立讯家族即将再收获一个超级 IPO。

如果俯瞰中国精密制造产业的版图，立讯精密及其创始人王来春的故事早已成为一个传奇。

全球平均每两部智能手机、每三部智能可穿戴设备以及每五部智能汽车中，就有一部使用了立讯制造的关键部件。

然而，就在这个千亿帝国之侧，另一场由家族力量驱动的创业风暴，正以惊人的速度重塑着一个细分赛道。

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复制立讯精密成功路径

与许多白手起家的故事不同，立景创新的诞生便含着金钥匙。

其最初的团队与资产，直接来源于对台湾大型电子零部件厂商光宝科技相机模组事业部的收购。

这笔由立讯集团（王氏家族控股）以自有资金完成的交易，不仅为立景创新带来了现成的产能与技术，更关键的是，它继承了原部门与华为等主流手机品牌的客户关系。

这使得立景创新在成立之初，就站在了一个高于绝大多数创业公司的起点上。

而公司的治理结构也清晰地烙印着家族印记：创始人王来喜担任掌舵人，而他的姐姐、立讯精密董事长王来春，则出任董事长，为公司的整体战略提供指引。

然而，收购光宝只是王来喜野心的序幕。

他清晰地意识到，要成为全球顶级的玩家，必须进入那个最具标志性的赛道——苹果供应链。

为此，立景创新精准地锁定了收购目标：高伟电子。这家老牌光学部件供应商自 2009 年起就是苹果的供应商，主要为 iPhone 提供前置摄像头模组。

从 2020 年开始，立景创新分阶段收购高伟电子的股权，最终将其完全收入囊中。

这笔交易被外界视为立景创新发展史上最关键的一步，它如同一把金钥匙，为立景创新打开了直接通向客户 A（普遍认为指苹果）的大门。

招股书显示，这项关键收购成效显著，立景创新已成为苹果大陆唯一前摄供应商，来自苹果的收入一度占到公司总营收的六成以上。

但王来喜的并购蓝图并未止步于打入果链。

他的目标是通过垂直整合，构建更稳固、利润更丰厚的竞争壁垒。

于是，收购的浪潮继续涌动：

2022 年，公司再次从光宝集团收购其影像事业部，强化了在打印机及扫描仪等智慧办公领域的业务；

2023 年，通过收购柯尼卡美能达旗下两家从事光学零部件组装的子公司，立景创新成功将触角伸向了产业链更上游的光学镜头领域。

与此同时，公司还与激光雷达明星企业速腾聚创成立合资公司，将业务边界从消费电子拓展至智能汽车这片新蓝海。

这一系列眼花缭乱的资本操作，让立景创新在短短数年内，从一个相机模组供应商，迅速成长为具备一定垂直一体化能力的精密光学解决方案平台。

这条通过并购实现爆发式增长的路径，与立讯精密当年的崛起轨迹如出一辙。

事实上，这可以被视为立讯基因在光学赛道的一次成功复刻。

立讯精密正是通过一系列精准并购，从连接器业务逐步切入苹果供应链，并最终成为代工巨头。

立景创新的发展，无疑借鉴了这套已被验证成功的并购、整合、成长方法论。

而姐姐王来春的坐镇，不仅提供了战略上的背书，其深厚的产业资源和资本网络，也成为了立景创新最宝贵的隐性资产。

资本市场的嗅觉是最敏锐的。

立景创新狂飙突进的故事，吸引了中国顶级的投资机构。

IDG 资本、红杉中国、CPE 源峰、高瓴、君联资本、嘉御资本、招商致远资本、中金、广发证券、中移基金、中国人寿、中信证券、基石资本、泰康人寿、三七互娱等超 20 家知名机构，在上市前完成了多轮投资，累计投资逾 52.4 亿元人民币。

具体来说，公司在 2022 年 9 月完成 2.14 亿元融资，2023 年 4 月完成 A2 轮 12.3 亿元融资，2023 年 3 月完成 5 亿元融资，2024 年 6 月 24 日完成 B 轮 15 亿元融资。

招股书显示，在立景创新的股权结构中，控股股东立景有限持有约 48.06% 股权，而立景有限背后是王氏家族的四人，其中王来喜持股约 56.34%，其余股份由王来春、王来胜和王来娇控制。作为创始人的王来喜，最终持股比例约为 27.08%，王来春的最终持股比例为 7.13%。

在机构投资者中，中国人寿持股比例为 4.44%，中移基金持股比例为 3.67%，红杉持股比例为 2.84%，IDG 持股比例为 2.84%，中移基金持股为 2.34%，君联资本持股为 1.34%。

它们看中的，不仅是高速增长的精密光学赛道，更是立讯家族这个招牌背后所代表的产业整合能力与成功概率。

在资本的强力助推下，立景创新在 2024 年最新融资中的投后估值约为 225 亿元人民币。

如今，全球每六台笔记本电脑中就有一台使用它的摄像头模组，在消费电子摄像头模组领域，它已位列全球第二、中国第一。

值得一提的是，立景创新凭借一镜双目双焦段切换式长焦模组、三摄系统等创新方案，成功打入中高端市场。据弗若斯特沙利文报告，公司在 2024 年全球中高端智能手机摄像头模组市场排名第二、中国第一。

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果链围城

创立短短八年，立景创新已成长为年入近 350 亿元的光学巨头。

招股书显示，按 2025 年收入计，立景创新在全球消费电子摄像头模组领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一。其中，中高端智能手机摄像头模组领域排名全球厂商中第二，中国厂商中第一，并在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球厂商中第一。

截至 2026 年 5 月 31 日，立景创新已累计服务全球超过 340 家客户，覆盖消费电子、汽车电子、智慧办公等多个细分行业的主流品牌厂商。

立景创新的高速发展，也吸引了一大批顶级投资机构。

当然，立景创新也不是没有瑕疵。报告期各期，来自五大客户的收入分别为 119 亿元、248 亿元、313 亿元及 123 亿元，分别占各期收入的 77.9%、88.7%、90.0% 及 90.1%。其中，来自客户 A（即苹果公司）的收入分别为 61 亿元、172 亿元、247 亿元及 93 亿元，分别占各期收入的 39.9%、61.6%、71.0% 及 68.2%。

同时，根据招股书，客户 A 不仅是立景创新的第一大客户，同时也是其核心原材料供应商。2023 年至 2025 年，立景创新向客户 A 采购传感器、PCB、VCM 及集成电路等材料的金额占比分别为 20.7%、36.5% 和 48.5% 及 47.3%。

苹果一边供应核心原材料，一边又是最大客户，这种模式也直接压缩了立景创新的利润空间。报告期各期，立景创新整体毛利率分别仅为 12.0%、10.8%、10.8%、11.6%。

这也是果链企业普遍存在的甜蜜烦恼。进入顶级品牌供应链，证明了自身的实力，也拥有了稳定的收入，但单一大客户比重太大削弱了议价能力和抗风险能力。

曾经的果链企业歌尔股份、欧菲光就是前车之鉴。因苹果砍单或终止合作，都遭受了重大挫折。其中，歌尔股份用了两年时间才重回增长，但市值仍不及巅峰时的一半。而欧菲光在 2021 年与苹果终止合作后，业绩持续低迷，扣非净利润已连亏了五年。

事实上，患上果链依赖症的不只是立景创新，立讯精密作为当前果链一哥同样对苹果的订单高度依赖。

2024 年之前，立讯精密来自苹果的收入占比常年在七成以上，为了摆脱这种被动局面，立讯精密开始积极拓展其他业务。至 2025 年，来自第一大客户的收入占比已降至 56.7%，大大降低了大客户依赖的风险。

立景创新其实尝试多条腿走路，包括收购光宝集团旗下影像事业部、收购柯尼卡美能达上海工厂等，都是在尝试打造第二曲线。

因此说，当前立景创新需要向市场证明的不是它进入果链的技术能力，也不是它退出果链的生存能力。而是如何平衡好对 " 果链 " 的依赖与自主发展的空间，在 " 果链 " 的围城之中走出独属于自己的成长之路。