来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

营收与利润：主业稳健增长 扣非净利润逆势提升

2026 年上半年，川发龙蟒（002312.SZ）实现营业收入 53.97 亿元，同比增长 14.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.56 亿元，同比增长 7.36%，在复杂市场环境下凸显主营业务的强劲盈利能力。

扣非净利润的逆势增长表明公司主营业务盈利质量显著提升，经营活动现金流净额同比大幅改善 85.61%，显示公司运营效率持续优化，回款能力增强，为后续发展提供了坚实的现金流支撑。

主营业务：磷化工与新能源材料双轮驱动

磷化工主业：多产品协同增长 饲料级磷酸氢钙营收翻倍

公司磷化工业务实现收入 48.01 亿元，同比增长 25.28%，占总营收的 88.97%，继续发挥压舱石作用。其中饲料级磷酸氢钙、工业级磷酸一铵等核心产品表现亮眼：

饲料级磷酸氢钙：受益于并表天宝公司，实现营收 12.18 亿元，同比激增 105.31%，毛利率提升 1.79 个百分点至 17.60%。公司作为行业头部企业，产销量稳居行业前列，南漳基地与天宝公司形成协同效应，东南亚出口市场持续突破，进一步巩固了行业领先地位。

工业级磷酸一铵：实现营收 10.07 亿元，毛利率提升 0.92 个百分点至 25.29%。作为全球产销领先企业，公司在新能源正极材料原料领域的市场份额稳步扩大，为新能源材料业务提供了优质原料保障。

肥料系列产品：实现营收 23.27 亿元，同比增长 8.60%，毛利率提升 0.41 个百分点至 10.38%。公司深化 " 肥盐结合、梯级开发 " 模式，喷浆顶硫、加特益等新产品系列市场反响良好，产品结构持续优化。

新能源材料业务：量产量销实现突破 营收同比暴增 270%

报告期内，公司新能源材料业务实现营收 2.97 亿元，同比大幅增长 270.07%，成为公司重要的增长引擎。德阿项目磷酸铁锂装置已实现量产量销，磷酸铁装置顺利试生产并进行客户导入；攀枝花项目磷酸铁装置实现量产量销，产能释放进度超预期。

技术研发方面，公司磷酸铁锂产品已迭代至第四代，四代半产品完成中试放大验证，五代产品加快实验室开发，技术实力行业领先，为产品竞争力提供了有力支撑。随着产能的进一步释放和市场拓展，新能源材料业务有望成为公司未来业绩增长的核心驱动力。

盈利能力：毛利率提升 成本管控成效显著

公司整体毛利率同比提升，核心产品盈利能力增强，成本管控成效显著：

期间费用方面，销售费用同比下降 9.73%，降本增效项目累计立项 381 项，194 项已结项，精细化管理成效显著。财务费用同比增长 74.05%，主要系利息收入减少和费用化利息支出增加，但公司通过发行中期票据 15 亿元（利率 1.75%）优化融资结构，有效降低了综合融资成本，为长期发展提供了低成本资金支持。

资源优势：磷矿自给率提升 为产业链一体化奠基

公司拥有磷矿资源储量近 1.3 亿吨，原矿产能 410 万吨 / 年。2026 年上半年生产磷矿 89.28 万吨，磷矿主要自产自用，有效保障了下游磷化工及新能源材料业务的原料供应，降低了原材料价格波动风险。

天瑞矿业（250 万吨 / 年）、白竹磷矿（100 万吨 / 年）分别进入国家级和省级绿色矿山名录，资源保障能力和绿色矿山建设水平行业领先。参股公司天盛矿业旗下小沟磷矿探获磷矿石资源量 4.01 亿吨，设计规模 550 万吨 / 年，上半年工程矿产量 29.30 万吨，为公司长期资源保障提供了有力支撑，进一步巩固了公司在磷资源领域的核心竞争力。

研发创新：技术壁垒筑牢 专利数量达 236 件

公司持续聚焦磷化工及新能源材料技术攻关，累计拥有授权专利 236 件。报告期内新增 " 一种磷酸盐母液中钾钠分离方法 "" 一种以磷酸锂作为锂源低成本合成磷酸铁锂的方法 " 等专利，参与发布行业标准《电池级磷酸二氢锂》，技术创新能力持续提升。

依托国家认定企业技术中心等多个创新平台，与中南大学、四川大学等高校深度合作，推动 " 硫 - 磷 - 钛 - 铁 - 锂 - 钙 " 多资源绿色循环经济产业链技术突破，构建了深厚的技术壁垒，为公司持续健康发展提供了强大的技术支撑。

行业前景：新能源与农业需求共振 增长空间广阔

新能源领域需求爆发

磷酸铁锂电池在动力电池（装车量占比 81%）和储能（出货量同比增长 95.4%）领域需求爆发，2026 年上半年磷酸铁锂市场均价同比上涨 78.77%，行业高景气度持续。公司新能源材料业务已实现量产量销，技术领先，有望持续受益于行业增长红利。

国家粮食安全战略推动磷肥需求刚性，水肥一体化政策促进高效肥料应用，公司肥料产品结构持续优化，喷浆顶硫、加特益等新产品市场反响良好，为公司磷化工业务提供了稳定的需求支撑。

点评：资源 + 技术双轮驱动 成长确定性凸显

川发龙蟒作为磷化工行业龙头，凭借稀缺磷矿资源、领先循环经济技术及新能源材料业务的快速放量，构建了 " 磷化工 + 新能源 " 双主业格局。2026 年上半年扣非净利润逆势增长 7.36%，经营现金流显著改善，显示公司盈利能力和运营效率同步提升。

随着德阿磷酸二氢锂项目（10 万吨 / 年）下半年建成投产，以及磷矿自给率持续提高，公司有望在新能源材料高景气周期中进一步释放业绩弹性。在新能源与农业需求共振的背景下，公司长期投资价值值得关注。

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