8 月 17 日，江苏今世缘酒业股份有限公司（今世缘，603369.SH）发布 2026 年半年度报告。上半年，公司实现营业收入 64.35 亿元，同比下降 7.41%；归属于上市公司股东的净利润 20.82 亿元，同比下降 6.60%。

今年一季度，今世缘实现营收 43.22 亿元，同比下降 15.23%，归母净利润 13.85 亿元，同比下降 15.76%。进入二季度白酒销售淡季，公司业绩实现反转——二季度营收 21.13 亿元，同比增长 14.11%；归母净利润 6.97 亿元，同比增长 19.17%；扣非净利润 7.15 亿元，同比增长 22.16%。

现金流是本次半年报中较为突出的亮点。上半年，今世缘经营活动产生的现金流量净额达 16.16 亿元，同比大幅增长 50.31%。公司在公告中指出，主要系预收客户货款较同期增长及上年实现的所得税在本年入库金额同比下降所致。

盈利质量方面，上半年公司毛利率为 74.14%，同比上升 0.74 个百分点；净利率为 32.35%，同比上升 0.28 个百分点。在行业深度调整的背景下，今世缘盈利规模保持稳定。

费用端，公司主动控费提效。上半年销售费用 9.33 亿元，同比下降 9.43%；管理费用 1.84 亿元，同比下降 12.55%；研发费用 2649.16 万元，同比增长 11.10%。

分产品看，今世缘产品结构呈现分化态势。出厂价 300 元以上的特 A+ 类产品上半年实现营收 37.43 亿元，同比下降 13.19%，是主要拖累因素。而 100 元至 300 元价格带的特 A 类产品实现营收 23.07 亿元，同比增长 3.36%，扛起增长基本盘。A 类产品实现营收 1.82 亿元，同比下降 21.8%；B 类产品实现营收 0.77 亿元，同比增长 0.57%。

特 A 类以上产品合计贡献了公司超过 90% 的营收。其中，国缘淡雅所处的 100 — 300 元价格带被今世缘定位为 " 未来长期的护城河 "。在行业总量收缩、百元内消费升级与 300 元以上价位降级的双向趋势下，淡雅成为今世缘抵抗周期波动的核心产品。

区域表现方面，今世缘大本营江苏省内上半年实现营收 56.68 亿元，同比下降 9.36%。省内仅苏中、盐城等大区实现个位数正增长，南京、苏南、淮海大区均出现下滑。其中，南京大区实现营收 14.57 亿元，同比下滑 16.89%，降幅相对较大。

与之形成对比的是，省外市场实现营收 6.73 亿元，同比增长 7.18%。省外经销商净增 91 家，无经销商退出。公司坚持 " 省内持续深耕，省外周边突破 " 战略，省外依托 " 六聚焦 " 战略优化组织布局，市场扁平化、精细化运作水平持续提升。

值得关注的是，公司合同负债（预收客户货款）从上年末的 17.08 亿元骤降至报告期末的 8.42 亿元，降幅达 50.68%。公司称主要系季节性因素导致预收款项减少所致。

存货从 69.83 亿元增至 71.40 亿元，库存压力仍存。不过，公司货币资金充裕，达 51.83 亿元，整体资产质量稳健。

今世缘在半年报中指出，当前白酒行业仍处于深度调整期，面临产能过剩、渠道库存与价盘承压、消费场景转变等问题，行业整体呈现量缩、价降、利减状态。次高端品牌库存高企、价格倒挂、动销偏弱，压力最为突出。

针对下半年经营展望，今世缘表示仍需结合中秋、国庆等旺季表现以及外部消费环境综合判断，公司将坚持以真实动销、渠道承接能力和价格体系稳定为基础，稳步推进全年经营目标。