昨晚 8 月 18 日，A 股一夜之间扎堆披露了 70 份中报，43 家比去年同期多赚，27 家比去年同期少赚。 这 27 家里，有一家公司的利润降幅达到了近 15 倍，这就是威帝股份。

威帝股份上半年营收 6785.22 万元，比去年同期少了 8.25%。 就这么点营收降幅，利润却从去年赚 55.21 万元，变成今年亏 766.46 万元，同比下降 1488.30%，由盈转亏。 扣非净利润更狠，亏 773.12 万元，同比下降 3105.95%。

为啥营收只掉了 8%，利润却能亏出这么大窟窿？ 公司自己在半年报里说了三个原因。

一是卖的东西结构变了。 毛利率低的乘用车配套产品，在营收里占的比重大了，把整体毛利率拉低。 今年上半年公司毛利率 10.87%，同比下降 5.51 个百分点。

二是利息收入少了。 银行存款本金变少，加上利率下调，这块收入比去年缩水。

三是公司正在搞重大资产重组，中介费比去年多，又吃掉一块利润。

这里得给大家提个醒。 威帝股份看着降幅近 15 倍，吓人，本质是去年同期基数太小，只赚了 55.21 万。 几百万的盈亏翻转，在百分比上就会被放得很大。 看这类 " 暴跌 " 公司，不能光看降幅数字，得看绝对金额、看亏损性质。

把这 27 家下滑公司按 " 亏没亏 " 分个层，大家心里就有数了。

第一层：直接由盈转亏的，要高度警惕

威帝股份之外，还有几家也是从赚钱变成亏钱。

ST 英飞上半年亏 1.10 亿，同比下滑 1047%。 亏空超亿元，还戴着 ST 帽子，退市风险就在头顶。

恒华科技亏 3114 万，同比下滑 613.58%。

三晖电气亏 4457 万，同比下滑 173.30%。

东湖高新亏 1614 万，同比下滑 132.82%。

英特科技亏 427.7 万，同比下滑 125.93%。

这一批的共同特点是：不只是赚得少了，是根本不赚钱了。 对投资者来说，这种由盈转亏的信号，比单纯的 " 利润下滑 " 要危险得多。

第二层：还赚钱，但利润掉得很厉害

舍得酒业上半年净利润 1.45 亿，同比下滑 67.26%。 白酒行业今年消费疲软，舍得作为次高端代表，压力直接体现在利润表上。

正丹股份净利润 2.37 亿，同比下滑 62.40%。 周期股景气一回落，利润就打回原形。

侨银股份净利润 4357 万，同比下滑 65.08%。

利亚德净利润 6915 万，同比下滑 59.74%。

中南文化净利润 3059 万，同比下滑 49.85%。 这家更值得说一下，营收只降了 3.06%，但扣非净利润只有 385 万左右，同比下滑 86.75%。 营收微微一降，利润大幅缩水，说明成本费用控制出了大问题。

第三层：利润小幅下滑，绝对规模仍然庞大

这一层最容易让人误判。

中国联通上半年净利润 41.39 亿，同比下滑 34.80%。 41 个亿的利润规模，在 A 股依然是顶级梯队，下滑主要是人工成本投入节奏变化带来的阶段性波动。

华能国际净利润 65.86 亿，同比下滑 28.89%。 火电成本端压力传导到利润表。

福耀玻璃净利润 39.70 亿，同比下滑 17.37%。 汽玻龙头单季度波动，不改长期逻辑。

苏垦农发净利润 1.44 亿，同比下滑 32.48%。 农产品价格下行拖累。

和而泰净利润 2.40 亿，同比下滑 32.23%。

尚太科技净利润 4.00 亿，同比下滑 16.60%。

兔宝宝净利润 2.47 亿，同比下滑 7.67%。

维通利净利润 1.36 亿，同比下滑 2.23%。

这一层公司的共同特点：利润规模大，下滑是行业共性压力或者短期波动，不是公司自己的经营模式崩了。 联通、华能、福耀这种 " 几十亿利润只是增速回落 " 的公司，和威帝、ST 英飞这种 " 几百万盈亏翻转 " 的公司，完全不是一个量级的风险。

再把昨晚 70 份中报连起来看，分化极其明显。 普冉股份净利润 8.27 亿，同比增长 1929.65%。 兆易创新净利润 68.57 亿，同比增长 1091.5%。 天山铝业净利润 41.77 亿，同比增长 100.44%。 中信建投净利润同比增长 69.44%。 国泰海通净利润 202.6 亿，同比增长 28.74%。

一边是存储芯片、有色金属、券商在 AI 算力和周期复苏拉动下业绩爆发，一边是传统消费、通信服务、汽车零部件承受压力。

回到这 27 家下滑公司，给大家一个朴素的判断思路。

看是不是由盈转亏。 威帝、ST 英飞、恒华、三晖、东湖、英特这一档，危险等级最高。

看扣非净利润。 威帝股份归母下滑 1488.30%，扣非下滑 3105.95%，扣非比归母跌得更狠，说明主业本身的盈利能力恶化比表面数字更严重。

看毛利率。 威帝毛利率从 16.38% 降到 10.87%，单这一项就能解释大部分利润蒸发。

看绝对利润规模。 福耀 39.70 亿、华能 65.86 亿、联通 41.39 亿，这种量级的下滑，和经营失灵完全是两回事。

威帝股份那个 " 近 15 倍 " 的降幅，本质是 55.21 万到亏损 766.46 万的翻转。 下次再看到 " 暴降 XXX 倍 " 的标题，先查查它去年同期到底赚了多少。 基数越小，百分比越刺激，但公司实际的经营体量，可能远没有数字看上去那么惊心动魄。

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