8 月 17 日晚间，宇树科技发布上市公告书，股票将于 8 月 19 日在上交所科创板挂牌交易，证券代码 688836.SH。两天后，A 股将迎来 " 人形机器人第一股 "。

这趟 IPO 的速度足够亮眼。今年 3 月 20 日上市申请获受理，7 月 2 日注册生效，全程仅 104 天，创下科创板预先审阅机制落地以来的最快审核纪录。

发行节奏同样踩得极紧：7 月 30 日公布发行安排，8 月 5 日完成初步询价，次日确定发行价 150.8 元 / 股；8 月 10 日开启申购，8 月 12 日缴款截止。从定价到正式挂牌，间隔不足两周。

价格定得并不便宜。150.8 元 / 股对应的发行市盈率高达 219.23 倍，而通用设备制造业的行业平均市盈率仅 38.56 倍，前者是后者的近 6 倍。

按发行后总股本 4.04 亿股计算，宇树科技发行市值约 609.93 亿元，逼近 610 亿关口。本次公开发行 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%，预计募集资金总额 60.99 亿元，扣除发行费用后募资净额约 59.17 亿元 —— 比招股书原计划的 42.02 亿元超募了近 19 亿元。钱来得比预期多，花起来的压力也随之变大。

二级市场的抢购热情，把 " 人形机器人第一股 " 的预期拉到了满格。

回拨机制启动后，网上发行最终中签率仅 0.01809759%，约万分之 1.8，刷新科创板历史最低纪录。有效申购户数高达 978.46 万户，同样是科创板史上最多，有效申购股数 536.37 亿股，最终仅产生 19414 个中签号码。中一签 500 股需缴款 7.54 万元，在年内新股中属于门槛较高的一档。即便如此，仍有 8734 股遭到网上投资者弃购，弃购金额 131.71 万元。

战略配售的阵容，则更像是一张产业朋友圈的名片。

本次战配共 9 家投资者、合计获配 808.93 万股，占发行总量的 20%。全国社保基金旗下三个组合合计获配 93.34 万股，金额约 1.41 亿元，锁定期 12 个月；同为 " 杭州六小龙 " 的 DeepSeek 获配 93.34 万股，金额 1.41 亿元，锁定期长达 36 个月，是所有战配方中锁定最久的；腾讯旗下上海启善投资获配 90.33 万股，约 1.36 亿元。中石油昆仑资本、南方电网产融、天翼资本等央企背景机构也在其中，中信证券跟投 80.89 万股。

此外，171 名核心员工通过两个资管计划合计出资约 2.71 亿元参与战投，创始人王兴兴个人出资 1500 万元。按发行价计算，王兴兴直接与间接合计持股 33.36%，对应身家约 203.5 亿元。

撑起这份估值的，是一份增速足够凶猛的成绩单。

招股书显示，宇树科技 2025 年实现营收 17.08 亿元，同比增长 335.36%；扣非后净利润 6 亿元，同比增长 674.29%，归母净利润 2.88 亿元。收入结构已经悄然切换：人形机器人 2025 年收入 8.68 亿元，占比 51.78%，出货量 5511 台，全球市占率 32.4%，位居全球第一；起家的四足机器人收入 6.98 亿元，占比 41.62%，全球市占率约 60%，连续多年排名第一；机器人组件收入 1.04 亿元，毛利率 59.36%，是三条产品线中盈利能力最强的一环。

就在上市公告发布的同一天，宇树科技还发布了一款名为 " 超人 " 的人形机器人，宣称原地跳高 2 米、极限速度 12 米每秒。

104 天的审核纪录，印证了硬科技赛道的资本热度。但上市从来不是终点，技术迭代与商业化落地的硬仗，难道不才刚刚开打？

来源：星河商业观察