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白酒行业仍处于深度调整期，贵州茅台中报爆冷，归母净利润同比下滑 1.95%。上半年，白酒行业业绩预告悲喜不一，多家公司发力 " 去库存 + 消费者培育 "，五粮液归母净利润预增 88.80% 至 98.97%。

贵州茅台罕见中报净利下滑，汇金、证金退出前十大股东

8 月 14 日，贵州茅台（600519.SH）发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 907.03 亿元、同比增长 1.47%，实现归母净利润 445.17 亿元、同比下降 1.95%。

也就是说，贵州茅台今年上半年日赚逾两亿元，但这是公司近 10 年来中报首次出现归母净利润下滑。

结合一季报数据来看，公司第一季度归母净利润为 272.43 亿元、同比增长 1.47%，第二季度归母净利润为 172.74 亿元、同比下滑 6.9%。

贵州茅台表示，上半年，在行业处在周期性和结构性调整的形势下，公司展现出较强的发展韧性。

今年上半年，茅台酒、系列酒分别实现基酒产量 4.1 万吨、3.1 万吨，轮次产酒特征更加明显、比例更加协调，持续保持优质稳产。对比去年同期，茅台酒基酒产量约 4.37 万吨，系列酒基酒产量约 2.96 万吨。

从产品类型来看，今年上半年，公司茅台酒实现营业收入 777.24 亿元、同比增长 2.82%，系列酒实现营业收入 129.34 亿元、同比下滑 6.02%。

从销售渠道来看，上半年，公司直销实现营业收入 519.62 亿元、同比增长 29.87%，批发代理实现营业收入 386.97 亿元、同比下滑 21.58%。

在直销渠道中，公司通过 "i 茅台 " 数字营销平台实现酒类不含税收入 402.64 亿元、同比增长 274.18%。批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等，截至 2026 年 6 月末，公司国内经销商共计 2307 个，与 2025 年底的 2353 个相比，减少 46 个。

今年上半年，贵州茅台的综合毛利率为 89.56%，同比减少 1.74 个百分点。其中，茅台酒毛利率为 92.28%，同比减少 1.57 个百分点。

今年以来，贵州茅台已两次披露上调产品价格相关公告。自 2026 年 3 月 31 日起，公司将飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）销售合同价由 1169 元 / 瓶调整为 1269 元 / 瓶、自营体系零售价由 1499 元 / 瓶调整为 1539 元 / 瓶，自 7 月 18 日起又分别上调至 1369 元 / 瓶、1639 元 / 瓶。

值得注意的是，根据贵州茅台 2026 年半年报，中央汇金资产管理有限责任公司（以下简称：汇金公司）、中国证券金融股份有限公司（以下简称：证金公司）退出贵州茅台前十大股东。

汇金公司、证金公司于 2015 年第三季度首次进入贵州茅台前十大股东行列。截至 2026 年第一季度末，汇金公司持有贵州茅台 1039.71 万股股份，占公司总股本的 0.83%，为第五大股东；证金公司持有贵州茅台 403.75 万股股份，占公司总股本的 0.32%，为第十大股东。

贵州茅台 2026 年半年报第十大股东的持股数为 348.72 万股，以此计算，汇金公司和证金公司第二季度分别至少减持了约 691 万股和 55 万股。

白酒行业发力 " 去库存 + 消费者培育 "，有公司净利预增 98.97%

根据 Choice 金融终端数据，在申万行业分类为 " 食品饮料 - 白酒Ⅱ - 白酒Ⅲ " 的上市公司中，已有 2 家公司披露 2026 年半年报，7 家公司披露上半年业绩预告。其中，1 家公司归母净利润预计同比增长，1 家预计同比减亏。同时，多家白酒公司积极去库存，并加快消费者培育相关工作。

具体来看，五粮液（000858.SZ）预计 2026 年上半年实现归母净利润 87.30 亿元至 92 亿元，同比增长 88.80% 至 98.97%。

五粮液表示，归母净利润预增主要系上年同期基数较低及公司销售旺季核心产品动销回暖所致。

今年 6 月，五粮液在投资者关系活动记录表中披露，当前白酒行业仍处于结构性、周期性的深度调整阶段，行业整体呈现出 " 弱复苏、强分化 " 的特征。本轮行业调整是系统性重塑而非短期波动。龙头企业具备经营韧性，拥有率先穿越周期的底气和能力。今年以来，公司电商渠道新增用户数百万人，体育标签用户占比超 55%，35 岁及以下年轻人占比 40%。

金种子酒（600199.SH）预计 2026 年上半年实现归母净利润 -7200 万元到 -6000 万元，同比减亏 0.27% 至 16.89%。

金种子酒表示，今年上半年，白酒行业仍处在深度调整期，市场存量竞争态势不变，白酒终端消费整体疲软，传统与新兴渠道竞争加剧，产品动销持续承压。公司持续推进渠道去库存，重塑渠道健康生态，规范市场价格秩序；积极推动产品、渠道、费用结构优化，重点围绕市场基础建设、馥合香 122N 工程、消费者培育等项目投入。

舍得酒业（600702.SH）、天佑德酒（002646.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）今年上半年归母净利润预盈，但不及上年同期。

其中，舍得酒业预计 2026 年上半年实现归母净利润 1.35 亿元至 1.75 亿元，同比下滑 60.52% 至 69.55%。

舍得酒业表示，上半年，白酒行业整体存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。公司坚持 " 稳价格、控库存、强动销 " 核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。同时，公司借助精细化运营，努力提升区域市场占有率；加大消费者培育工作力度，增强消费者对老酒品质和老酒文化的体验。

天佑德酒预计 2026 年上半年实现归母净利润 823.36 万元至 1235.05 万元，同比下滑 76% 至 84%。

天佑德酒表示，上半年，白酒行业处于深度调整期、结构优化期、价值重构期 " 三期叠加 " 的关键阶段，存量竞争加剧，消费理性回归，行业整体仍面临较大压力。公司全面推进服务消费者工作，赋能经销商与终端，推动经销商从单纯配送向终端服务转型，积极参与核心消费者培育。在渠道管理上，合理引导经销商库存，渠道库存处于健康水平。同时，公司进一步加强对终端的服务，通过核心店扩张提升核心市场占有率，并加大消费者培育工作力度，通过 " 天佑德青稞酒——天生与众不同 " 品牌价值体系增强消费者对产品差异特色的体验。

顺鑫农业预计 2026 年上半年实现归母净利润 3600 万元至 5300 万元，同比下滑 69.34% 至 79.18%。

顺鑫农业表示，报告期内，白酒销量下降，猪肉价格低迷，两大核心主业影响了整体营收和利润水平。公司今年 4 月在投资者关系活动记录表中称，在白酒业务方面，面对行业深度调整，公司精耕存量、拓展增量，探索低度化、悦己消费场景，通过线上先行布局年轻市场。