乐居财经  徐酒眠   2026-08-17 19:09   11.4w 阅读

文 / 乐居财经 徐酒眠

8 月 17 日，第一服务控股（02107.HK）发布盈利警告。

公告显示，公司预计 2026 年上半年溢利净额不超过 2800 万元，较 2025 年同期的 3960 万元下降约 29.6%；权益股东应占溢利不超过 2100 万元，而去年同期为 2820 万元。

利润下滑的直接原因并不复杂：主动优化项目组合，有序退出了若干毛利率较低的项目。

收益少了，但经营成本短期内没降下来，毛利自然被挤压。

有意思的是，就在发布盈警的一个多月前，第一服务刚刚公布了另一组数据：

2026 年上半年累计获得外拓项目超 70 个，覆盖全国 31 座城市，业态涵盖住宅、写字楼、政府办公楼、银行、高校、产业物流园区等。

其中不乏颇具分量的项目。

比如上海浦江顺丰产业园、北京 DC1 安博物流园等产业物流项目；

住宅方面拿下了营口恒大城等；

公建项目包括襄阳市公安局、北京通州区综合检查站等；

银行项目有日照银行荣成支行、交通银行威海分行；

甚至还拓展到了威海刘公岛旅游码头这样的景区项目。

砍掉低毛利项目的同时，新项目一个没少拿。这套 " 有进有退 " 的操作，意图很明确：优化项目结构，提升整体盈利质量。

拉长时间线，第一服务 2025 年已经在 " 排雷 "。

去年，第一服务实现收益 13.41 亿元，同比增长 1.1%。

其中物业管理服务收入 10.06 亿元，同比增长 5.1%。另外两条业务，线增值服务、绿色人居解决方案的收入分别同比减少 11.0%、6.7%。

但利润端不好看，年内录得毛利约 2.89 亿元，同比减少 6.6%，毛利率下降 1.7 个百分点至 21.6%；净利润则亏损 3986.2 万元，较 2024 年的 627.3 万元大幅扩大。

亏损扩大的主要原因是非经营性因素：确认了商誉减值拨备 8823.3 万元，主要因收购的青岛洛航 2025 年业绩未达标。

剔除减值影响后，核心经营利润约为 1.13 亿元。

从最新业绩预告来看，进入 2026 年第一服务继续在主动 " 断腕 "。

操盘这一切的，是 43 岁的 CEO 刘培庆。

他的履历很扎实。2005 年入行，在物业管理行业摸爬滚打超过 19 年。

刘培庆 2010 年加入第一服务，从项目经理做起，历任副总经理。2020 年 1 月获委任为联席首席执行官兼总经理，2023 年 11 月升任首席执行官。

从基层项目经理到上市公司 CEO，这条路他走了将近二十年。

近一两年，刘培庆在行业里有个标签—— " 网红管理者 "。他长期运营自媒体，活跃于行业短视频、直播与专访，在物业圈内颇具辨识度。

但刘培庆自己强调，高频出现在行业公共场景中，出发点始终围绕企业发展，而非打造个人网红人设。

刘培庆有个流传颇广的比喻：

物业人以前像 " 农民种田 "，辛苦但收益不高，物业收入的天花板就在那儿。未来的物业人应该像 " 狩猎者 "，不仅要种好田，还要利用工具通过增值服务去获取更丰硕的果实。

这个比喻放在今天的盈警公告里看，意味更清晰了。

退出低毛利项目，是在 " 清田 "，把产出低的地块腾出来。与此同时，也要为 " 狩猎 " 储备弹药。

2026 年 7 月，第一服务发布公告，建议将未动用所得款项中的 3430 万港元重新分配至战略收购或投资物业管理公司及市场拓展。收并购的 " 战车 " 已经开始踩油门。

盈警发布后，短期压力不可避免。利润下降近三成，投资者难免紧张。

低毛利项目出清后，资源配置优化能否真正提升整体盈利水平？第二增长曲线、收并购战略能不能如期兑现？

如果只是 " 减 " 而没有 " 加 "，那这次盈警就只是一次单纯的业绩下滑，而不是战略转型的阵痛。

刘培庆曾把物管行业的未来形容为 " 大有可为 "。第一服务这次 " 割肉 " 式的主动调整，能不能换来真正的 " 大有可为 "，可能 2026 年全年的业绩报告会给出答案。

至少从目前来看，第一服务控股似乎选择了一条短期不好走、但长期可能更值钱的路。