最近猪价磨底，养猪的朋友日子都不好过。但更让人看不懂的是两组数据直接 " 打架 " 了。

国家统计局数据显示，到 2026 年二季度末，全国能繁母猪存栏 3780 万头，比去年同期少了 263 万头，降幅 6.5%。按道理，母猪少了，母猪料总该少用点吧？结果中国饲料工业协会上半年数据一出来，全国猪饲料总产量同比增长 7.9%，创了历史新高，其中母猪饲料同比还涨了 4.2%。

猪价呢？比去年同期跌了超过 25%，还在 10-11 元 / 公斤附近晃悠。

母猪少了，料却多了，猪价还起不来。这事儿怎么看怎么别扭。

一、猪企出栏还在涨，去产能去了个寂寞？

先看出栏。7 月销售月报显示，多数上市猪企不仅没收缩，反而还在放量。

神农集团 7 月出栏同比涨了 72.24%，天康生物涨 27.45%，新希望涨 30%，牧原涨 4.82%，只有温氏小幅下滑。环比来看，温氏、牧原、唐人神等企业 7 月出栏量也都有不同程度增长。

有人会说，7 月猪价有个小高点，企业趁机多卖猪回血。但现实是，猪价短暂冲高又回落，行业整体还在亏损。最典型的表现就是 " 出栏量增长、销售收入下滑 "，增量不增收，供给宽松的底子并没有改变。

二、母猪料反增 4.2%，把 " 账面去化 " 的窗户纸捅破了

猪饲料总量增长，还能勉强用存栏基数大、压栏增重、单头耗料增加来解释。但母猪料同比增长 4.2%，这就太反常了。

因为母猪饲喂量相对固定，不存在像育肥猪那样压栏增重的可能。能繁母猪存栏少了 263 万头，母猪料需求理应同步减少。数据背离说明啥？说明账面上去化的数字，并不等于实际产能同步收缩。

一方面，统计口径里有水分。过去有些地方把待配后备母猪也算进能繁母猪基数，这轮调减先挤掉的就是这部分账面冗余。真正在产的核心母猪，实际降幅远没有 6.5% 那么大。

另一方面，行业在做结构性调减。淘汰的主要是低产、老龄母猪，头部企业手里还留着大量后备母猪，随时能补上来。更关键的是，这两年 PSY（单头母猪年提供断奶仔猪数）提升不少，母猪数量降了，但总产出和总耗料量没有同步降下来。

三、仔猪卖疯了，现金流比控产能更急

母猪料这面镜子，照出的是 " 账面去化快、实际去化慢 "。正因如此，猪价才迟迟等不来全面反转。

磨底时间一长，很多企业现金流已经非常紧张。一个明显信号是：仔猪销售占比突然大幅攀升。

唐人神 7 月仔猪销量占比从去年同期的 4.7% 飙到 49.4%，天邦食品也达到 41.4%。说白了，卖仔猪比卖肥猪回款快，企业宁愿少养几个月，也要先保住现金流。头部企业一边表态参与产能调减，一边维持高出栏节奏，市场供给自然迟迟降不下来，猪价也只能继续磨。

四、去化有成效，但真实出清还得继续熬

当然，不能否认 2026 年以来产能去化确实在提速。卓创资讯监测的 196 家样本养殖企业数据显示，7 月能繁母猪存栏环比下滑 1.48%。

这里面有政策引导淘汰低效母猪、猪价走弱养殖亏损加剧、高温多雨诱发猪病等多重原因。但从实际供给传导看，产能收缩的速度远慢于账面数据回落。当前行业现金流亏损已经超过 5 个月，累计亏损程度超过 2023 年那轮周期，可生产效率提升、后备产能缓冲，把出清传导链拉得更长。三季度猪周期反转的预期基本落空，这轮磨底周期很可能远超以往。

说到底，母猪料和存栏数据 " 打架 "，本质是这轮产能去化的 " 虚实之辨 "。账面数字回落，不等于供给真的少了。只有低效产能真正退出，行业总产能回到合理区间，猪价才可能迎来像样的反转。

更让人担心的是，母猪数据从每月公布变成季度公布，有些关键数据越藏越深。数据越不透明，判断越容易跑偏。对养猪人来说，眼下别只盯着猪价，现金流才是命根子。

你怎么看这轮猪周期？欢迎评论区聊聊。

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