观点网讯：8 月 18 日，中邮证券发布关于贵州茅台的研报，维持 " 买入 " 评级。研报指出，贵州茅台淡季收入短期承压，提价有望带动下半年改善。

上半年，贵州茅台实现营业收入 907.03 亿元，同比增长 1.47%；归母净利润 445.17 亿元，同比下降 1.95%；扣非净利润 444.64 亿元，同比下降 2.04%。

研报预计，2026 年公司营收 1776.38 亿元，同比增长 3.25%；归母净利润 831.71 亿元，同比增长 1.03%，对应当前股价 PE 为 19 倍。2027 年公司营收 1855.91 亿元，同比增长 4.48%；归母净利润 862.19 亿元，同比增长 3.66%，对应当前股价 PE 为 19 倍。2028 年公司营收 1945.43 亿元，同比增长 4.82%；归母净利润 912.85 亿元，同比增长 5.88%，对应当前股价 PE 为 18 倍。

研报认为，公司飞天动销稳健、淡季批价稳中有增，为提价奠定基础；下半年逐季进入低基数，叠加飞天等产品提价，营收利润增速有望环比改善。

此外，2025 年公司分红加回购占利润比例为 86%，若按 2026 年 86% 的分红率计算，对应当前股价股息率为 4.4%。

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