CPO 量产，英伟达终于亮出了那张 " 光 " 牌。

2026 年 8 月 14 日凌晨，英伟达官宣 Spectrum-X 以太网硅光交换机进入全面量产阶段。不是样机，不是工程测试，是 " 全面量产 "。消息落地后，美股光通信板块应声走强，情绪迅速传导至 A 股。

有人说，这是英伟达继 CUDA 生态之后布下的又一道深远棋局。但更值得追问的是——为什么偏偏是现在？又为什么是光？

A 股方面，8 月 17 日，高 " 光 " 创业板人工智能 ETF 华宝（159363）场内涨近 4%，市场热度持续升温。当产业趋势从 " 口号 " 变成 " 产能 "，资金的嗅觉从来不会迟到。

01、英伟达正式量产 CPO，从口号变产能

先说这事为啥大。CPO，共封装光学，说人话就是把 " 光引擎 " 和 " 交换芯片 " 封装到一起。

以前的光模块是可插拔的——光和电在交换机面板外面 " 接头 "，数据要跑出芯片、拐个弯、再变回光，距离长、耗电大、还容易衰减。

现在 CPO 直接把光引擎焊到交换芯片旁边，数据 " 光速直达 "，一路在光纤里飞奔，功耗和延迟直接砍下来。这对万卡、十万卡 AI 集群，不是锦上添花，是绕不开的刚需。

CPO 示意图

英伟达 14 日凌晨宣布，Spectrum-X 以太网硅光交换机（Spectrum-X Ethernet Photonics）已进入全面量产阶段，实现激光器数量减少 4 倍、功耗降低 5 倍、平均故障间隔时间（MTBI）提升 10 倍。这一产业事件拐点，为整条光互连链条打开了从 " 主题预期 " 到 " 订单兑现 " 的增量空间。

CPO 落地，谁在 " 卖铲子 "？

在 CPO 光互连的价值链中，光器件与光引擎是核心增量环节。天孚通信作为深耕光通信精密器件的企业，深度参与 CPO 相关光引擎配套，有望在本轮放量中直接承接器件需求，其业绩弹性与产业地位持续受到市场关注。

02、两份财报，炸出 " 光 " 的超级周期

如果说英伟达的官宣是 " 未来已来 " 的信号，那么海外光模块双雄 Lumentum 和 Coherent 的最新财报则是对这一趋势的 " 业绩背书 "。

Lumentum（LITE）——光源龙头，向模块延伸

FY2026Q4（截至 6/27）：营收 1 亿美元（约 +110%YoY），非 GAAP EPS3.23 美元；

增长引擎一目了然：6T 云模块、OCS 光路交换机、CPO 超高通激光器、NPO 多客户合作齐头并进；

预计 2026Q4EML 激光器出货同比 +50% 以上。

激光器 /EML 是光模块的 " 心脏 "，Lumentum 这数据说明一件事——上游器件一直紧。

Coherent（COHR）——光子全栈整合者

FY2026Q4（截至 6/30）：营收 5 亿美元（+34%），全年创纪录 71.2 亿美元；

6 月季度磷化铟（InP）激光器产量同比 +80%，本季度产能还要翻倍。

连全栈龙头都被 InP 产能 " 卡脖子 "，恰恰反证了——需求远大于供给。

数字只是表象，真正值得深挖的是两家公司在财报电话会中释放的产业信号。把这些信号拼在一起，画面格外清晰：

信号一：1.6T 接棒 800G，升级正在加速。Lumentum 已启动 1.6T 光模块量产，预计采用率将在下一季度加速并持续贯穿 2027 年；Coherent 同样指出，1.6T 的需求强度比三个月前进一步提高。从 800G 到 1.6T 的切换，不是 " 要不要做 "，而是 " 现在就要做 "。

信号二：CPO 没有推迟，反而在前置。市场此前担心的 CPO 进度不及预期，已被两家公司同时证伪。Coherent 明确表示 " 完全没有看到任何 CPO 需求的推迟，反而是前置（pull-in）"，超高功率 CW 激光器即将在 12 月季度贡献收入；Lumentum 则已斩获首个外部光源（ELS）模块采购订单，2027 年下半年交付。CPO 已从 " 远期叙事 " 变为 " 有单可查 " 的确定性趋势。

信号三：NPO 是纯粹的增量蛋糕。两家公司均强调，NPO 并非 CPO 的替代品，而是新增的中间架构。Coherent 指出过去 3-6 个月 NPO 客户参与度显著提升，Lumentum 则明确表示头部 CPO 大客户正在为特定新场景评估 NPO 方案。NPO 的到来，不是在切分 CPO 的市场，而是在把整个光互联的盘子做大。

信号四：上游器件供需失衡，瓶颈正在打开。EML 出货创历史新高，供需缺口维持在 30% 以上；磷化铟是此前唯一产能瓶颈，Coherent 已提前一个季度实现产能翻倍，Lumentum 则在加紧锁定更多衬底供应。上游越紧俏，说明下游越真实——这不是库存周期，这是结构性短缺。*

03、如何分享这轮高 " 光 " 行情？

产业趋势从 " 口号 " 变成 " 产能 "，从英伟达到 Lumentum、Coherent，整条产业链的景气度已经被反复验证。那么问题来了——普通投资者如何分享这轮高 " 光 " 行情？

创业板人工智能 ETF 华宝（159363），重点布局光模块 CPO 龙头，兼顾 AI 应用。标的指数 "中际旭创+新易盛+ 天孚通信 " 含量约 40%，是 AI 算力核心旗手。此外，创业板人工智能 ETF 华宝（159363）最新规模超 70 亿元，近 6 个月日均成交超 10 亿元，规模、流动性领跑同标的指数 8 只 ETF。场外联接：A 类 023407、C 类 023408。

AI 交易主线上，除光模块等算力卡位板块之外，还可重点关注 AI 应用。参照美股 SaaS 标杆，Palantir 季报超预期，市场正给予 AI 应用落地能力极高溢价。创业板人工智能汇聚大量 " 软件 + 硬件 " 结合标的（如行业垂类应用），相较于纯硬件通信，更受益于应用层业绩兑现与估值体系重塑的双击逻辑。

当下，英伟达 CPO 从口号走向量产，海外光模块巨头财报持续超预期，AI 光互联的景气度正在从产业共识走向业绩验证。高 " 光 " 行情，或许又迎新一轮行情。

数据来源：沪深交易所、Wind 等，截至 2026.8.17。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

* 机构观点参考资料来源：兴业证券《近期科技巨头 Earnings call：哪些 AI 新叙事？》

ETF 基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。

联接基金相关费用说明：创业板人工智能 ETF 发起式联接 C 不收取申购费；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；销售服务费为 0.3%。创业板人工智能 ETF 发起式联接 A 申购费 100 万元以下为 1%，100 万元（含）-200 万元为 0.6%，200 万元（含）以上为 1000 元 / 笔；赎回费 7 日以内为 1.5%，7 日（含）以上为 0%；不收取销售服务费。

风险提示：创业板人工智能 ETF 华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为 2018.12.28，发布日期为 2024.7.11，指数 2021-2025 年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为 23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能 ETF 华宝风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。