2026 年刚过完一半，零售圈一份 " 半年营收账 " 就在网上传开了。沃尔玛中国在 2026 财年上半年净销售额约 897 亿元，永辉超市 2026 年上半年营收约 240 亿元，而只在河南许昌、新乡开了 14 家门店的胖东来，截至 6 月 21 日集团累计销售额 139.55 亿元，按许昌市商务部门后续口径上半年整体约 145 亿元。

三个数放一块儿，懂行的人一看就明白：这不是简单的 " 谁卖得多 "，而是三种超市、三种活法，把当下中国线下零售的真实底色全抖出来了。

先说沃尔玛中国这 897 亿。很多人下意识以为 " 沃尔玛还是当年那种大卖场 "，其实早就不是了。这半年 897 亿里，山姆会员店一家扛了超八成营收，中国区付费会员破 1070 万，光会员费一年就近 30 亿。沃尔玛自己也在转身，传统大卖场从 2019 年 420 家砍到 2025 年末 261 家，资源和钱全往山姆和线上电商砸，线上销售占比已到一半左右。

山姆的逻辑特别直白：不跟菜市场卷白菜价，只做 " 中产愿意信你帮我把过关 " 的生意。一张 260 或 680 的会员卡，卖的是筛选、标准和供应链底气。普通人愿续费，是因为觉得 " 在山姆闭眼拿东西，踩雷概率低 "。这 897 亿，本质是信任规模化之后的结果。

再看永辉 240 亿。永辉 2026 年一季报营收 133.67 亿元，同比还在下滑，按节奏推算上半年约 240 亿，和 2025 年下半年的体量差不多，比前几年高峰时缩了一截。 永辉不是没努力，2025 年全年营收 535.08 亿、净亏 25.52 亿，过去五年累计亏了 120 多亿，门店从 770 多家收到了 392 家。这两年永辉也在搞 " 胖东来式调改 "，换货架、改动线、提服务、上自有品牌，一季度利润有回正迹象，但营收盘子还在往下走。

永辉的难，是传统全国连锁大卖场的难：以前靠铺摊子、压供应商账期、走流量变现，现在消费者不认 " 又大又全 " 了，要的是干净、好挑、不操心。永辉想转弯，船太大，掉头慢，学费还得接着交。

最刺眼的是胖东来。14 家店，没出河南省，半年 139.55 亿（商务口径约 145 亿），同比涨 24.23%。算笔粗账：永辉上半年 240 亿对应 392 家店，单店半年约 6100 万；胖东来 145 亿对应 14 家店，单店半年约 10.36 亿，差出十几倍。

胖东来哪来的？时代广场店半年 32.26 亿，天使城 17.54 亿，三胖店 16.06 亿，小胖 14.60 亿，大胖 14.54 亿，光这五家就撑起一大半。超市业态半年 75.04 亿，占总销售额 53.77%，百货、珠宝、电器、服饰各自破十亿。 2025 年胖东来集团总销售 235.31 亿，2026 年照这势头全年奔 300 亿去，一家区域小连锁，体量快赶上永辉一半。

更离谱的是 8 月那波 " 生活广场店闭店 " 风波。于东来说这店年销售约 20 亿、年利润超 1 亿，但因为早年租约没统一签，房东涨租涨到 " 脱离公平 "，他直接选闭店，宁可少赚也不被拿捏。新乡大胖店以前也遇过租金从八百多万跳到两千四百万，他照样放弃。外人看是 " 意气用事 "，懂的人知道：胖东来把 " 对员工、对顾客、对自己底线 " 的排序，真钉死了。

很多人问，胖东来到底能不能复制？答案很扫兴：局部能抄，灵魂抄不走。

沃尔玛山姆能被抄吗？盒马、Costco 都在抄会员制，但山姆的全球化选品和供应链是几十年堆出来的。永辉学胖东来调改，货架能换、标语能写、试吃能加，但 " 不敢把利润大头分给员工 " 这条学不了。于东来 3 月公布过：公司资产约 37.93 亿，管理和员工占约一半；2025 年 8000 多名员工税后平均月入 9000，管理层和技术岗人均分配约 70 万。至亲离世带薪休假一年、父母离世带薪一月，这类制度不是营销话术，是真金白银和真假期。

员工为什么笑得真心？因为知道老板没把人当成本，当资产。顾客为什么愿意跨城去许昌？因为退换货不扯皮、海鲜池没死鱼、价签错一个赔一千、购物车有老人镜和雨披。这些事每件都不神秘，可搁在 " 上市财报压力 + 短期 ROI 考核 " 的体系里，绝大多数企业做不到年年、店店、天天如此。

所以这三组数，拆开看是三家公司的报表，合起来看是中国超市的分岔路：

沃尔玛中国走 " 会员筛选 + 全球供应链 "，用标准换规模；

永辉走 " 全国连锁转型 "，边止血边学服务，阵痛还没完；

胖东来走 " 区域高密度 + 信任复购 "，用 14 家店把单店效率卷到天花板。

胖东来 145 亿不是要 " 干翻沃尔玛 897 亿 "。沃尔玛赢在量和全球化，胖东来赢在质和人心。永辉的 240 亿也不代表输干净了，它还在找自己的新模型。真正值得琢磨的是：当消费者越来越不愿为 " 大 " 买单，越来越愿为 " 信得过 " 付钱时，零售的护城河不再是货架多宽、SKU 多密，而是 " 我凭什么信你 "。

胖东来最贵的不是天使城的装修，是十几年没砸掉的口碑。沃尔玛最稳的不是哪家大卖场，是山姆那张续费卡。永辉最难的也不是缺现金流，是得把旧时代的 " 规模迷信 " 拆了重搭。

下半年这三家还会被拿来比。但比着比着大家会看清：超市这场仗，前半场拼谁开得多，后半场拼谁活得让人放心。897 亿、240 亿、145 亿，只是同一个夏天里，三家交给市场不同的答卷罢了。

免责声明：本文数据来源于沃尔玛公开财报、永辉超市季报、胖东来创始人社交账号披露及许昌市商务部门公开口径，截至 2026 年 6 月 21 日或 2026 上半年区间。各企业统计口径（集团销售 / 净销售额 / 营收）略有差异，仅作横向参考，不构成任何投资建议。零售数据随季节与调整动态变化，请以企业后续正式披露为准。