算力军备竞赛再升级。

当地时间 8 月 17 日，英伟达宣布与软银旗下数据中心开发商 SB Energy 达成合作，建设一座超大规模人工智能工厂。

据悉，OpenAI 已签约成为该园区核心客户，签下为期 20 年的长期租约。

英伟达 CEO 黄仁勋指出，AI 工厂是 AI 时代的决定性基础设施。

可以说，这桩横跨芯片、电力与土地的超级交易，标志着英伟达正从 AI 硬件供应商向 "AI 工厂 " 基础设施的核心参与者转变。

受此影响，截止发稿，英伟达股价小幅上涨 0.69%。

英伟达联手 OpenAI 锁定 12GW 算力基建

按照规划，PORTS-Pike 园区横跨私有土地和联邦土地，由 SB Energy 主导开发。

项目将分阶段建设，首期规划 4.25 吉瓦 IT 算力，英伟达保留扩容选择权，全部建成后最高可达 8 吉瓦。

从商业模式看，这座 AI 工厂将全面搭载英伟达 DSX 全栈平台，涵盖 GPU、CPU、网络设备及基础设施软件，英伟达是该园区独家 AI 算力供应商。

按英伟达测算，PORTS-Pike 部署的每一代 AI 工厂系统约相当于 150 万块 GPU，对应 1500 亿至 2000 亿美元的英伟达收入。

同时，OpenAI 还承诺，在 2030 年前大规模部署英伟达 AI 基础设施。

目前现有及规划中的算力承诺约为 12 吉瓦，若 PORTS-Pike 协议全额扩展，总量将攀升至约 16 吉瓦。

英伟达表示，这一规模到 2030 年对应约 6000 亿美元的计算量机会。

更值得关注的是交易背后的资金架构。

英伟达同意为该园区最高 1050 亿美元的租赁债务提供残值担保，同时向 SB Energy 股权投资 15 亿美元。

这意味着英伟达不再仅仅是芯片卖家，而是深度介入了承载自家芯片的土地、电力与建筑环节。

黄仁勋称，人工智能正在成为基础设施，是各行各业智能化的根基，土地、电力与建筑主体在 AI 时代至关重要。

" 我们为英伟达算力锁定长期基础设施资源，助力 OpenAI 部署效能顶尖的 AI 工厂。"

他同时强调，英伟达算力具备通用性与可互换性，" 如果未来 OpenAI 无法继续使用该园区，其算力可以转售给英伟达全球生态系统中其他符合条件的租户 "。

OpenAI CEO Sam Altman 进一步表示，这将是一座超大型园区。

" 充沛算力能够助力千百万人运用人工智能实现各类如今尚且难以想象的目标，研发新药、创办企业、攻克各类难题。"

不过，英伟达的担保安排并非无条件兜底。

根据提交给美国证券交易委员会的文件，该担保属于残值担保，仅在 OpenAI 出现租赁违约或破产情形时才会触发赔付。若 OpenAI 获得达标信用评级、依据协议终止租约，或每份租约届满 20 周年，担保义务随即解除。

值得注意的是，此前有消息称英伟达考虑最高 2500 亿美元担保规模，股权投资上限一度达 30 亿美元。

然而，落地方案中，信用担保上限定为 1050 亿美元，股权投资规模为此前报道上限的一半。

市场分析认为，调整反映出英伟达在拉动芯片需求与控制资产负债表风险之间寻求平衡。

利润率、循环融资模式及市场份额或成关键

就在这笔交易落地之际，英伟达将于下周四发布季度财报。

市场密切关注管理层对担保协议、利润率走势以及 Rubin 芯片放量节奏的表态。

华尔街分析师普遍预计，公司第二季度营收约 920 亿美元，每股收益约 2.08 美元，较去年同期几乎翻倍。

摩根士丹利维持英伟达 " 增持 " 评级以及 288 美元目标价。

该行认为，Blackwell 所需 4nm 晶圆投片量已上升，供应假设可能仍偏保守，业绩仍有上行空间。

瑞银更为乐观，将第二季度每股收益预测上调至 2.13 美元，营收预期提升至 935.5 亿美元，预计第三季度营收介于 1070 亿至 1080 亿美元。

分析师表示，Blackwell 保持稳定，Rubin 产品逐步推出，第四季度出货量将加速至约 50 万台月度。

值得注意的是，过去连续四个季度，英伟达均在财报次日下跌。

摩根士丹利指出，利润率、循环融资模式及市场份额才是决定估值能否扩张的关键。

部分市场人士认为，英伟达财报发布前，控制仓位比预测单日涨跌更重要。

从长期来看，摩根士丹利表示，市场仍低估英伟达的增长潜力。

该行预计，英伟达 2027 财年营收将达 3930 亿美元，2028 财年进一步增至 5988 亿美元，明显高于市场一致预期的 5624 亿美元。

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