■廖木兴 / 图

2026 年 8 月，A 股医药上市公司半年报进入密集披露期。截至 8 月上旬，已有超过 100 家医药生物企业发布半年报或业绩预告，其中超六成企业实现净利润同比增长，近 30 家企业净利润翻倍，医药行业正从前两年的深度调整中走出，迎来一轮以创新药为核心驱动力的结构性复苏。本轮半年报行情的背后，并非简单的行业普涨，而是一场由出海授权爆发、政策红利叠加、商业化放量兑现三重动力共振推动的产业格局重塑。

■新快报记者 梁瑜

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业绩超六成预喜

创新药领跑

据新华财经统计，截至 2026 年 7 月 31 日，A 股共有 104 家医药生物公司披露半年度业绩预告。以预计净利润上限来看，67 家公司预计净利润同比增长，占比超 64%，其中 28 家净利润同比增长超 100%。九安医疗、吉林敖东、辽宁成大、艾力斯和石药创新等 5 家企业上半年归母净利润突破 10 亿元。中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹团队指出，2026 年上半年医疗健康产业整体业绩表现稳健，重点覆盖的 63 家医药公司中预计 55 家实现同比正增长或持平。

创新药板块是本次半年报最亮眼的增长极。信达生物、荣昌生物、百济神州三家头部创新药企集中披露业绩，彻底点燃了市场情绪。

百济神州上半年营收 222.2 亿元，同比增长 26.8%；归母净利润 32.71 亿元，同比暴增 627.1%。核心产品泽布替尼全球销售额达 161.27 亿元，其中美国市场贡献 113.90 亿元，占比超七成。公司同步上调全年收入指引至 66 亿～68 亿美元。

荣昌生物则展示了另一种路径。其上半年预计营收约 58.50 亿元，同比大增约 433%，归母净利润约 47 亿元，实现大幅扭亏。核心驱动力来自与艾伯维就 RC148 签署的独家授权协议，交易总额 56 亿美元，首付款 6.5 亿美元。

信达生物选择了 " 肿瘤基本盘 + 非肿瘤新管线 " 的双轮驱动模式。上半年产品收入超 82 亿元，同比增长 55% 以上，第二季度单季超 43 亿元，同比增长约 60%。GLP-1 类药物玛仕度肽、降脂药托莱西单抗等非肿瘤管线开始成为新增长极。

医药战略专家赵衡分析指出，三家企业代表了三种不同的商业化路径：百济的海外自主商业化模式对资金和全球销售体系要求最高；荣昌更多体现创新资产通过 BD 合作实现价值释放，但授权收入具有阶段性特征；信达的模式更接近多数国内创新药企业未来的方向，即国内市场商业化能力建设结合 BD 合作释放研发价值。

此外，泽璟制药上半年营收约 12.05 亿元，同比增长 220.88%，归母净利润约 6.40 亿元，上年同期亏损 7280 万元，首次实现半年报盈利。海思科上半年净利润区间为 7.9 亿～8.7 亿元，同比增长 513%～575%，完成 4 笔出海交易，总金额达 63.23 亿美元。

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千亿美元对外授权

中国创新药全球 " 抢单 "

2026 年上半年，中国创新药对外授权（License-out）迎来历史性爆发。

据国家药监局数据，上半年共完成 81 笔对外授权，交易总额约 1100 亿美元，达到 2025 年全年总额的八成，再创历史新高。同期首付款总额达 50 亿美元。从更长周期看，2020 年全年出海交易仅 30 笔、总额 30 亿美元；到 2025 年跃升至 157 笔、1356.55 亿美元；2026 年仅上半年就已接近去年全年八成。

大额交易接连刷新纪录。石药集团与阿斯利康长效多肽管线合作潜在总额 185 亿美元，首付款 12 亿美元；信达生物与辉瑞达成最高 105 亿美元的肿瘤药物合作，涉及 12 个早期研发项目；荣昌生物将 RC148 授权给艾伯维，潜在总额 56 亿美元。

据多家机构数据，中国创新药研发周期短、成本低、迭代快的优势持续凸显，是跨国药企愿意支付高额溢价的核心原因。恒瑞医药相关负责人也对媒体表示，中国拥有全球领先的研发效率与成本优势，已构建起最完整、反应最敏捷的医药创新生态系统。

更值得关注的是交易模式的升级。从过去一次性卖断海外权益，向 Co-Co 联合开发商业化模式转变，双方全球共担研发投入、共享临床数据、分润海外销售收入。信达生物与辉瑞的 12 个项目中，4 个采用 Co-Co，全球共担成本、欧美共享利润；恒瑞医药与百时美施贵宝 13 个项目中 5 项共同研发，恒瑞可参与全球商业化；信达生物与礼来、石药集团与阿斯利康也有类似合作。

上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林评价称，传统模式下中国药企是 " 卖青苗的农民 "，Co-Co 模式下则成为 " 联合农场主 "，能够分享全生命周期收益。多家证券机构研报判断，Co-Co 模式的增多，印证了中国创新药企话语权的提升，出海正从 " 产品出海 " 迈向 " 产业出海 "。全年中国创新药 BD 交易金额有望突破 2000 亿美元大关。

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CXO 板块全面回暖

景气度确认

融资交易的活跃将为创新药企业带来充足的资金，加速商业化推进，也为 CXO 产业链带来充裕的早研及后期商业化生产订单，直接拉动了上游 CXO 产业链的景气度。

药明康德半年报显示，2026 年上半年实现营业收入 288.97 亿元，同比增长 38.93%；归母净利润 110.8 亿元，同比增长 29.43%，首次在上半年突破百亿元大关。公司同时全面上调 2026 年全年业绩指引，预计整体收入由 513 亿～530 亿元上调至 585 亿～605 亿元，持续经营业务收入同比增速由 18%～22% 上调至 35%～39%。截至 6 月末，持续经营业务在手订单达 664.3 亿元，同比增长 25.2%。

昭衍新药预计上半年归母净利润 6 亿～9 亿元，同比增长 884.9%～1377.4%。但需注意，其业绩爆发部分来自实验猴生物资产公允价值变动收益，剔除后主业实验室服务仍处于盈亏平衡附近。

康龙化成虽归母净利润预增幅度不高，但新签订单同比增长超过 30%，其中小分子 CDMO 服务新签订单同比增长超过 50%。其业绩增长来自可持续的主业改善，不依赖一次性收益。

据券商统计，CXO 龙头收入增速已逐步回到 15%～30% 区间，药明康德、康龙化成等订单增速均已恢复至行业高速增长期水平。业内分析指出，业绩增长主要系全球创新药研发需求呈明显回暖态势，市场需求增长带动业务量与定价同步向好。

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传统药企承压

医疗器械缓慢复苏

与创新药板块的高歌猛进形成鲜明对比的，是传统药企的集体承压。

达仁堂上半年营收 24.55 亿元，同比下降 7.39%；归母净利润 6.45 亿元，同比下降 66.55%，主要系上年同期出售中美天津史克 12% 股权获税后净收益约 13.1 亿元，本期无此类非经常性事项。但营收下滑本身也折射出传统中药企业在集采常态化背景下的增长乏力。古汉医药预计上半年净亏损 1300 万～1800 万元，受集采影响核心产品益心舒片销售收入持续萎缩。国发股份因中药饮片集采深化，未中选品种市场份额流失，导致净利润同比减少。福元医药则呈现 " 增收不增利 " 的尴尬，营收增长 4.66%，但净利润下降 30.49%。

医疗器械板块整体处于缓慢复苏阶段，但内部同样分化明显。体外诊断赛道率先回暖，新产业生物上半年营收同比增长 10.78% 至 24.20 亿元，净利润同比增长 12.53% 至 8.68 亿元，其中第二季度净利润同比增长 27.63%，国内业务已呈现复苏态势。赛诺医疗预计上半年营收同比增长 26.68%，归母净利润同比增长 263.66%，冠脉业务稳健放量叠加神经介入新品放量驱动业绩大幅反弹。盈康生命旗下优尼器械海外营收同比增长 19.55%，出海成为部分器械企业的重要增长极。但行业龙头迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗等集体承压，家用器械首当其冲。整体来看，2026 年第一季度医疗器械板块收入同比仅增 4.08%，扣非净利润同比下降 5.24%，体外诊断仍在调整中。

从 2026 年上半年的业绩数据来看，以创新为内核、全球化为引擎的新医药产业格局正在加速成形。真正具备核心管线与全球竞争力的头部企业将继续领跑，而仅靠一次性收益粉饰报表的企业终将退潮见真容。穿越周期，最终靠的是硬核技术、临床价值与全球化能力。