一个从咸阳国企辞职的陕西人，用了 22 年把莱特光电送上科创板，又用 4 年在长江与嘉陵江的交汇处摆下第二颗棋子。

8 月 6 日，深交所上市审核委员会 2026 年第 49 次审议会议落下帷幕，重庆宇隆光电科技股份有限公司（简称 " 宇隆科技 "）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，需进一步落实事项为 " 无 "。这家长期隐身于京东方背后的显示用智能控制卡龙头，终于走到了聚光灯下。

继至信股份、臻宝科技之后，宇隆科技也是重庆今年第三家闯关成功冲击 A 股的企业。

01

从咸阳体制内出走

故事要从三十年前说起。

1971 年出生于陕西宝鸡凤翔区的王亚龙，本科毕业于西北大学工业外贸专业。毕业后，他被分配到咸阳偏转集团国际贸易部，从客户经理一路做到部门经理，最终坐上了显像管偏转线圈全球销量第一的宝座。

2001 年，他辞掉了这份体制内的工作。此后的十年，他辗转创办了陕西同辉、陕西虹瑞、陕西捷盈等多家贸易公司。这段经历看似平淡，却给他攒下了两样后来最值钱的东西，一是原始资本，二是一批日后能一起共事的老同事。

真正的转折发生在 2010 年。那一年，王亚龙在西安创办了莱特光电，切入 OLED 有机发光材料。他选了一条难走的路。OLED 有机发光材料要经过多道工序提纯，纯度要求极高，终端材料的配方和专利长期被美、日、韩企业垄断，是产业链里技术壁垒最高的环节之一。

2022 年 3 月 18 日，莱特光电登陆科创板，发行价 22.05 元 / 股，募资 8.82 亿元。对一个从国企辞职下海的人来说，这已经是一份足够好的答卷。2025 年胡润百富榜上，这位出身陕西宝鸡凤翔的企业家，以 60 亿身家首次上榜。

但王亚龙没有停下来。

早在莱特光电上市的八年前，也就是 2014 年，他就在重庆另起了一摊事业宇隆科技。招股书显示，宇隆科技成立时，莱特光电认缴了 85% 的股权。这并非巧合。

王亚龙很清楚，只握着上游的发光材料，公司在整条产业链上的话语权终究有限。如果同时在中下游布局一家做控制器件的公司，一南一北，才能真正把产业链的关键环节串起来。而宇隆科技专注的，正是显示屏的智能控制卡和精密功能器件，面板厂离不开、却又不会自己去做的配套环节。

更现实的考量是，宇隆科技当年落地重庆就啃下了一块硬骨头。作为国内第一家本土制造商，它打破了外资对显示用智能控制卡市场的长期垄断，切入了京东方的供应体系。

根据 Frost & Sullivan 数据，2024 年宇隆科技在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为 14%，市场排名第一。公司现已成为京东方及和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商，同时也是深天马、广州国显、惠科股份、华星光电等厂商的主要供应商。终端产品已成功打入苹果、华为、荣耀、联想、戴尔、小米等品牌供应链。

从财务数据来看，2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 6.98 亿元、10.95 亿元和 11.37 亿元，归母净利润分别为 7572.08 万元、1.21 亿元和 1.33 亿元。公司预计 2026 年 1 — 6 月营业收入 6.10 亿元至 6.58 亿元，归母净利润 7700 万元至 8400 万元。

来源：宇隆科技招股书

02

夫妻持股背后的资本局

IPO 前夜，王亚龙做了一件事：把手里的一部分老股卖出去。

宇隆科技成立于 2014 年 3 月，注册资本 3000 万元，由莱特光电、西安裕隆分别持股 85% 和 15%。但这两个创始股东很快退出了，2015 年莱特光电将 85% 股权无偿转让给王亚龙；2016 年，西安裕隆将 15% 股权转让给李红燕。至此，这家公司的控制权从 " 公司持股 " 变成了 " 夫妻持股 "。

随后的几年里，各路资本陆续入场。据公开信息梳理，宇隆科技的融资历程大致如下：

到 2022 年初，王亚龙持股 47.08%，李红燕持股 17.16%。真正密集的股权流转，发生在 2022 年到 2025 年之间。

2022 年 3 月至 6 月，王亚龙将 4.25% 的股权转让给鼎祥投资、荣新基金、西高投凤石基金等 12 家机构及个人，作价 2.17 亿元，对应估值约 51 亿元。同年 6 月，员工持股平台共青城高展以 1000 万元认购新增注册资本 354.25 万元。7 月，王亚龙再将 0.14% 股权转让给张磊，作价 699.96 万元，对应估值约 50 亿元。

2023 年 12 月，荣新基金、天祺投资等将合计 1.73% 股权转让给海南瑞麟肆号，作价 9861.73 万元，估值约 57 亿元。

2024 年 11 月和 2025 年 1 月，海南瑞麟肆号分别将 0.97% 和 0.08% 股权转让给华祥智瑞和刘武，作价 5000 万元和 400.2 万元，估值分别为 51.55 亿元和 50.02 亿元。

2025 年是转让最密集的一年。2 月，鼎祥投资将 0.97% 股权转让给嵇亚明，作价 5866.36 万元，估值 60.48 亿元。3 月，鑫享致联、燕赵保险、汇誉投资将合计 1.15% 股权转让给嵇文，作价 7065.68 万元，估值 61.44 亿元——嵇文与嵇亚明为兄弟关系。4 至 5 月，海南瑞麟肆号将 0.24% 股权转让给潮江春涌，作价 1390 万元；泓鑫投资将 0.86% 股权转让给赟汇股权投资，作价 3694.4 万元；海南瑞麟肆号还从陕西新材料基金收购了 0.71% 股权。三次交易对应的估值分别为 57.92 亿元、42.96 亿元和 54.02 亿元。

6 月，量子实益分别将 0.22% 和 0.23% 股权转让给鼎量广隆和榕数投资，作价 950 万元和 985.57 万元，估值约 43.18 亿元。同月，中金科元将 1.91% 股权转让给两江承为股权基金，作价 1.21 亿元，对应估值 63.35 亿元。

从 2022 年 3 月到 2025 年 6 月，王亚龙通过多轮股权转让累计套现约 2.24 亿元。

投资方名单堪称豪华：中金资本、君联资本等头部机构悉数在列；两江资本通过旗下多只基金分阶段、多维度给予资本助力，从早期投资到后期接力；此外，鼎兴量子、华控基金等知名 VC 也深度参与。

但一个值得注意的细节是：宇隆科技在 2022 年至 2025 年期间，并未获得过投资人的增资，所有融资都以老股转让的形式完成。换句话说，这些 Pre-IPO 轮次的 " 融资 "，本质上只是王亚龙个人的减持套现，公司本身的现金流并未因此改善。

截至递表，王亚龙、李红燕夫妇分别直接持有 42.3% 和 17% 股权，二人通过宇隆企业管理、共青城瑞麟、共青城君成、共青城晓荷、共青城高展、海南瑞麟肆号 6 家持股平台控制 14.86% 股权，合计控制公司 74.16% 的表决权。即便完成公开发行后，二人仍将持有半数以上表决权。

如今，宇隆科技计划在创业板公开发行不低于 4303.36 万股、不超过 1.29 亿股新股，占发行后总股本不低于 10%、不高于 25%，拟募资 10 亿元，投向合肥宇隆生产基地项目、重庆宇隆二期项目和补充流动资金。

这次才是真正向市场要钱。

03

深交所抛出的 16 个问题

通往 IPO 的路，从来不是一帆风顺的。有几个关键节点值得记住：

这并非宇隆科技第一次冲击 A 股。早在 2023 年 3 月 4 日，公司就曾向上交所主板递交上市申请，拟募资 15 亿元。但仅过 117 天，公司便主动撤回了申请。

撤回的直接原因是业绩下滑。2019 年至 2021 年，宇隆科技营收从 2.98 亿元升至 7.21 亿元，归母净利润从 0.48 亿元增至 1.16 亿元。但 2022 年上半年开始业绩骤降，最终 2022 年营收 7.49 亿元，同比微增 3.8%，归母净利润仅为 0.67 亿元，同比缩水 42.6%。

增收不增利的困境，最终让王亚龙选择了暂时撤退。

时隔一年半，2025 年 3 月，他带着这家公司重新出发。这次改道创业板，保荐机构仍为中信证券 ( 600030 ) 。公司 IPO 于 2025 年 12 月 5 日获得受理，当月 19 日便进入问询阶段。拟募资额从前次的 15 亿元下调至 10 亿元。

2026 年 3 月 13 日，公司披露首轮审核问询函回复。深交所围绕行业增长空间、产品应用及成长性、技术先进性、关联交易、毛利率、应收账款等维度，抛出了 16 个问题。

每一问都直指要害。

行业周期性是绕不开的第一道坎。 半导体显示面板行业资本密集、建设周期长、产能调整滞后，呈现明显的周期性波动。2024 年的高增长主要受益于下游面板厂集中补库的周期红利，2025 年营收增速已从 2024 年的 57% 骤降至 3.82%。公司在招股书中坦承，受行业产能调整滞后等特性影响，" 业绩下滑超过 50%" 的风险预警依然存在。

对此，宇隆科技在回复中表示，半导体显示面板已形成 LCD 与 OLED 两大技术路线长期共存的市场格局。公司产品对两种技术均具备适配能力，无需改造厂房或重新研发，已实现对目前主流及最高世代 OLED 产线的批量供货。根据 Frost & Sullivan 数据，2024 年公司在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为 14%，市场排名第一。

客户集中度是第二道坎。 报告期内，公司来自前五大客户的主营业务收入占比分别为 94.28%、93.45%、94.66%。其中，来自京东方的收入占比分别为 79.10%、53.61% 和 55.22%。虽然近年来逐步开拓了和辉光电、深天马等客户，但单一客户依赖的风险始终挥之不去。

募投项目产能消化是第三道坎。 本次 10 亿元募资中，合肥宇隆生产基地项目拟投入 4.5 亿元，占募资总额的 45%。项目达产后可新增智能控制卡产能近 10000 万片 / 年、精密功能器件产能超 30000 万片 / 年。但在行业周期下行的背景下，新增产能能否顺利消化，是审核方反复追问的重点。

研发投入也是监管关注点。 报告期内，公司研发费用率分别为 4.29%、3.19%、3.29%，而同行业可比上市公司均值分别为 6.43%、5.96%、5.89%。发明专利仅 12 项，其中 4 项为受让取得。

首轮 16 个问题之后，第二轮问询接踵而至，深交所继续追问行业增长空间及成长性、营业收入与主要客户、营业成本与采购等情况。2026 年 7 月 3 日，公司披露第二轮审核问询函回复。紧接着，7 月 24 日审核中心意见落实函发出，核心追问依然是业绩稳定性。7 月 29 日，公司完成意见落实函回复。

8 月 6 日，深交所上市审核委员会第 49 次会议召开，审议结论：需进一步落实事项为 " 无 "。

从咸阳国企的双职工，到如今手握两家 A 股上市公司实控权，王亚龙夫妇用了二十多年，不仅打破了外资对显示控制卡的长期垄断，更紧紧抱住了京东方的产业大腿。

莱特光电上市 3 年多，股价已从发行价 22.05 元涨到 40 元，市值超过 160 亿元。如今宇隆科技这 " 第二子 " 即将落地，对这位陕西宝鸡走出的企业家来说，成渝这片土地上的故事，才刚刚翻开新的一页。

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（责任编辑：曹言言 HA008）

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