文丨王昱

日前，东南亚跨境电商平台 Shopee 母公司 SEA（冬海集团）发布了 2026 年第二季度财报。

报告期内，公司 GAAP（美国通用会计准则）总收入同比增长 48.1% 达到 78 亿美元；总毛利为 35 亿美元，同比大涨 47.3%；净利润同比增长 10.6% 至 4.58 亿美元；经调整 EBITDA 为 9.17 亿美元，较 2025 年同期同比增长 10.6%。

其公司营收超预期约 10%。财报发布当天，公司盘中股价一度上涨超过 15%，收盘价为 131 美元，单日涨幅约 14%。

"Shopee 在 2026 年上半年表现强劲，我们在第二季度再次实现了 GMV、总订单量和收入的新高。" 对于集团业绩表现，Sea 创始人兼 CEO Forrest Li（李小冬）表示，运营效率的提升和业务规模的扩大进一步改善了公司的单位经济效益。

他表示，基于目前的增长势头，Sea 维持 Shopee 全年 GMV 同比增长约 25% 的目标，并上调全年盈利预期，对全年实现 10 亿美元调整后 EBITDA 的目标保持乐观。

广告付费卖家规模猛增，佣金继续上涨或成 " 定数 "

具体看电商业务——即 Shopee ——方面，其 GAAP 市场收入包括核心市场收入和增值服务收入，同比增长 48.9% 达 49 亿美元。

其中，核心市场收入，主要包括基于交易的费用和广告收入，同比大增 65.6%，达到 43 亿美元。增值服务收入主要包括与物流服务相关的收入，同比下降 9.0%，达到 7 亿美元，连续四个季度持平。

从数据来看，当季 Shopee 总订单量达 42 亿单，同比增长 27.5%；总商品交易额（GMV）为 383 亿美元，同比增长 28.4%，连续八个季度实现环比增长；调整后 EBITDA 为 2.554 亿美元，同比上升 12.2%。

第二季度，平台的货币化能力进一步增强：广告收入增长超过 70%，广告变现率同比提升超过 90 个基点，广告付费卖家数量增长约 45%，而每个卖家的平均广告支出同比增长超过 15%。

李小冬指出，这主要得益于 Shopee 持续推进 " 更加智能、更加简化 " 的广告投放。平台近期对广告产品进行了多项创新，例如将广告与面向买家的个性化优惠券相结合，以提高购买转化率，同时提升卖家广告投入的效率。

与此同时，Shopee 的买家用户基础也继续拓宽：月均新增活跃买家同比增长超过 35%，较前几个季度明显加速；月均活跃买家同比增长 18%，整体买家参与度也在持续改善，购买频率同比增长 8%。

另一个特别值得关注的亮点是 Shopee 增长迅猛的即时零售业务。

管理层透露，第二季度，即时配送和当日达服务均实现强劲增长。目前，即时配送在部分城市区域最快可实现 1 小时送达。Shopee 还将继续拓展生鲜杂货、药房等高频消费品类，以进一步满足消费者的即时消费需求。

以印尼这一核心市场为例，即时配送订单量同比增长约 80%，同时单均配送成本下降约 20% ——主要得益于业务规模扩大和运营效率提升。

而对于卖家最为关注的 " 佣金持续提升 " 问题，Shopee 方面表示，提高 Take Rate（货币化率）并不意味着破坏平台生态。从目前的情况来看，即使平台提高 Take Rate，整体生态仍然保持健康。

李小冬分析称，其原因在于 Shopee 会将佣金抽成中相当大的一部分重新投入到生态系统增长中，帮助卖家更加高效地开展线上业务，并维持较强的价格竞争力——不仅相对于其他电商渠道，也相对于线下零售渠道。

" 展望未来，我们仍然认为佣金抽成存在提升空间；这种提升不仅来自佣金本身，也来自我们不断提高的付费广告渗透率。" 他表示，" 当然，固定佣金未来的上调速度可能会低于此前观察到的水平。"

超六成 SPX 订单 " 次日即达 "，VIP 会员突破 1500 万，内容渠道订单大涨 50%

具体到平台战略层面，物流能力建设、VIP 会员体系推广、内容生态构建，是 Shopee 当前的三大运营抓手。

如今，物流能力已经成为 Shopee 的重要竞争壁垒。

其旗下的 SPX Express 已成为东南亚市场最大的电商物流解决方案提供商之一。第二季度，Shopee 履约订单量环比增长约 20%，在部分市场，履约业务占整体业务的比例已经达到两位数。

而这一业务发展的核心关键词是 " 快 "。

根据公司披露，在部分市场，超过 60% 的官方履约包裹能够实现次日送达，这一比例明显高于平台整体平均水平。尤其是在地理环境复杂、配送难度较高的地区，物流效率的改善更加明显。

例如，在地形多山的菲律宾棉兰老岛，通过官方履约服务，Shopee 可以将买家的等待时间缩短 1 至 3 天，消费者能够明显感受到配送效率的提升。目前，在东南亚，采用官方履约服务的商家，其订单量平均提升超过 20%。

与此同时，Shopee 强调，其物流体系在持续提升效率的同时，也在兼顾投资的稳健性。

李小冬介绍称，Shopee 目前的物流投资模式 " 总体上并不是资本密集型的 "，而是以轻资本（CapEx-light）模式为主。平台通常不直接拥有履约中心，而是通过租赁相关场地，以相对较低的资本开支推动物流网络扩张。

与此同时，Shopee 也正在自营履约中心尝试更多自动化技术，以进一步降低运营成本。不过，目前相关工作仍处于早期阶段。

现阶段，Shopee 官方履约体系的主要任务，是进一步加强履约业务与 SPX 物流体系之间的整合，减少仓库内商品在整个供应链中的流转摩擦，并降低协同成本。

除了物流，Shopee 也在通过会员体系进一步提升核心用户的黏性。

目前，Shopee VIP 已经在亚洲和巴西上线。截至 6 月底，会员总数超过 1500 万，较上一季度增长 25%。

在亚洲地区，VIP 会员第二季度贡献了 Shopee 约 24% 的 GMV，月均留存率仍保持在约 80%。加入会员后，用户参与度进一步提升，消费金额也明显增加。

在巴西，Shopee VIP 自 4 月推出以来，早期采用情况同样较为积极，目前会员数量已经超过 100 万。

除了消费者，大量 Shopee 卖家及外部合作伙伴也对 VIP 项目给予了积极支持。本季度，Shopee 进一步增加旅游、餐饮和娱乐等会员权益，提升会员计划的整体价值。与此同时，越来越多卖家和合作伙伴开始加入，并共同承担部分会员权益成本。

李小冬认为，这表明合作伙伴愈发认可 Shopee VIP 用户群体所具备的商业价值。

而在内容生态方面，Shopee 仍然致力于加强同长视频与社媒平台的合作。

第二季度，直播和短视频带来的订单同比增长超过 50%，目前已经占东南亚实物商品订单的 25% 以上。

Shopee 与 Meta 的合作同样进展顺利，Facebook 上的关联创作者所带来的 Shopee 联盟订单环比增长超过 85%。

其中，Facebook Reels 已经成为颇受欢迎的购物转化渠道。目前，Shopee 已经将 Instagram 合作扩展至 8 个核心市场，而最早开展相关合作的印度尼西亚市场已经出现积极的初步成果。

巴西站品牌卖家快速入场，AI 应用兼顾买家端与消费者端

最后，李小冬重点强调了 Shopee 在巴西市场的新进展。

巴西仍然是 Shopee 第二季度增长最快的市场之一。当地活跃买家数量、购买频率以及平均客单价均有所提升。

在巴西，Shopee 继续投资并优化端到端物流能力。一方面，公司扩大物流网络；另一方面，也持续提高网络利用率。配送提速，使平均买家等待时间同比缩短 15%，官方履约订单的渗透率相较去年同期也迎来翻倍增长。

物流能力的改善，也为 Shopee 向更高端的市场拓展提供了支撑。报告期内，Shopee 巴西站新增入驻近 500 个官方品牌，Shopee Mall 卖家 GMV 同比增长超过一倍。

在电话会中，Shopee 还披露了自身在 AI 应用方面的最新进展。

在卖家服务侧，Shopee 已经在多个市场推出面向卖家的 AI 智能助手。

过去，卖家通常需要与客户经理，也就是 Key Account Manager（大客户经理）沟通。如今，他们可以直接与数字化的 AI 客户经理进行交流，由 AI 全天候为卖家提供数据分析和业务响应。

而在消费者端，Shopee 目前的 AI 应用主要聚焦于改善搜索和推荐系统的整体转化率。

例如，公司已经开始推出新的 GR（Generative Recommendation，生成式推荐）算法，用于商品推荐和搜索。据公司介绍，新的广告底层算法能够带来较为明显的转化率改善。

与此同时，更多基于 AI 技术的广告投放工具也已经上线。

例如，Shop GMV Max 智能诊断工具可以利用 AI 分析广告表现，帮助卖家识别进一步优化的空间，从而提升广告投入的回报率。

此外，Shopee 也正在测试 AIGC 在内容领域的应用，希望针对不同消费者实现更加个性化的内容匹配。

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