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兄弟们，曾经的蜜雪冰城，是新茶饮行业公认的 " 扩张狂魔 "。国内开店开到县城、乡镇全覆盖，门店数量碾压喜茶、古茗一众头部品牌。

靠着极致低价、超强供应链、密集加盟模式，蜜雪稳稳坐稳国民茶饮宝座。

巅峰时期，资本市场疯狂看好，港股上市后一路冲高，市值直逼两千亿关口。所有人都以为，复制国内成功模式，雪王能顺利横扫全球茶饮市场。

可短短一年时间，局势彻底反转，海外大规模关店，市值断崖式暴跌。如今累计超 400 家海外门店关停，市值直接蒸发 1400 亿，出海梦彻底遇冷。

疯狂出海扩张，两年铺满多国，雪王曾是国货出海标杆

2018 年开始，蜜雪冰城正式启动海外扩张计划，试水走出国门开拓市场。最初团队瞄准东南亚市场，越南、印尼、马来西亚等国家成为首批落地区域。

这些地区消费偏低、华人基数大、下沉市场空白，和蜜雪低价定位高度契合。

落地初期，蜜雪完全照搬国内打法，低价饮品、快速加盟、密集开店。单杯饮品定价几块钱，远低于当地奶茶品牌，性价比优势瞬间拉满。

凭借极致性价比，蜜雪在东南亚快速走红，门店数量迎来爆发式增长。

2023 年到 2024 年是蜜雪出海的巅峰期，海外门店以每月几十家的速度新增。团队陆续开拓韩国、日本、澳大利亚、中国香港等多个海外及境外区域市场。

截至 2024 年底，蜜雪海外门店总数突破 4895 家，创下国货茶饮出海新纪录。当时资本市场极度看好蜜雪的全球化布局，认为它能复刻麦当劳的全球扩张路径。

2025 年上半年，蜜雪集团港股股价一路冲高，最高触及 615.5 港元的历史高点。巅峰总市值逼近 2000 亿港元，成为新茶饮赛道市值最高的上市公司之一。

无数行业报道刷屏，都在称赞蜜雪冰城是最成功的国货茶饮出海样板。

局势突然反转，海外大规模闭店，一年狂关 400 余家门店

谁也没料到，巅峰过后便是极速下滑，蜜雪的海外扩张势头在 2025 年骤然停滞。从 2026 开始，蜜雪海外门店不再增长，反而进入持续收缩状态。

最新门店数据显示，蜜雪海外门店从 4895 家峰值，缩减至 4400 余家。短短一年时间，超 400 家海外门店陆续关停，多个重点市场全面收缩。

越南、印尼两大核心出海市场，成为闭店重灾区，大量街边加盟店陆续撤店。中国香港市场更是缩水严重，巅峰时期 9 家门店，如今仅剩 5 家核心门店。

尖沙咀、元朗、沙田石门等核心商圈门店全部关停，彻底放弃高端商圈布局。韩国、日本部分城市门店也陆续撤场，扩张节奏彻底按下暂停键。

不同于国内稳步开店的节奏，蜜雪海外市场已经进入主动优化、批量清退阶段。、品牌内部不再追求门店数量增速，转而关停亏损门店、收紧海外加盟权限。

曾经遍地开花的出海盛况彻底消失，取而代之的是持续闭店、市场收缩。

资本市场信心崩塌，股价腰斩，市值暴跌 1400 亿港元

海外门店大规模闭店的消息传开后，资本市场对蜜雪的预期彻底逆转。蜜雪港股开启长达一年的持续下跌行情。

股价从最高 615.5 港元，一路震荡下跌，最低跌至 201.2 港元，跌幅超 67%。短短十二个月时间，蜜雪集团总市值直接蒸发超 1400 亿港元。

原本稳居行业第一的市值排名，大幅缩水，资本市场热度急速降温。多家券商陆续下调蜜雪评级，认为其海外扩张逻辑已经彻底行不通。

早期靠着出海故事拉高的估值泡沫，随着闭店潮彻底被市场戳破。’二级市场投资者大量抛售筹码，没人再为蜜雪的全球化扩张故事买单。

曾经被吹捧为国货之光的出海神话，彻底从资本热门标的变成风险标的。

出海翻车真实始末，低价模式水土不服，加盟体系接连失控

很多人疑惑，在国内横扫市场的蜜雪模式，为什么在海外彻底失灵。这一切的翻车，都是蜜雪照搬国内打法、忽略海外市场差异一步步造成的。

蜜雪赖以生存的极致低价模式，在海外首先遭遇成本端的致命冲击。国内密集供应链、低廉房租、低成本人工，支撑得起几块钱一杯的定价体系。

但海外房租、人工、运输、关税成本翻倍上涨，低价等于压缩全部利润。香港核心商圈门店租金极高，低价饮品根本覆盖不掉运营成本，持续亏损。

东南亚部分城市人工和物价上涨，蜜雪薄利多销的利润空间被彻底压缩。大量海外加盟店卖得多、赚得少，加盟商撑不住，只能主动撤店止损。

比成本更致命的，是蜜雪失控的海外加盟管理体系，接连爆出重大乱象。

2025 年，越南多家蜜雪加盟’店私自使用含猪油成分的原料制作饮品。当地民众饮食禁忌严格，此事引发大规模舆论争议，总部被跨境追责处罚。

事件曝光后，蜜雪在越南口碑暴跌，大量门店客流断崖式下滑。除此之外，海外加盟商私自换原料、改配方、乱定价的现象层出不穷。

国内成熟的督导管控体系，无法同步落地海外，总部管控鞭长莫及。品控不稳定、服务参差不齐，让蜜雪海外口碑持续走下坡路。

同时，海外茶饮市场竞争远比国内激烈，本土品牌挤占大量下沉市场。蜜雪的低价优势被稀释，品牌调性偏低，很难打开高端消费市场。

只能困在低端赛道内卷，单店盈利越来越弱，再也无法复制国内暴利模式。多重压力叠加之下，蜜雪只能主动收缩战线，关停亏损门店止血。

从疯狂扩张到批量闭店，从千亿高光到市值腰斩，雪王出海彻底褪去光环。这场轰轰烈烈的出海遇冷，也如实记录了国货品牌走出国门的真实困境。

不是所有国内成功的商业模式，都能直接复制到海外市场。

低价可以赢下下沉市场，却扛不住海外成本、管控、本土化的多重考验。兄弟们，你们怎么看？评论区聊聊。

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