海通国际发表报告指，腾讯第二季营收 2048 亿元，同比增长 11%，大致符合市场预期；毛利 1184 亿元，毛利率 57.8%，好过预期 2%；经调整营业利润为 756 亿元，营业利润率 36.9%，经调整净利为 684 亿元，净利率 33.4%，两者均大致符合预期。因加速投资 AI，腾讯第二季自由现金流转为负值。虽然预期 AI 投资会上升，但资本开支的年化运行速度仍令该行感到意外。由于核心业务与 AI 业务的不同特质，该行从市盈率方法转向分部加总法，以更好反映核心业务价值与 AI 潜在价值。将 2026/2027 年每股盈利预测下调 3%/10%，以反映前瞻性 AI 投资的当前负担，并将目标价由 525 港元下调至 480 港元，对腾讯长期前景仍保持正面，重申 " 跑赢大市 " 评级。

本文源自：金融界 AI 电报