潮新闻客户端 记者 王晓露 何泠瑶 张鑫 何煜婷 实习生 方悠远

【开栏语】潮起东方，智者观势。技术迭代翻涌惊涛，产业更新激荡巨浪，无数变革正潜藏于潮水之下。今天，潮新闻重磅推出高端访谈栏目《潮对话》。 AI 兴起，我们正身处又一次时代的洪流。技术迭代会很快，算力与能耗会有限制，应用和商业化落地更会是全球难题。但越难，就越坚韧。 钱塘江上潮信来，今日方知我是我。循着潮声，我们对话科技大咖、国潮领军者、风云浙商、时代弄潮儿，一起聆听思想的深度碰撞；在技术的惊涛与资本的奔涌之间，看清潮从何来，读懂潮向何去。更重要的是，听见潮水之下，那些酝酿着改变，久蓄着未来的力量。第一期，对话容亿投资董事长黄金平，一起来听听专业投资里的哲学。

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8 月 19 日，宇树科技即将敲锣上市，迎来创业十年的最重要时刻。

发行市值近 610 亿元，网下申购高达 2618 倍，在市场蜂拥而至之前，少数人早已在山脚下完成了布局。

上市前夕，我们在杭州见到了宇树早期投资人之一——容亿投资创始人黄金平。2021 年，容亿在宇树估值 11 亿元时，完成了对宇树的首轮投资，后在 2023、2024 年追加两轮，且多次在企业关键期出手相助。

五年间，宇树从一颗幼苗长成大树。容亿还连续投中银河通用、雷鸟、御风等极具成长性的科技公司，从投资圈一匹黑马变为白马。

我们和这位投资人对谈，不仅谈宇树和机器人产业，还有对专业投资的思考。

看中 " 非共识 " 下遇冷的宇树

" 资本市场要么很热，要么很冷。资本冷意味着没有共识，而你有认知和理解，就是最好的投资时机。"

黄金平说话声音不高、言语朴素，聊起投资来波澜不惊，总在不经意间甩出金句。

潮新闻专访容亿投资创始人黄金平 张鑫摄

理科背景、做过总工程师，这位技术型投资人，回忆投中宇树的经历，聊的第一件事是 " 冷热 "。

时间拨回 2015 年，这是中国资本市场初尝 AI 的甜蜜滋味。

当时，AI 四小龙声名鹊起，一时点燃投资 AI 热情，大批技术人才涌入。但是，那时的 AI 只是计算机视觉智能，后来商业化未及预期，市场又冷下来。

2021 年前后，人工智能产业走入 " 倒春寒 "，融资断崖式下跌。容亿投资一直在跟踪 AI 和机器人技术的变化和演进。

这条冷清的跑道上，容亿团队系统研究了机器人赛道，看完国内几十家公司后，挑中了最特别的那家公司——宇树科技。

这家杭州企业当时还颇为 " 青涩 "：规模不大、员工不多，收入还不太高，创始人王兴兴亲自跑路演、参展会。展位上，几台蹦跳的四足机器狗，是他最拿手的产品。

不过，容亿团队最感兴趣的是技术和产品细节。王兴兴有很强的理工男特征，对技术、产品有极致追求。" 每个细节他都亲自参与，甚至一颗芯片的选择，他都会参与把关。"

当时，海外押注的是机器人液压技术，而宇树开拓了电驱动的技术路线，在机器人本体及运动上颇有革新，且成本低、性价比高，走这条路，未来潜力可能会更大。

容亿团队与王兴兴几次深入交流后，很欣赏并看好宇树：这家公司有技术突破，已找到商业化路径，团队年轻有活力。

团队很快完成了尽调和投决，作为早期投资人的黄金平及容亿团队，帮助对接了很多新投资人，向他们大力引荐这家公司。

" 可惜，我们的推荐效果不是很好。" 黄金平笑着说。当时行业在非共识期，对技术路线和商业路径的判断有分歧，多数人不敢决策，没想到几年后，他们想追投宇树已来不及了。

图源 宇树科技

" 陪跑 "5 年，上市不是终点

" 一位优秀的企业创始人，是要经历过苦难的，在困难和教训中成长。" 黄金平说。

黄金平多年观察，一个没经历苦难的创业者，在得到巨额融资后，很可能因缺乏经验、不懂节制，轻易把钱挥霍殆尽。

黄金平眼中，王兴兴就是吃过苦的创业者。

王兴兴创业初期，正值机器人资本市场寒冬期。他在实验室埋头钻研技术，产品还没找到规模市场，一度融资困难、资金紧张，四处碰壁。

" 早期经历的困难和教训，让他真正理解市场和现金流的重要。" 黄金平说，王兴兴对技术和产品有极致把控，对成本、现金流也有严格的管理意识，这是投资人非常喜欢的特征。

往来之间，双方逐渐积累了信任和友谊。在宇树发展关键期，容亿几次出手帮助，不单给资金，还有产业链和渠道的支持。

彼时，机器人是一个新品类，市场产值规模不大，宇树品牌还很微弱，找上游的供应链遇到了一些困难。

容亿团队主动帮宇树对接需要的供应商，他们是容亿投资的一批通讯设备、智能终端和智能汽车产业链龙头企业。现在，实力壮大的宇树，反过来又支持了供应商发展。

此后，宇树飞快 " 进化 "，令所有人惊叹：机器人不断迭代，亮相春晚舞台，企业实现盈利，产品出货量全球第一，掀起了机器人浪潮。

今年，登上《时代》杂志封面，站在巨型机甲前，36 岁的王兴兴仍是那个稍显严肃的理工极客。黄金平看来，他已经真正地成熟稳重了，" 从技术专家蜕变成企业家了。"

从早期一眼挑中，到一路坚定陪伴，如今宇树敲钟上市，容亿的幕后伯乐角色，远未到结束的时刻。

" 未来，我们继续做它背后最紧密的伙伴，搭建一个多赢的产业和资本生态。既助力宇树更好发展，也助力上下游产业链企业更好发展，容亿团队也从中获得更多认知和资源。" 黄金平说。

" 山脚下 " 的 AI，" 山顶上 " 的未来

"AI 对人类文明是颠覆性的，但产业发展仍在‘山脚下’。" 黄金平说。

站在山脚下看，宇树不是唯一的标准答案。

2024 年，容亿出手投了银河通用。同为机器人龙头企业，宇树和银河各有所长，一个本体和小脑更好，一个大脑发展更好，彼此之间业务协同很多，两位创始人更是好友。

" 机器人要有本体、小脑和运动能力，也要有好的大脑，才能解决实际问题。我们投银河通用，因为它是‘具身智能大脑’的国内龙头。" 黄金平说。

这几年，具身智能从技术探索走向商业落地，宇树和银河一跃成为明星企业，也验证了容亿团队对技术大方向的判断：具身智能爆发时刻还未到来。

当下，机器人风口很热，海量资金投向初创企业，生怕错过了机会。今年，估值超 100 亿的机器人企业已有 20 余家。有人调侃，有的企业靠一份 PPT 就能融到 10 个亿。

相较市场的非理性，容亿有一套颇为严谨的 " 投资图谱 "：先本体，再大脑，最后应用。

近几年，容亿在机器人产业接连出手：有具身智能大脑龙头银河通用、商业清洁机器人霞智科技，有网球陪练机器人格松科技，还有垂类大模型公司数珩科技，它们形态不一，落地场景各异。

这些投资背后，都藏着黄金平一贯的价值判断——坚持投细分行业龙头，必须满足真实需求，解决实际问题。

黄金平有个比方，机器人产业的成熟过程是 " 沿途下蛋 "，在前期可以做巡检，再进入研究机构和工厂，然后进入家庭和生活中，最后改变千行百业。

" 这是一个价值巨大的市场。目前它还在起步过程中，未来会是几十万亿甚至百万亿级市场。" 黄金平说，最后人人都离不开 AI 和机器人，这个事大概率会发生。

这几年 AI 风口迭出，从模型到算力，从存储到光模块，黄金平却显得格外耐心。

" 现在市场最关注智算中心产业链，但国内资本市场还没充分关注到 AI 应用的价值。" 他说。

访谈中，黄金平构想了一个未来的场景，他又提醒，这可能要等 10-15 年后才会发生，但它大概率会发生。

早晨起床，机器人保姆把你早饭做好，你下楼坐无人驾驶车去公司，如果要去周边出差，你上楼坐 eVTOL 无人飞机出发。

路途上，AI 助理推送了财经新闻，还为你规划了今日行程。十点你要见客户，它提前准备了稿子。会议后 AI 为你写好了纪要。这个过程中，为保证公司私有数据安全，还需要端侧 AI 芯片和端侧 AI 大模型来保障。

" 这一连串的动作，都有我们的布局。" 黄金平笑了，寥寥几语勾勒出容亿的投资版图。

在黄金平办公室，墙上没有挂那些奖状和行业排名，而是一家家企业名字，宇树科技、银河通用、雷鸟创新、御风未来，这些明星企业赫然在列。

如今，容亿投资了 150 多家硬科技企业，旗下有十余支基金，投向具身智能、人工智能、低空经济、XR 和新型显示、智能汽车、新材料，有的攻克了技术 " 卡脖子 " 难题，有的成了国家级专精特新 " 小巨人 " 企业。

低空经济 图源 容亿投资

投资哲学里的 " 专业 " 和 " 价值 "

" 不要因为股价涨了就觉得它对，股价没涨就觉得它不对。"

管理资金规模超 60 亿，聊到投资哲学，黄金平的表述出奇朴素。

一级市场和二级市场，道理是相通的：别等热了再追。容亿喜欢研究内在价值，比别人更早认知一个好行业好公司——还要有好价格。

宇树科技，只是容亿投资思维的一次实践。用好价格投中，持有近五年，这份超额回报，远超出在热点启动时，半路追逐得来的收益。

后来，在 2023 年资本寒冬期，容亿逆势投了 23 家科技企业，2024 年又出手投了 16 家，期间投资的银河通用、雷鸟创新、霞智科技、数珩科技和晶存科技等企业都已成行业龙头。

" 我们喜欢投资‘水下’的项目，投早投小往往有更好的价格。当一家好公司有了共识有了热度，可能就开始有估值泡沫了，不一定有好的收益。" 黄金平说。

尽管长期看好 AI，他仍认为要保持一份审慎的乐观。

在 AI 浪潮下，往往股市一涨，大家拼命追逐，专家纷纷解读，直到泡沫出来；股市跌了，又觉得方向不对，众人纷纷撤退。

" 不是股价涨了就觉得它对，股价没涨就觉得它不对。没涨，说明你买得便宜——投资是选中一个好行业、好公司，用好价格买进，然后耐心持有。"

我们问他，那耐心资本呢？这个词最近很热。

他思索片刻回答：" 外界的解读不完全准确。耐心尤其需要专业支撑，要判断技术成熟度、产品的价值、市场的节奏，专业的耐心资本可以获得更好的投资收益。

在他看来，比 " 耐心 " 更准确的词，也许是 " 专业 " 和 " 价值 "。

" 你要去判断他们的技术是否要成熟了，是不是明年或三年内，它会进入一个产生价值的窗口，你的耐心是基于专业判断上，收益回报才会好。"

黄金平眼里，创业与投资，颇有一些共性。

" 搞技术的科学家，一般对市场和产业不了解；搞市场的，不懂技术逻辑。创业之所以难，就是要打破这道鸿沟，既要懂技术，又要懂市场；要把产品做好，还要能带队伍。创业成功的人，永远是少数。" 他说。

大多数人在涨时疯狂、跌时恐慌，被情绪和风口裹挟，专业的投资人，往往万里挑一，极其自律。

" 在寒冬期，好的创始人、好的投资机构更能找到机会发现价值。" 他说，" 我们懂技术演进的规律，也懂市场需求变化的节奏，能比别人更早看到产业窗口在哪儿。"

访谈末尾，我们问他，接连投中宇树、银河通用、雷鸟和御风，在财富回报之外，你还收获了什么？

" 这是一种莫大的激励。几年前的布局到了收获期，这个经历让我们更加自信，去挖掘未来的科技大产业机会。" 他的语气依旧平静。

很快，宇树的成长故事将翻开新的一页。而黄金平和容亿投资团队 ，已经布局在下一个 " 非共识 " 的山脚下。

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