把 " 热爱 " 换成了顶级资本的入场券，但他只是拿到了门票，还不是答案。

文｜《中国企业家》记者 苗诗雨

见习编辑｜张昊 编辑｜马吉英

自今年 3 月张雪机车在 WSBK（世界超级摩托车锦标赛）葡萄牙站夺冠之后，围绕这家公司的讨论就没停过。

赛场上传来的消息一个接一个：匈牙利站、捷克站、意大利站，冠军接二连三。夺冠的消息频繁登上微博热搜，一家国产摩托车品牌，愣是把大众注意力从篮球、足球那边分走了一大块——在直播吧这样的体育社区，张雪机车的战报评论量动辄三四千条，超过了网球、斯诺克等很多传统项目。

半年时间，张雪机车从赛场火到了大街小巷。钱也主动找上门，" 各种资本通过各种渠道，铺天盖地地过来，把我们都搞懵了。"4 月，张雪机车创始人张雪就曾在自己的社交账号上发视频直言。

市面上关于张雪机车融资的传闻也满天飞，估值从 10 亿元、20 亿元到 50 亿元，各路说法都有。而半年之后，答案揭晓，坐上张雪机车后座的是红杉中国。

8 月 13 日消息，张雪机车获得红杉中国 1.5 亿元的投资，投后估值 60 亿元。比融资本身更有话题的，是估值的爆炸式增长。在今年初的 A 轮融资中，张雪机车的投后估值仅为 10.9 亿元。

资本的戏剧性反转，也把张雪推上了舆论的风口浪尖。就在一个月前，他刚自曝负债近 1 亿元，靠卖老股才还清债务——这种反差，让 " 草根逆袭 " 的叙事里，掺杂了现实情绪。

张雪则表现得颇为平静，" 红杉中国的加入，为张雪机车增加了一位能够长期同行的伙伴。" 他说，接下来团队会继续把发动机和整车做好，继续上赛道验证，也继续听用户的真实反馈。

摄影：邓攀

有关张雪的故事，简单说就是一辆摩托车的追梦史：14 岁辍学当修理工；19 岁冒雨追车，只为一个被看到的机会；30 岁创业却因分歧从头再来……（被称 " 摩托车圈雷军 "，冠军张雪的飞驰人生｜独家）张雪用 20 年时间，把 " 热爱 " 换成了顶级资本的入场券，但现在他只是拿到了门票，还不是答案。

60 亿元估值背后，市场真正想问的是：这笔钱，到底够不够撑一个 " 世界级 " 的梦想？

01" 钱 "

在张雪身上，绕不开的核心就是钱。

在上一次创业初期，他就认定了要砸钱自研三缸发动机。他面对着一个残酷的现实，如果不走自主研发路线，中国的摩托车将永远都是组装。

为此，他付出了极大的代价——和凯越机车 " 分手 "。

还在凯越机车时，他就主张加大投入、自主研发高性能大排量发动机，但却与投资人产生了战略分歧。在投资人眼里，这是一条过于烧钱、研发周期长且看不到商业回报的选择。

张雪只是说：" 不做这款发动机的话，我的人生没有意义。如果我继续躺在公司里，钱还是能挣的，但这不是我要的。我要去做自己想做的事，做我认为值的事。"

2024 年 3 月，他在朋友圈发布辞职信，放弃了全部股份，" 净身出户 "。

创办张雪机车时，他依旧执着于打破国际技术垄断，并不惜为此抵押房产，筹集启动资金。

张雪机车的烧钱，在账面上的体现很显性。2025 年，公司总产值 7.5 亿元，研发投入高达 6958 万元，全年亏损约 2278 万元。

他自己清楚地算过账——销售额达到 15 亿元是盈亏平衡点，20 亿元才能实现正向盈利。而这就意味着，张雪必须厘清在盈亏平衡点到来之前，钱从哪里来。

这种危机感是无时无刻的。他曾告诉《中国企业家》："2025 年 2 月时，钱已经不够了，发工资没钱了，我就到处找人借，找朋友、同行、供应商，还找房东借了 100 万元，一共借了 700 万元才把工资发了。"

借钱只能是权宜之策，烧钱才是底色。之后的爆火，对张雪有好有坏。好处自然是他有资格不再为 " 生活 " 所困，但坏处是他如何去证明自己。

市场给张雪机车的估值是 60 亿元，经市场测算，如果按照张雪机车 10 亿到 30 亿元的销售规模，市销率是 2 到 3 倍，而同行多低于 1.5 倍。

如果要长期保持这个数值，它不仅仅要做大业务规模，还要在销售价格、毛利等数据上做足文章。在消费市场，仅靠 " 冠军 " 的名号，并不等于产品力，也不等于取得合理溢价，更不必提锁定客户订单。

据虎嗅报道，国内中大排量摩托车（250cc 以上）市场，年销量在 70 万到 80 万台，且增速已从 2021 年的 40% 降至 2025 年的 15% 左右。这其中，春风动力和钱江两家公司合计的市占率约 20%。按照张雪机车目前 5 万 ~6 万台的年度预设目标，势必将直接与两个同行正面竞争。

从这个角度去看，出海至关重要，但这是一条更烧钱的赛道。

进入欧洲市场需要整车型式认证，覆盖全系车型或许对应着数千万元的纯投入；张雪机车虽已进入多个海外市场，但渠道密度和售后能力远不及竞争对手，海外渠道建设至少需要 2 到 3 年；售后网络不健全，直接打击复购率和口碑，它需要在海外布局多个配件仓储中心。

这其中有一些好消息，比如张雪机车今年 4 月的海外订单规模，已经赶上了上一年全年的总和。但这不够，上桌必须有足够的 " 筹码 "。

这半年，张雪也的确在追产能。今年 6 月，张雪机车拿下两江新区生产基地用地；7 月签约，将在当地共建规划年产 50 万辆的研发生产基地。

销售渠道也需要钱。按照规划，今年张雪机车至少开设 450 家门店，冲刺 20 亿元销售额；同时，也在推进英国市场布局，时间窗口是六个月内扩大经销网络。

更别提同步进行中的研发。张雪机车给出了明确的计划，未来计划推出 7 款全新车型，研发投入从 2025 年的 6958 万元提升至 1.35 亿元，两年内建立起从 500cc 到 820cc 的全系自主研发体系，并同步筹建电动车团队。

2026 年 7 月，张雪自曝负债近 1 亿元，但宣布当月还清全部债务。这看起来是底气，但换个角度，也意味着新一轮烧钱才刚刚开始。

张雪机车关于钱的故事翻到了新的一页，但这一页上写的不是 " 有钱了 "，而是 " 钱从哪来 " 变成了 " 钱怎么花才能证明我值这个价 "。

这其中的每笔开支，都是他的必答题。

02谁的钱？

拆开看张雪的创业史，似乎可以用 " 谁的钱 " 串联成章。

前 20 年，他需要想，谁的钱能让他用。到了今年，他则需要想的是，要用谁的钱？这对应的是创业路上完全不同的两笔钱——一笔是救命，一笔是算账。

回到凯越机车时期，钱是一个 " 惨痛 " 的话题。

当时，张雪个人持股少于 40%，投资人持股 51%，核心创始人话语权缺失。一旦他与投资人产生分歧，公司极易陷入内耗，后续也难以获得更多风险投资。结果就是那份广为流传的 " 裸辞信 "。

所以创办张雪机车时，他或许对拿 " 谁的钱 " 这件事，比谁都敏感。虽然被大众所熟知的是初期的 " 揭不开锅 "，但也有一段佳话。

2024 年 7 月，高信资本旗下的上海高信领智创业投资合伙企业（有限合伙）成为了张雪机车天使轮独家投资方，投资额 2000 万元。此时，距离张雪机车正式成立仅 3 个月。

高信资本董事长曹斌在网上看了大量张雪的视频，从事投资十余年，他认为投资的本质就是 " 投人 "。而正因为投的是人，从接触到拍板，速度快得不像投资，前后不到一个月。张雪后来回购了其中一半股份用于高管股权激励，高信资本持股比例降至 10%。

到了 2026 年 1 月，被张雪打动的资本，多了一个浙江国资背景的浙创投。

鲜有人知这笔投资背后发生了什么故事。摩托车是一个消费属性极强的行业，如果和今年大热的人工智能、半导体、机器人等投资赛道放在一起，一定不是优先选择。过往，资本市场更偏爱成熟、稳定、商业化明晰的标的，亏损千万元的张雪机车大概率会被定义为 " 高风险 "。

但浙创投的资金进场 2 个月后，张雪机车夺冠，品牌价值暴涨，实现了数倍以上的账面回报。有人给这笔交易的投资人冠上了 " 神级 " 称号，这笔投资赚翻了。

促成这次合作的，是浙创投一名入职不久的 90 后投资经理沈千旸。作为一名摩托车发烧友，他对张雪的故事如数家珍，也一直关注着他的二度创业。

浙创投团队没有委托第三方机构，而是直接飞到重庆，驻场逐一核查。他们发现张雪对这件事的了解，已经到了肌肉记忆的程度。但他们面对的是张雪喊出的 10 亿元估值，对于一家尚未量产且亏损的企业，这个价格显然过高。

后来，在算账之后，他们还是决定接受张雪的报价，向张雪机车投资 9000 万元。这笔资金只花了 4 个月尽调，用投资方的话，是张雪的 " 真性情 " 和独特的管理风格，打动了他们。

这句话，几乎把时间拉回到了 20 年前，19 岁的张雪为了争取一个被看见的机会，骑着一辆比自己年龄还大的旧摩托，在雨中追了湖南卫视节目组 100 多公里，只为一个宣传机会。

来源：抖音截图

20 年后，他的 " 偏执 " 终于有了回响。这是一笔双赢的资金。因为这笔钱，他才能够将张雪机车送上国际赛场，并一举夺魁。

在拿到那笔钱之后，他在一次直播中提到：我的 " 子弹 " 相对充足了，胆子就会大一些，睡觉就会踏实一些。

如今，红杉中国站在了张雪背后，而这是它第一次在摩托车整车制造赛道出手。

红杉中国合伙人苏凯认为：张雪对产品近乎执着的追求——那份对机车和赛车的长期热爱，让他既懂用户，也愿意为产品长期投入。

回过头看，张雪的每笔融资都不常规，成立 3 个月就拿天使轮、成立不到 2 年估值 60 亿元、顶级投资方首次入局该赛道……有媒体称，" 反常识 " 的背后，是一个朴素的逻辑：当资本市场从追逐互联网转向追逐硬科技和先进制造，一个 " 自研发动机 + 国际赛事验证 " 的项目，恰好踩在了新的投资逻辑上。

按照此次的投资金额估算，张雪的账面身价已经超过 40 亿元，他终于不再欠钱了。7 月 4 日，张雪发布视频，配文：这个月就不是亿万 " 负 " 翁了。

在视频中，他还在讲述前一日给儿子转钱一事，因每张卡都没钱，找同事借了 200 元。他在视频中说，这次卖了一点老股，卖完以后就把账全部还完了。说这话的时候，他轻松得像一次普通的 " 还债 "。

但关于钱的故事到这里并没有结束。

张雪拿到的钱越来越多，但每一笔钱都在提出更高的要求：高信要的是人的 " 确定性 "，浙创投要的是技术的护城河，而红杉要的是全球化的想象力。

这些钱不再是 " 救命钱 "，而是 " 押注钱 "。它们押的不是张雪机车的现在，而是那个 " 中国高性能摩托车赢得全球用户 " 的未来。

张雪说，这件事需要耐心，也值得长期投入。资本已经用真金白银投了票，现在，球回到了他这边，接下来的每一笔开支，他都要回答那个老问题：这些钱，花得值不值？

参考资料：

1.《不要羡慕张雪拿红杉的钱》，虎嗅 App

2.《独家丨红杉中国，投资张雪机车了》，投中网