本报讯，恒兴股份（920107）今日登陆北交所。资料显示，恒兴股份发行价格为 18.86 元 / 股，此前 IPO 打新结果显示，公司本轮 IPO 打新冻资 12304.57 亿元，获配比例 0.025%。

恒兴股份是一家专注于紫外光（UV）固化涂料和 PUR 热熔胶研发、生产和销售的高新技术企业，是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，凭借先进的研发技术、丰富的生产经验、高效运作的销售网络渠道和完善的售后服务，为客户提供性能卓越、环保可靠的涂装和粘合解决方案。公司产品主要应用于 PVC 地板、木器、PVC 封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，同时，公司积极拓展产品在消费、汽车领域的应用。

公司主要产品情况

资料来源：招股说明书

公司是国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业、省级企业技术中心、湖南省新材料企业、湖南省企业和工业经济联合会常务理事单位，公司 " 湘恒兴 " 品牌为湖南省知名商标，2022 年 "PVC（石木塑胶）紫外光固化涂料 " 获评国家工业和信息化部第七批制造业单项冠军产品。截至目前，公司已经取得专利 18 项，其中，发明专利 16 项。

公司深耕 UV 涂料行业近二十年，已经发展成为 PVC 地板用 UV 涂料行业内领先企业，赢得了稳定且优质的客户资源，如爱丽家居（603221.SH）、易华润东、泰州华丽、浙江晶通、佳适逸宝、肯帝亚、常州贝美、上海劲嘉、财纳福诺、江苏正永等。

一、环保刚需促进 UV 固化涂料市场增长

UV 固化是一种涂料的固化方式，是指在紫外光或可见光照射下，光引发剂吸收特定波长，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物产生聚合和交联反应，在较短的时间内生成网状结构的高分子聚合物，实现固化。相比于其他涂料，UV 涂料具有环境友好、高效、节能、适应性好、经济五大特点。

自 2015 年《环境保护法》实施后，为进行大气污染防治、减少挥发性有机物排放，我国各级政府出台了大量政策法规，对包括涂料在内的涉及 VOCs 排放的行业进行综合整治，并对 VOCs 减排规模、环保型涂料产品的使用比例等提出明确计划和目标。受此影响，国内 UV 涂料产量快速增长。据统计，2024 年我国 UV 涂料产量为 21.65 万吨，需求量为 21.89 万吨；2024 年我国工业涂料总产量为 3534.1 万吨，UV 涂料占涂料总产量的比例仅为 0.62%，占比较低。UV 涂料未来仍有较大的发展空间。

根据 MRFR 分析，2024 年紫外光固化涂料市场规模预计为 137 亿美元。紫外光固化涂料行业预计将从 2025 年的 143.5 亿美元增长到 2035 年的 228.7 亿美元，预计在 2025 年至 2035 年的预测期内，CAGR 为 4.77%。

二、PVC 地板渗透率提升带动涂料需求

公司下游客户主要为 PVC 地板生产企业。全球市场来看，据统计，全球 PVC 地板行业市场规模从 2020 年的 1253 亿元增长至 2025 年的 1857 亿元，2020-2025 年 CAGR 为 8.19%。从区域需求看，2024 年全球 PVC 地板的销售额高度集中在北美和欧洲，两者合计占总收入的 70% 以上。这反映了发达市场对高性能、低维护地板解决方案的持续需求。在北美，需求一直由住宅翻新活动、商业空间升级及多户住宅建设所推动。

由于我国 PVC 地板行业发展时间较晚，所以在国内市占率与国外欧美等国家和地区相比要低。近几年，PVC 地板虽然凭借其自身优势，在国内许多商场、医院、写字楼、学校和酒店等场所普及，但是在家装领域认可度仍较低，导致渗透率、市场规模仍处于较低水平，2023 年市场规模约为 328.7 亿元。但是，近年来随着商业地产、医疗教育、公共交通等领域对地面材料功能性要求的持续提升，以及 " 双碳 " 政策对绿色建材的刚性推动，PVC 塑胶地板的市场渗透率逐步提高，目前已突破 35%，预计 2026 年将稳定在 40% 以上。随着 PVC 地板市场渗透率的不断提高，对涂料的需求量也必然随之增加。

三、热熔胶市场规模稳步增长

热熔胶是一种可塑性的粘合剂，具有 100% 固含量、无溶剂、环保无毒、快速固化的特点，广泛应用于多个行业。虽然传统 EVA 产品面临性能瓶颈，但以 PUR 为代表的高端热熔胶正不断拓展其应用边界，使其在胶粘剂家族中持续保持重要地位，预计 2026 年中国热熔胶市场规模同比增长 7.6%。

根据 fortunebusinessinsights 数据，2025 年全球热熔胶市场规模为 82.9 亿美元，预计将从 2026 年的 87 亿美元增长到 2034 年的 129.9 亿美元，预测期内复合年增长率为 5.20%。亚太地区在热熔胶市场占据主导地位，2025 年市场份额为 47.70%。在包装应用的高需求推动下，美国热熔胶市场预计将大幅增长，到 2034 年预计价值将达到 30.6 亿美元。

四、业绩情况

2023-2025 年，公司营收分别为 7.55 亿元、8.79 亿元和 8.14 亿元，CAGR 为 3.83%；2026 年 H1，公司营收为 4.35 亿元，同比增长 5.49%。

2023-2025 年，公司归母净利润分别为 11303.99 万元、11344.56 万元和 11112.09 万元；2026 年 Q1，公司归母净利润为 6261.60 万元，与上年同期相比增长 2.46%。

五、同行业对比

同行业上市公司方面，选取松井股份（688157）、飞凯材料（300398）、广信材料（300537）为可比公司。

本次 IPO 拟募集资金 2.92 亿元用于湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目、泰国生产基地建设项目、湖南恒兴新材料研发中心建设项目、湖南恒兴新材料生产基地升级建设项目和营销网络及信息化建设项目。

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