8 月 19 日，宇树科技（688836.SH）正式登陆上交所科创板。公司发行价 150.80 元 / 股，发行市值约 610 亿元，网上中签率 0.018%，创下科创板历史新低；从受理到注册生效仅 104 天，刷新科创板注册最快纪录。

上市开盘，宇树科技高开 629.44%，报 1100 元，单签收益可达 47 万元。作为国际领先的高性能通用机器人企业，宇树科技专注高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售。

公司基本面实力雄厚，2025 年营收 17 亿元、扣非净利润 5.91 亿元，属于全球少数实现规模化盈利的人形机器人企业。业务规模上，人形机器人年出货超 5500 台，全球市占率约 32%，四足机器人市占率约七成，稳居全球行业第一梯队。

硬核成绩来源于高比例自研体系。宇树科技核心零部件自研自产率超 90%，电机、减速器、驱动器乃至激光雷达均可自主研发制造，外购件仅占成本的 14% ‑ 18%。即便为数不多的外采供应链，准入门槛也较高，粤港澳大湾区共有 11 家企业进入其供应链名单。

11 家企业，四层绑定

11 家分布在深圳、广州、珠海、惠州，覆盖感知传感器、算力芯片、伺服控制、精密结构件、轻量化材料、制造装备六个环节。按绑定深浅，分四层。

第一层，订单加股权双绑定。 长盈精密（300115，深圳）供应机身精密结构件和关节壳体，并通过产业基金间接持股宇树——市场普遍采用的测算口径约 4.68%，为 A 股供应链企业中最高；公司公告口径为不直接持股，第三方穿透测算实际权益占比约 0.58%。金发科技（600143，广州）供应 PEEK 材料和碳纤维复合材料，通过金石成长基金间接持股约 0.46%。

奥比中光（688322，深圳）是宇树 3D 深度视觉模组头号供应商，视觉传感器采购占比约 72%，签有 15 万套长期供货协议。创世纪（300083，深圳）的数控机床自 2022 年起持续供货，用于关节模组和复杂结构件加工。奔图科技 / 极海微（纳思达 002180 旗下，珠海）的 MCU 芯片已批量出货。

第三层，订单或战略合作。 深圳华强（000062）供应全品类电子元器件；汇川技术（300124，深圳）配套伺服驱动和电机控制；兆威机电（003021，深圳）供应灵巧手微型传动模组；一博科技（301366，深圳）做 PCB 设计和中小批量制造；广电运通旗下广电五舟（002152，广州）切入算力配套。

第四层，潜在合作。 胜宏科技（300476，惠州）在 PCB 领域领先，与宇树的直接供货关系尚待确认。

长三角造 " 骨骼肌肉 "，大湾区造 " 感官皮肤 "

把宇树供应链放到全国看，区域分工很清楚。

长三角拿的是核心传动和动力：中大力德的减速器（采购占比 60% 以上，签有 32 亿元长期订单）、绿的谐波的谐波减速器（占比约 70%）、双环传动的 RV 重载减速器（独家定点）、卧龙电驱的关节电机（占比居前，2025 年供货超 2.3 亿元）、长盛轴承的自润滑轴承（独家配套）、蔚蓝锂芯的电池（占比 60% — 70%）。这些环节壁垒高、替换难，是机器人的 " 骨骼和肌肉 "。

大湾区切的是感知、结构、材料和电子配套：奥比中光的 3D 视觉、长盈精密的精密结构件、金发科技的 PEEK 与碳纤维材料（据公开报道可助整机减重 35% — 40%）、深圳华强的元器件分销。这些环节吃的是大湾区电子信息产业的家底，相当于机器人的 " 感官和皮肤 "。

不是谁抢谁的生意——一家杭州公司的供应链，横跨了中国两个制造业核心区。

两种绑定打法

资本层面，两个区域打法明显不同。

大湾区更激进：长盈精密、金发科技都是 " 供货 + 参股 " 双管齐下，供应商同时是股东。长三角以技术锁定为主，双环传动间接持股约 1.8%、卧龙电驱通过金石成长基金参股，但总体更依赖核心部件的不可替代性。

逻辑也简单：手握高壁垒部件的，不需要用股权换订单；在差异化环节卡位的，用股权把量产后的长期订单锁死。

大湾区的机会在哪

宇树上市，把人形机器人从样机验证期推进量产爬坡期。对大湾区产业链，三个判断：

第一，视觉感知和轻量化材料是已验证的强项。奥比中光、金发科技的卡位方式，可以复制到更多人形机器人整机厂。

第二，深圳的元器件、PCB、精密结构件集群，是整机放量的基础设施。订单弹性最大的未必是整机厂，而是这些 " 卖铲人 "。

第三，减速器、电机仍是长三角主场。大湾区要补齐 " 骨骼肌肉 "，得在核心传动部件上加大研发和引育。

敲钟只是开场。人形机器人开始量产，供应链卡位战才真正开打。

说明：本文基于公开资料整理，企业合作信息与持股比例以公司公告为准，不构成投资建议。