文 | 李飞 出品 | 天下财道

行业回暖周期里，泰康人寿的成绩单一言难尽。

2026 年寿险行业迎来一轮业绩修复窗口，资本市场回暖带动险企投资收益上行，多数头部机构利润大幅增长。

但作为非上市寿险龙头的泰康人寿，却交出一份有些割裂感的成绩单：一边是保费规模有所抬升，另一边利润却不涨反降，增收不增利的难题摆上桌面。

规模优势之下，泰康人寿还有多重隐忧待解：全国销冠任晓敏被立案风波了犹未了，公司代理人脱落率又大增；总经理岗位长期悬空；叠加渠道结构相对单一、退保压力攀升、内控合规等诸多问题亟待解决。

身处渠道重构、人力转型的行业变革期，泰康人寿能否理顺治理结构、挣脱投资行情的束缚，找到可持续增长的第二曲线，持续牵动市场目光。

利润波动

泰康人寿全称为泰康人寿保险有限责任公司，2016 年 11 月成立，注册资本 30 亿元，其单一控股股东为泰康保险集团（控股 100%）。

（来源：天眼查）

泰康人寿历经多年发展，业务覆盖全国，创新 " 保险 + 医养 " 模式，依托集团生态，成长为国内寿险行业头部企业。

2026 年上半年，寿险行业整体复苏态势明确。数据显示，58 家披露数据的非上市寿险公司合计净利润超 616 亿元，同比增加 321 亿元，涨幅达 108%，超 40 家公司盈利创下历史新高，行业景气度持续上行。

（来源：13 个精算师）

但在这个大背景下，泰康人寿走出一条反差明显的曲线：盈利有所下滑，增收不增利特征显现。

根据二季度偿付能力报告，泰康人寿上半年保险业务收入 1445 亿元，同比增长 10%，总资产规模突破 2 万亿元；与之形成对比的是，公司上半年净利润 158 亿元，同比反而下滑 1.11%。

（来源：2026 年二季度偿付能力报告）

拆分季度数据，收入与利润的结构性反差暴露。

保费走势呈现前高后低，一季度保险业务收入 849 亿元，二季度回落至 596 亿元，环比下滑接近三成，承保主业增长动能逐步减弱。

盈利端表现则与之相反，公司一季度净利润仅 52 亿元，二季度大幅攀升至 107 亿元，环比增幅超 107%。

（来源：偿付能力报告）

保费收缩、利润大幅反弹的背离，指向一个核心问题：泰康人寿当前盈利更多依靠资本市场行情拉动，一定程度反映保险主业稳定造血能力有待提升。

投资收益修复是二季度利润反弹的关键推手。受市场震荡影响，公司一季度综合投资收益率仅 0.25%；伴随 A 股行情回暖，二季度收益率回升至 2.61%，拉动上半年综合投资收益率达到 2.90%。

为应对长期低利率环境，泰康人寿自 2025 年末主动调整资产配置，加大权益布局。

截至 2025 年末，股票投资占比由 10.16% 提升至 14.73%。抬升投资仓位，放大了上半年收益弹性。

（来源：联合资信报告）

虽然有投资权益支撑，为何今年上半年净利润还下滑呢？持续累积的利差损是泰康人寿增收不增利的底层原因之一。

前期大量高预定利率保单推高长期负债成本，利率下行压缩固收收益，资产负债缺口逐步扩大。公司只能加码权益投资对冲风险，但权益行情波动大，业绩缺乏稳定底座。一旦市场下行，后期利润或将承受更大压力。

相比短期波动的投资端，主业增长乏力是更需要长期化解的隐患。

随着行业代理人转型持续推进，人力规模承压，高价值保障业务拓展难度加大。偿付能力报告显示，泰康人寿新业务利润率由一季度 10.35% 下滑至二季度 9.30%，业务价值创造能力走弱。

横向对比同业，差距进一步显现。银行系险企依靠银保渠道把握相关红利；头部上市险企渠道改革先行，稳住新业务价值；中小精品险企轻装上阵，经营调整灵活。

反观泰康人寿，主业造血能力走弱，业绩增长高度依赖投资收益，长期来看或存在主业与投资发展失衡风险，在行业新一轮竞争中承压。

如何平衡投资收益与保险主业发展的关系，重塑内生价值增长动力，成为泰康人寿需要面对的挑战。

口碑承压

长期以来，依托 " 保险 + 养老社区 " 差异化模式，泰康人寿在寿险市场形成独特竞争力。

但这一模式也有短板，深耕高净值客群限制规模增长，高端产品与大众需求脱节；养老社区重资产投入拉长回报周期，持续拖累盈利。存量竞争时代，高端小众定位掣肘增长速度，叠加业务高度依赖代理人单一渠道，长期隐患显现。

偿付能力报告显示，2026 年上半年，泰康人寿签单保费 1662 亿元，其中个人渠道签单保费 1226 亿元，占比约 74%。银保、互联网等渠道长期处于辅助地位，未能打造稳定的第二增长曲线。

在行业扩张期，这套模式具备独特竞争力，但随着寿险市场转向 " 银保为主、多渠道协同 " 新格局，银保渠道承接居民挪储需求，2026 年一季度，已披露渠道数据的 63 家人身险公司银保保费合计占比接近 48%。单一渠道布局，削弱了泰康人寿抵御周期波动的能力。

2026 年 4 月，泰康人寿明星代理人舆情事件爆发，引起市场广泛关注。其全国顶尖财富规划师（HWP）任晓敏利用公司精英身份背书，面向高净值客户与内部员工违规开展大额借贷，涉案本金 3 至 4 亿元，涉及 80 余名受害人，资金链断裂后被刑拘。

（来源：豆包）

任晓敏拥有多项泰康人寿顶尖荣誉，此次事件暴露出公司 " 重业绩、轻风控 " 的管理短板，绩优代理人常态化监管机制存在漏洞。

这一事件对泰康人寿代理人口碑造成不小的冲击。就在任晓敏涉刑事件曝光后，偿付能力报告显示，截至二季度末，泰康人寿个人营销员数量约 24 万人，单季度净减少近 4 万营销员；单季度脱落率从一季度 13% 飙升至 24%，上半年累计脱落率更是高达 33%，显著高于行业水平。

与此同时，存量业务退保压力上升。泰康人寿不少存量保单集中于投连险、万能险这类理财属性较强的产品，收益与资本市场紧密挂钩，高波动性导致客户赎回加大。2026 年公司综合退保率由一季度 0.74% 升至二季度 1.41%。

其中，年度累计综合退保率前三的产品分别达到了 4244%、96%、28%；退保金额前三的产品累计退保金额分别为 43 亿元、27 亿元、13 亿元。主力储蓄型、增额终身寿险产品退保压力突出。

治理考验

在多方面承压情况下，泰康人寿核心岗位还处于 " 代管 " 状态。

2025 年 12 月，泰康人寿原总经理程康平正式卸任，由薛继豪以临时负责人身份代管总经理工作。资料显示，薛继豪出自泰康体系，历经业务管理、个险、银保、分支机构管理等多岗位历练，熟悉公司整套运营体系。

（来源：公司公告）

截至 2026 年上半年，薛继豪以临时负责人身份代行总经理职责已超 7 个月，超出临时负责人累计不得超过 6 个月的监管要求。

有业内人士对《天下财道》表示，对任何寿险企业来说，总经理人选更迭之后快速到位，是公司推进各方面规范运行，落地战略布局，尝试渠道改革与队伍迭代的核心支撑。

实际上，泰康人寿合规风险凸显，多地分支机构频繁收到金融监管总局处罚。偿付能力报告显示，2026 年二季度，泰康人寿全系统各级机构累计受到行政处罚 12 家次，各级机构合计受到罚款 70 万元。违规行为集中在销售误导、不实宣传、违规返利等方面，暴露出基层机构合规管控较为松散的问题。

另一方面，黑猫投诉平台目前已累计收录 " 泰康人寿 " 相关投诉超 5700 条，大量投诉指向销售诱导、虚假宣传、违规操作、工单处理不当等问题，泰康人寿的消费者权益保护工作亟待优化。

（来源：黑猫投诉平台）

风险综合评级是衡量险企整体风控能力的核心指标，由金融监管总局进行评价，泰康人寿评级明显下滑，敲响公司治理方面的警钟。

资料显示，泰康人寿的风险综合评级 2025 年二、三季度为 A 级，此后在 2025 年四季度和 2026 年一季度跳过 BBB 级，被直接下调至 BB 级。

BB 级的含义是，虽然偿付能力达标，但存在一定风险隐患，监管层会提示并关注。

泰康人寿表示，" 针对风险评级结果的变化，高度重视，深入分析失分原因，将进一步加强重点领域风险管控 "。

（来源：2025 年四季度偿付能力报告）

（来源：2026 年二季度偿付能力报告＆豆包）

多重治理与经营压力下，泰康人寿的行业竞争力有所弱化，市场份额逐年流失。据中诚信统计，泰康人寿规模保费市场份额由 2023 年的 6.30% 降至 2025 年的 5.41%，原保险保费市场份额由 5.65% 降至 5.47%，连续多年下滑，曾经的差异化竞争优势有所消退。

（来源：中诚信报告）

当然，泰康人寿当前面临的挑战，并非个例，而是众多依赖传统人海模式、聚焦个险渠道的寿险企业缩影。

如今，寿险行业正在完成一次彻底的价值重构：从 " 人力规模红利 " 转向 " 资产负债匹配能力红利 "，谁转型的彻底，谁才能更好穿越周期。

身处行业变局之中，泰康人寿同样拥有自身优势。公司具备较强品牌知名度，已搭建起覆盖保障、财富管理、医养服务的完整产品体系。

同时，公司已建成多元成熟的销售网络，市场占有率也在行业处于领先水平。

只是，放眼望去，寿险行业的旧有潮水已经转向，作为非上市寿险赛道的标杆企业，泰康人寿需要的转型，不是简单的修修补补，而是队伍、渠道、商业模式的系统性重塑。治理的窟窿要补，渠道的短板要填，主业与投资的天平更要重新校准。

市场从不给任何企业预留永远的安全垫，能否扛住阵痛穿越周期，正在考验着这家老牌险企的真实底色。

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