文丨雨山

医疗科技行业从来不缺概念。

比如在今年，AI 医疗在 C 端拥有巨大声量，脑科学在创投圈也持续升温。

但真正难的，却是把技术变成真实、可持续的商业收入。

因为医疗行业的门槛在于，技术最终要进入真实临床，医生愿不愿用，医院能不能把它嵌进流程，患者能否获得明确价值，最终都要落到付费意愿上。

近日，总部位于青岛的盈康生命发布半年报。

财报显示，公司上半年实现营业收入 10.16 亿元，同比增长 20.56%；归母净利润 6739.59 万元，同比增长 9.01%；经营活动产生的现金流量净额 2.86 亿元，同比增长 92.21%。

数据来源：盈康生命 2026 年上半年财报

相比这些大数字，半年报里的两个 " 小数字 " 更值得关注。

公司旗下医院及托管医院开展脑起搏器植入术、个体脑功能剖分技术等脑科学相关服务超过 130 人次，收入超过 500 万元。

AI 主动健康管理平台在医疗机构端实测应用，带来 AI 相关服务收入近千万元。

放在 10 亿元级营收体量中，这两项收入还不足以改变公司的利润结构，却释放出一个更重要的信号。

盈康生命正在把过去停留在能力建设和技术验证阶段的前沿技术，推进到可收费、可运营的临床场景。

这也是理解这份半年报最清晰的一条主线。

AI 变现：

从工具走向服务

很多人可能对青岛的这家企业并不熟悉。

那盈康生命是谁？

作为海尔大健康生态的重要资本平台，该公司成立于 1998 年，于 2010 年 12 月 9 日在深圳证券交易所创业板挂牌上市。目前以医疗服务和医疗器械为两大业务板块。

同时，通过委托管理承接集团体系相关医疗、养老资产。

也正因为手里已有医院、患者、临床流程和制造体系，AI 对盈康生命而言是嵌入既有业务、延伸服务边界的一层能力。

具体而言，盈康生命选择的入口，是 "AI 肿瘤主动健康管理平台 "。

它通过连接患者、医生和医疗服务流程，把服务从院内诊疗延伸到院后康复和长期健康管理。

报告期内，长沙珂信肿瘤医院、山西盈康一生总医院（运城医院）、苏州广慈肿瘤医院、四川友谊医院 4 家医院已开展平台实测。

围绕患者管理、健康服务和院后随访等场景，这 4 家医院实现 AI 相关服务收入近千万元。

据财报，公司在临床侧推进 AI 影像诊断、手术 3D 可视化、放疗靶区勾画和智能辅助决策等应用。

比如 MR 脑分割应用，可量化海马体萎缩程度，为认知障碍早筛、分期及认知衰退趋势判断提供辅助；QCT 骨密度应用则借助 AI 三维分析，为老年、肥胖等重点高危人群提供更精细的检测。

这类能力本身很难单独讲出完整的商业故事，却决定了平台能否真正扎进临床。

对医疗 AI 来说，场景越深，替代成本越高，价值也越容易被医院感知。

另一组数字来自运营效率。

报告期内，盈康生命医疗服务人效同比提升 26%。公司推进 AI 病历生成、内涵质控、流程自动化和运营辅助决策等应用；在老年认知筛查中，AD 导航系统将早筛时间缩短约一半。

这意味着，AI 的价值已经开始同时出现在两端：前端增加服务触点，后端减少重复工作。

前者有机会形成增量收入，后者则影响医院的承载能力和成本效率。

盈康生命还在尝试把 AI 平台继续向患者端和产业端延伸。

面向患者，公司联合华为、联影医疗、科大讯飞等合作伙伴，搭建 24H 专属 AI 智护助手、全周期健康档案、多模态肿瘤早筛、治疗与用药管理、实时康复跟踪、AI+ 营养管理、专属服务群等 7 项能力。

报告期内，盈康生命已完成 5 个服务场景验证，累计实测用户近 5000 人，并探索基因检测、精准治疗支持、康复营养等服务的付费模式。

面向产业，平台积累的真实世界数据又进入另一套商业逻辑。

公司自营医院上半年服务患者 32.77 万人次，旗下医院已有 7 个科室完成国家临床试验（GCP）备案，并已立项及完成 4 个 GCP 项目。

围绕这些能力，盈康生命开始探索为药企、保险机构、CRO 等提供真实世界研究、患者招募和创新药械临床验证等服务。

因此，近千万元收入只是第一步。

后续，AI 将从单点功能向临床、运营、患者管理和产业协同几个场景同时渗透。

如果说 AI 解决的是让技术进入更多流程和服务环节，那么第二个增长切口脑科学，考验的则是另一种能力。

即能否把前沿技术做成有门槛、可收费的特色专科。

脑科学变现：

临床收费的第一步是专科能力建设

与 AI 相比，脑科学距离大众更远，也更容易被科幻叙事包装。

盈康生命选择的落点比较落地：帕金森病、阿尔茨海默病、焦虑症、脑梗后遗症和孤独症等疾病，以及脑起搏器植入、个体脑功能剖分、精准脑环路刺激和神经调控等技术。

这条路径背后，是老龄化带来的长期需求。

财报数据显示，2025 年末我国 60 岁及以上人口达到 3.23 亿人；据专家测算，到 2035 年银发经济规模或达到 30 万亿元左右。

对医疗机构来说，神经退行性疾病、认知障碍和复杂老年患者管理，正在成为更重要的服务场景。

报告期内，盈康生命旗下医院及托管医院开展脑起搏器植入术及个体脑功能剖分技术服务超过 130 人次，实现相关收入超 500 万元。

金额不算大，但它至少把脑科学从技术储备推进到了临床收费环节。

这项业务能不能继续往前走，关键不只在技术，还在医院有没有相应的学科、团队和资质。

财报显示，公司引入国家昌平实验室刘河生教授在脑疾病精准诊疗领域的先进技术成果；四川友谊医院挂牌 " 脑疾病精准诊疗技术西南临床应用基地 "；四川友谊医院、青岛盈海医院入选 " 帕金森病 SCAN 环路刺激治疗全国合作医疗机构名单 "。

这些动作共同说明，前沿技术转化为医疗服务，首先是一项专科能力建设。

只有学科、团队和临床场景同时成熟，技术才有可能从一次性试验变成稳定服务。

围绕阿尔茨海默病，盈康生命推出 "AI+AD 专业服务 "，覆盖高风险识别、专业评估与转介、干预康复、照护支持和持续随访。

2026 年上半年，该公司采用简易精神状态检查量表（MMSE）开展两轮认知功能评估，共覆盖 2300 例样本，并推进专病档案、样本库和标准化护理体系建设。

在更复杂的老年患者管理中，公司托管的上海盈康护理院还开展连续性肾脏替代治疗、经外周静脉置入中心静脉导管等医疗技术应用。

脑科学由此被放进 " 医、养、康 " 融合的大框架里：一端做高技术壁垒的专科，另一端延伸到长期管理。

不过，无论 AI 还是脑科学，从少数项目收费走向规模化收入，都绕不开同一个前提——要有足够厚的实体医疗网络，提供患者、医生、手术能力和连续诊疗数据。

这就把视线带回盈康生命整体的业务逻辑里去。

核心业务——实体医疗网络：

技术的试验田

AI 和脑科学能够进入真实场景，前提是公司手里有足够多的医院、患者和临床流程。

2026 年上半年，盈康生命医疗服务板块收入 8.22 亿元，同比增长 25.86%，毛利率 24.85%。

其中，自营医院服务患者 32.77 万人次，同比增长 15.71%，门诊人次增长 14.99%，入院人次增长 22.76%。

这组数据构成了前沿技术商业化的需求承载。

AI 平台需要患者管理场景，脑科学需要专业科室和手术能力，真实世界研究也需要连续的诊疗数据。

实体医疗网络越扎实，技术验证、标准化和后续复制才越有条件展开。

医疗服务板块最显眼的增长来自肿瘤业务。

上半年，肿瘤相关收入 3.91 亿元，同比增长 78.04%；肿瘤门诊人次增长 67.48%，肿瘤入院人次增长 63.89%。

更能观察诊疗能力变化的是手术结构。

报告期内，公司旗下医院总手术量同比增长 93.11%，三、四级手术量同比增长 108.82%，肿瘤微创手术量增长 251%，放疗业务收入增长 89%。

这些指标共同说明，增长重心正在向更复杂的专科诊疗和重症能力移动。

比单家医院增长更关键的，是能力能不能跨院复制。

盈康生命把长沙珂信肿瘤医院的肿瘤微创经验提炼为标准化临床流程，再通过人员培训、技术协作、病例讨论、跨院转诊和 MDT 会诊等方式向体系内医院复制。

复制已经体现在业务数据中。

四川友谊医院肿瘤微创用户量同比增长 164%，山西盈康一生医院（运城医院）增长 73%；肿瘤微创服务患者满意度达到 98%。

对连锁医疗集团而言，单家医院做出强专科只是起点，真正影响规模效率的，是能否把一处形成的能力变成整个体系可以复用的能力。

盈康生命的 AI 平台、脑科学和肿瘤微创业务，其实都指向同一个组织命题——怎样把 " 单点能力 " 变成 " 网络能力 "。

医疗服务因此既是收入主体，也是技术试验场和复制载体。

重要业务——医疗器械：

让技术走向标准化销售

如果说前面的 AI 和脑科学，主要是在医院端通过新增服务项目完成第一步变现，那么器械业务提供的，则是另一种更偏产品化的收入路径。

简而言之，是把技术嵌入设备，通过产品销售和装机实现商业化。

盈康生命发布的第四代 Navigator Advance 数字乳腺 X 射线摄影系统，就已经集成 AI 辅助诊断、三维断层成像等能力，并进入海外市场实现销售。

这意味着，AI 的商业化并不只发生在患者管理、诊疗辅助等服务环节，也开始进入可标准化交付、可跨区域销售的硬件产品。

相比按人次、按服务收费，器械一旦形成成熟产品，还多了一条依靠装机规模和市场复制放大收入的路径。

所以从这个维度看，医疗器械作为盈康生命 " 双轮驱动 " 的另一块业务，正好承接了这种产品化路径：一方面提供产品、制造和供应链支撑，另一方面也为部分技术能力寻找标准化输出的载体。

2026 年上半年，盈康生命器械板块实现营业收入 1.94 亿元，同比增长 2.34%，毛利率 43.19%。

在医保支付方式改革、耗材集采常态化、市场竞争和原材料价格波动等压力下，这个板块的增长明显低于医疗服务，但仍保持正增长和较高毛利率。

它采取的是两条路线。

国内市场围绕集采做规模、成本和交付，海外市场则依靠高端产品和本地化经营寻找新的增长空间。

首先看国内。

报告期内，盈康生命子公司优尼器械耗材集采业务量同比增长 97%。

在福建龙岩联盟集采中，一次性使用高压造影注射器及附件以单筒 19 元 / 套、双筒 43.5 元 / 套中标，锁定 26920 套采购量。

在河南省通用介入类等医用耗材接续采购中，一次性使用压力延长管获得 64030 条实际采购量；一次性使用有创血压传感器也在深圳公共资源交易中心带量采购中中标。

价格被压缩后，利润空间更多取决于供应链。

公司依托海尔集团精益制造管理体系，通过核心零部件和关键原材料自主掌控、精简物料品类、导入替代材料、规模化生产，以及年度谈判和提前备料等方式缓释原材料价格上涨压力。

集采带来的 " 量 "，需要这套成本和交付能力来承接。

再看海外。

高端产品线承担另一项任务。公司发布了第四代 Navigator Advance 数字乳腺 X 射线摄影系统，集成 2D 成像、TOMO 三维断层成像、AI 辅助诊断、能谱增强和三维立体定位穿刺等功能。

截至报告期末，公司乳腺设备累计装机超过 600 台，其中三甲医院装机超过 50 台。

Navigator Advance 已进入海外市场并实现销售。公司在墨西哥、菲律宾等市场推进产品准入注册，在俄罗斯推进适配产品研发，并以东南亚和巴西等市场为样板探索产品组合和场景方案复制。

上半年，优尼器械海外营业收入同比增长 19.55%。

从这些动作看，器械业务的增长逻辑已经分化。

国内靠规模、制造和供应链消化集采压力，海外则需要产品能力和本地化经营。

两条路线共同决定这个板块能否在低增速阶段维持增长质量。

至此，业务端的四条线已经基本清楚。

AI 负责拓展服务边界，脑科学负责抬高专科门槛，医疗服务负责提供场景和复制载体，器械负责提供产业支撑。

最后一个问题是，这套扩张需要什么来托底？

答案藏在现金流、并购和海尔生态里。

现金流、并购与生态：

放大商业化

盈康生命半年报里，经营现金流、长沙珂信并购以及集团资产托管，是三条值得放在一起观察的线。

来看第一个，现金流。

2026 年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额 2.86 亿元，同比增长 92.21%，增速显著高于归母净利润 9.01% 的增长。

这组 " 剪刀差 " 需要拆开看。

主营医疗服务规模扩大带来了现金流入；同时，子公司长沙珂信收回其他应收原股东款 78,507,629.67 元，也对现金流形成明显贡献。

也就是说，现金流改善既来自经营增长，也包含一笔较大的应收款回收。

截至期末，公司货币资金余额 6.51 亿元；上半年研发投入 2754.20 万元，同比增长 29.43%。

公司已获得医疗器械注册证书 57 个，Discovery H/M 系列高压注射器、SN-Vx 系列输液泵等产品仍在注册申请中。

对仍在持续投入 AI、脑科学和器械研发的公司来说，现金储备决定了新业务能获得多长的验证周期。

看第二个，并购。

2026 年 4 月，盈康生命现金支付 2.03 亿元，完成对长沙珂信肿瘤医院 29% 股权的收购。

至此，公司累计耗资 5.6 亿元，持有长沙珂信 80% 股权。

长沙珂信上半年为公司贡献营业收入 2.09 亿元、净利润 3738.73 万元，同时还是肿瘤微创模式向体系内复制的重要支点。

也就是说，这笔并购的意义不仅是并表一块利润，更是继续控制并强化一个可以向体系内输出能力的样板医院。

看第三个，海尔生态。

作为海尔大健康生态的重要资本平台，盈康生命还通过委托管理承接集团体系相关医疗和养老资产。

2026 年上半年，公司及子公司继续履行山西盈康一生医院、上海永慈康复医院、上海盈康护理院、上海青浦区徐泾镇养护院等机构的委托管理协议。

根据相关协议，公司通常按目标公司经审计年度营业总收入或医疗、养老服务收入的 5% 收取管理费。

报告期内，山西盈康一生医院为上市公司确认托管收益 1657.35 万元，上海永慈康复医院确认 935.91 万元，上海盈康护理院贡献 405.67 万元。

这类托管业务的特点，是上市公司先输出管理能力并取得管理费收益，同时保留未来资本运作的空间。

它与自营医院形成两种扩张方式。前者更轻，后者对控制权和资本投入要求更高。

对一家希望扩大医疗网络的公司而言，这种轻重并行的方式，也关系到复制速度与资本效率。

与此同时，盈康生命在半年报中提出，希望以 AI 为核心抓手，突破传统医疗 " 高质量、广覆盖、可负担 " 的发展边界。

放回这份半年报来看，公司已经给出了几个阶段性答案。

AI 相关服务收入近千万元，说明技术开始进入可收费的服务环节；脑科学收入超过 500 万元，说明前沿专科正在形成临床应用。

8.22 亿元医疗服务收入、32.77 万人次患者服务量，为技术验证提供了场景；肿瘤微创的跨院复制，展示了体系化扩张的可能；器械业务、现金流和海尔生态，则为这套模式提供了产业和资本支撑。

但这些数字仍处在不同量级。

AI 和脑科学目前更像增长的 " 种子 "，医疗服务仍是最主要的收入来源。

因此，这些收入能否从少数医院、少数场景扩展到更大的网络，并在扩张中保持医疗质量、效率和盈利能力，将是后续观察的核心指标

毕竟，当硬科技的商业化收入能够形成稳定闭环，故事才算真正进入下半场。

排版丨乔雨林

制图丨医线 Insight

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