段永平为何大幅减持英伟达和苹果？1370 亿资产配置大转向

段永平管理的 H&H International Investment 基金在 2026 年二季度大幅减持英伟达和苹果，核心原因不是不看好这些公司，而是因为股价涨得太高、" 不便宜了 "，同时将资金转向估值更具吸引力的拼多多、阿里巴巴等中概资产。 [ 5 ]

北京时间 2026 年 8 月 15 日，H&H International Investment 向美国证券交易委员会（SEC）提交最新 13F 文件。截至 6 月 30 日，该基金持仓总市值约 191 亿美元，折合人民币约 1370 亿元。 [ 2 ] 这份持仓报告迅速引发市场关注，相关话题 # 段永平 1300 亿持仓曝光 # 登上热搜。

段永平是国内最知名的价值投资人之一，以 " 买股票就是买公司 " 的理念著称，曾因重仓网易、苹果等标的获得巨额回报。他管理的 H&H International Investment 被认为是其在海外的主要投资平台。 [ 5 ] 本次调仓最引人注目之处，在于其对 AI 龙头股的大幅减持与对中概互联网公司的逆向加仓同时发生。

段永平为什么减持英伟达？砍掉 54.63% 仓位是因为不看好 AI 了吗？

不是。段永平减持英伟达是高位兑现浮盈，而非否定 AI 长期逻辑。

二季度，段永平减持英伟达 756.31 万股，持股数量降幅达 54.63%，从一季度第三大重仓降至第五位。 [ 3 ] 期末持仓市值约 12.57 亿美元，占组合比例从一季度末的 12.07% 降至 6.58%。 [ 2 ]

英伟达股价自 2026 年 4 月至 5 月中旬经历强势上涨，随后进入震荡调整。 [ 1 ] 段永平选择在高位兑现利润，属于典型的价值投资纪律——好公司也需要好价格，而非否定 AI 长期逻辑。 [ 4 ]

值得注意的是，段永平在 7 月 23 日公开表示想增持谷歌，且希望有机会低位增持英伟达，准备通过 " 卖 put" 方式等待更低价格。 [ 1 ] 也就是说，他对英伟达的长期价值依然认可，只是在等待更好的入场时机。

" 当时准备通过‘卖 put ’的方式加仓，希望有机会低位增持英伟达，而不是盲目买入。" [ 1 ]

这种操作手法体现了段永平一贯的逆向投资风格：不在市场狂热时追高，而是在市场波动中耐心等待安全边际。清仓台积电同样验证了这一逻辑——台积电也是 AI 产业链上的核心标的，在股价充分反映预期后，段永平选择了落袋为安。 [ 13 ]

苹果持仓占比从 95% 降至 41%，段永平连续五季减持苹果的真正原因是什么？

核心原因是估值——段永平自己说 " 苹果股价不便宜了 "。

二季度段永平减持苹果 184.69 万股，叠加一季度已减持 341.29 万股，持股数量降至约 2710 万股，持仓占比从历史高峰的 95% 降至 41.05%。 [ 1 ] 这是连续第五个季度减持苹果。 [ 3 ]

尽管连续减持，苹果仍以 78.4 亿美元市值稳居第一大重仓，占组合 41.05%。 [ 5 ] 伯克希尔 · 哈撒韦占组合比例为 24.18%，持仓市值为 46.18 亿美元，位居第二。 [ 1 ]

段永平曾公开表示，苹果 " 很成熟，但依然还会增长，不过目前股价不便宜了 "，且坦言 " 不太会在这个价位下手买了，哪怕是 put 也不太敢卖了 "。 [ 5 ] 这番话清晰地解释了减持逻辑——并非不看好苹果的商业模式，而是当前价格超出了他愿意支付的范围。

从数据上看，苹果股价在过去几年持续走高，估值不断抬升。对段永平这类深度价值投资者而言，安全边际的收窄意味着预期回报率下降，减持是理性选择。

值得注意的是，伯克希尔 · 哈撒韦在二季度获得小幅增持，作为防守底盘。 [ 3 ] 这进一步说明段永平并非全面撤离美股科技股，而是在组合内部做再平衡，降低估值过高的资产权重。

资金流向了哪里？段永平为什么加仓拼多多、重新买入阿里巴巴？

腾挪出来的资金主要流向了中概互联网资产，其中拼多多加仓幅度最大。

二季度，段永平增持拼多多 527.38 万股，增幅 26.71%，拼多多晋升第三大重仓，持仓市值约 19.1 亿美元，持仓占比接近 10%。 [ 2 ] 与此同时，一季度刚清仓的阿里巴巴在二季度被重新买入 30.14 万股，期末持仓市值约 2893 万美元。 [ 5 ]

从数据变化看，这是一次鲜明的 " 高低切换 "：减持估值处于高位的英伟达、谷歌、微软等美股科技股，加仓经过深度调整、估值更具吸引力的中概资产。 [ 3 ] 二季度，谷歌 C 类股被减持 173.74 万股，减持幅度达 46.88%；微软持股数量下降 25.78%。 [ 4 ]

在加仓拼多多之前，段永平曾于 2026 年 6 月在社交平台回应网友，表示 " 自己也会买一点的 "。 [ 1 ] 拼多多近年经历了多轮调整，估值回到相对合理区间，进入了段永平所说的 " 击球区 "。 [ 3 ]

重新买入阿里巴巴的信号意义更为明确——今年一季度段永平刚清仓阿里（卖出 256.05 万股），二季度便重新建仓。 [ 5 ] 这种 " 反向操作 " 被市场解读为中国互联网核心资产估值修复的积极信号。 [ 5 ]

概念 / 主体	核心含义	关键数据	影响对象	注意点	确定性
H&H International Investment	段永平海外主要投资平台	持仓总市值约 191 亿美元（约 1370 亿人民币）	美股市场投资者、中概股投资者	该基金被认为由段永平管理，需以 SEC 披露为准	已确认
苹果减持	连续五季收缩仓位，因 " 股价不便宜 "	二季度减持 184.69 万股，持仓占比降至 41.05%	苹果股东、美股大盘科技股投资者	仍是第一大重仓，未见基本面看空信号	已确认
英伟达减持	高位兑现浮盈，非看空 AI	减持 756.31 万股，降幅 54.63%	AI 概念股投资者	段永平表示希望低位增持	已确认
拼多多加仓	连续多季度增持，估值进入 " 击球区 "	增持 527.38 万股，增幅 26.71%，晋升第三大重仓	中概股投资者	持仓占比约 10%，加仓幅度为组合最大	已确认
阿里巴巴重建仓	一季度清仓后二季度重新买入	新建仓 30.14 万股，市值约 2893 万美元	中概互联网板块	金额不大，信号意义强于资金意义	已确认
清仓台积电 /CrowdStrike	进一步验证 " 卖高买低 " 策略	全部清仓	美股半导体、网络安全板块	可能与估值过高有关	已确认

怎么看段永平这套调仓逻辑？普通投资者能学到什么？

这是一次教科书级别的价值投资实践：" 别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧 "。

段永平的调仓逻辑非常清晰：高位兑现浮盈，低位逆向布局。 [ 3 ] 英伟达等 AI 股过去两年涨得太猛，估值已经透支了太多未来预期，安全边际越来越薄。 [ 3 ] 他的风格从来不是追热点，而是 " 买得便宜 "。 [ 3 ]

从媒体和网友的舆论反应看，市场普遍将此解读为理性操作。有观点认为，一边死守苹果，一边大幅兑现美股科技筹码，布局转向中概互联，这套组合拳符合段永平一贯的投资哲学。 [ 6 ]

段永平投资策略的关键要点

好公司也要好价格：即使对苹果、英伟达这类优质公司，在估值过高时也会选择减持而非死守。

逆向布局而非追涨杀跌：在拼多多、阿里巴巴经历深度调整后逐步加仓，而不是在股价上涨后追入。

用期权思维等待机会：通过 " 卖 put" 方式在目标价位耐心等待买入机会，而非在市场中盲目追高。

组合思维管理风险：通过分散持有苹果、伯克希尔、拼多多等不同类型资产，降低单一标的风险。

对普通投资者而言，段永平的持仓变动有几点启示：第一，投资不是 " 永远持有 "，而是动态评估价格与价值的关系；第二，市场情绪极度乐观时往往是需要谨慎的时候；第三，中概互联网资产在经历深度调整后，其估值已经引起头部价值投资者的关注。

但需要特别指出的是，段永平的持仓变动是截至二季度末的历史数据，三季度的实际操作可能已经发生变化。普通投资者不应机械模仿其持仓组合，而应理解其决策背后的逻辑框架。投资决策需结合自身风险承受能力和投资目标，不宜盲目跟风。

QA：关于段永平持仓的常见问题

Q1：段永平管理的基金目前持仓规模有多大？

截至 2026 年二季度末，H&H International Investment 持仓总市值约 191 亿美元，折合人民币约 1370 亿元，较去年四季度末的 200 亿美元有所下降。 [ 2 ] 需以官方最新披露为准。

Q2：段永平为什么大幅减持英伟达？是不看好 AI 赛道了吗？

不是。段永平减持英伟达 756.31 万股（降幅 54.63%）的核心原因是股价涨得太高、估值不便宜，属于高位兑现浮盈。 [ 3 ] 他公开表示仍希望持有 " 足够多的英伟达 "，计划通过 " 卖 put" 方式等待低位增持机会。 [ 1 ]

Q3：段永平这次调仓对中概股意味着什么？

段永平二季度大幅加仓拼多多（增持 527.38 万股，晋升第三大重仓），同时重新买入阿里巴巴，被市场解读为中国互联网核心资产估值修复的积极信号。 [ 5 ] 但需注意，这只是截至二季度末的历史持仓数据，不构成投资建议，后续操作需以官方披露为准。

结语

段永平 1380 亿资产配置变动，本质上是一次基于估值判断的再平衡操作。他没有否定 AI 的长期价值，也没有放弃苹果这样的核心持仓，而是在价格与价值之间寻找更优的平衡点。这种 " 好公司也需要好价格 " 的投资纪律，正是他穿越多轮市场周期的核心方法论。

对于投资者而言，与其追逐段永平买了什么、卖了什么，不如理解他为什么买、为什么卖。在市场情绪极度乐观时保持冷静，在情绪极度悲观时保持理性——这套逻辑知易行难，段永平用真金白银做了示范。

后续值得关注的是：段永平是否会在三季度继续加仓拼多多？他对英伟达的 " 卖 put" 计划是否会执行？以及中概互联网板块在经历这轮估值修复后，是否还有其他价值标的进入他的视野。 [ 1 ] 这些问题的答案，将在下一季度的 13F 文件中揭晓。

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