今天看到不少人讥讽茅台，说从 21 年到现在五年多股价没涨，顺带笑话段永平说茅台的好话。

说实话，这个角度有点偏。

如果换个角度看，茅台的 ROE 目前还有 30% 多，未来预计也能维持多年。也就是说，茅台这个资产本身的赚钱能力依然很强。

真正的问题是：以现在的股价去买，值不值得？贵不贵？

这是还没持有的人要做的判断——考虑多少年能回本，有没有其他更好的标的。

但段永平那种很早就买了的人，跟我们想的不一样。

他们持有这么多年，通过分红早就把持有成本降到每股净资产以下了，甚至可能已经是负数了。他们的想法和心态完全不在同一个维度上。

打个比方，就相当于一个老房东，20 多年前买了个好地段的商铺，一直能赚大把现金流，早就回本了。21 年有人报价 200 万想买，他没卖；现在有人报价 100 万，他更不会卖了。

他不想卖，不是因为不懂行情，而是这商铺一直在为他赚钱。

对他来说，卖掉这个现金流奶牛，拿到现金去做什么呢？存银行？买理财？投别的生意？哪一样能保证比这个商铺赚得多、赚得稳？

归纳一下核心逻辑：

一个资产一直在赚钱的时候，是不是只要有人出价高就要卖？不一定。

这取决于你的成本、你的持有心态、以及——你拿着现金有没有更好的去处。

对于早期持有者来说，这个资产已经变成了一个 " 印钞机 " 的形态，他们关心的不是别人出价多少，而是这个机器还能印多久、印多快。

对于还没上车的人来说，你关心的是 " 现在上车还值不值 " ——这完全是两套决策逻辑，用一套逻辑去嘲笑另一套，是典型的驴唇不对马嘴。

你笑人家五年没涨，人家笑你根本不懂什么叫睡后收入。

钱是自己的，决策也是自己的。别被情绪带着走，想清楚自己在哪个位置、该算什么账，比跟风嘲笑别人重要得多。

理财有风险，投资需谨慎