最近复盘的时候我留意到，A 股又新增两家上市公司按下了重大资产重组的暂停键，分别是汇金股份和科达制造。接连的失败案例也让今年重组折戟的队伍再度扩大，对于手里还拿着重组预期股的朋友，这篇内容值得好好看一看。

事情发生在 8 月 14 日晚间，两家上市公司几乎同步对外官宣终止重组计划。

先说科达制造，这次原本打算通过现金 + 增发股份的形式，拿下广东特福国际控股 51.55% 的股权，并且配套募集资金。可惜这项收购方案没能通过上交所重组委的审核。公司经过反复权衡，考虑到标的资产存在海外业务背景，后续推进的变数太多，最后决定主动叫停本次收购。其实监管否决消息传出之后，不少股民已经预判到重组大概率泡汤。

而汇金股份失败的原因，属于交易双方内部谈判出现裂痕。原本公司计划出资收购库珀新能源 20% 的股权，再通过表决权委托的方式，拿到标的公司不少于 51% 的实际控制权。谈了很久之后，买卖双方始终没法在交易核心条款上达成共识，跨界收购计划只能遗憾告终。

从业务赛道来看，这次收购算得上一次跨界转型。汇金股份深耕智能制造，主营金融电子化设备；库珀新能源则扎根风电配套装备赛道，两家企业主业完全不同。

翻看全年的数据，截至 8 月 16 日收盘，A 股市场年内已经累计出现 32 例重大资产重组半途而废的案例。这份名单里面并不全是小盘股，不少百亿市值的企业也榜上有名。新奥股份以 532.37 亿的总市值位居榜单首位，上海电力、富临精工紧随其后，科达制造、东土科技同样属于百亿市值梯队。

最值得大家警惕的一点是，这 32 家重组失败的企业当中，基本面承压的公司占比很高。统计显示一共有 14 家企业处于亏损状态，占整体比例达到 43.75%。

目前 32 只个股里面，仅有九联科技正式对外发布完整半年报，上半年顺利扭亏为盈，拿到 3511.02 万元的归母净利润。剩下 7 家公司披露了半年业绩预告，当中 4 家预告将会出现亏损，亚星化学预计亏损额度最高。其余 24 家还没有公布半年经营数据，回看一季度财报，又有 10 家公司出现亏损。

其中东土科技一季度亏损规模最大，佳华科技紧随其后，另外还有 *ST 泉为等 3 只个股亏损金额突破千万。就算是剩下 14 家一季度盈利的企业，经纬辉开、宁波方正等 8 家企业净利润相比去年同期已经出现下滑。名单当中还包含 ST 龙韵、*ST 东珠、*ST 泉为三家风险警示个股。

细看这些落空的重组计划，跨界转型失败占了很大一部分。除了刚刚提到的汇金股份之外，星华新材、向日葵等不少公司都试图跳出原有主业布局新赛道，最后都没能如愿。

就拿星华新材举例，公司原本主营反光材料，在去年收购智能科技企业之后，就定下双主业发展路线，随后又计划入局 AI 算力赛道，收购天宽科技控股权。前后耗时近五个月，这场跨界收购最后还是没能落地。向日葵也曾计划跨界新材料与医药赛道，收购两家企业全部或者大部分股权，几番谈判过后依旧无功而返。

为什么这么多跨界重组最后都会走向失败？行业专家也给出了自己的看法。

跨界收购新兴赛道公司的时候，很多标的属于轻资产类型，收购溢价往往居高不下。一旦后续业绩承诺兑现不了，上市公司就要计提大额商誉减值，直接拖累自身利润。除此以外，不同行业之间经营逻辑天差地别，如果管理层对新赛道缺乏足够了解，收购之后业务融合难度会远超预期。很多企业嘴上打着寻找第二增长曲线的旗号跨界并购，但是两家公司的技术、客户资源想要真正融合，往往需要很长时间的磨合，失败风险自然居高不下。

最后也给大家提个醒，以后再碰到跨界重组题材的个股，千万不要盲目跟风炒作利好。一定要仔细甄别基本面情况，避开那些本身业绩亏损、急于靠收购转型自救的标的，警惕重组落空之后股价回调的风险。

风险提示：本文仅为个人复盘交流，所有信息取自上市公司公开公告，不构成任何投资建议。股市行情波动较大，投资决策请理性谨慎。