昨晚，A 股有 70 家公司集中披露了 2026 年半年报。

43 家增长，27 家下滑。

而在这 27 家下滑公司里，有一家的数字夸张到让人怀疑是不是多看了一个零，威帝股份，上半年营收才降了 8.25%，净利润却同比下滑了 1488.30%，由盈转亏，扣非净利润更是暴跌 3105.95%。

营收几乎没动，利润却被腰斩了十五次。 这不是业绩下滑，这是业绩塌方。

一家卖汽车电子的公司，上半年只赚了 6785.22 万元的营收，比去年同期少了 8.25% ——这点降幅在 A 股简直不值一提。 但一看利润端：归母净利润亏损 766.46 万元，去年同期还盈利 55.21 万元；扣非净利润亏损 773.12 万元，去年同期盈利 25.72 万元。

它在半年报里自己解释了三个原因：第一，毛利率低的乘用车配套产品卖得多了，把整个公司的综合毛利率拉下水；第二，银行存款本金变少，加上利率下调，利息收入比去年少了一大截；第三，公司正在搞重大资产重组，中介费蹭蹭往上涨，把毛利啃掉一大口。

更要命的是毛利率的数字：上半年综合毛利率只有 10.87%，同比下降 5.51 个百分点；第二季度单季毛利率更是只剩 8.92%。 一家做汽车电子二十多年的公司，毛利率被压到个位数，这生意已经不是在赚钱，是在赔本赚吆喝。

威帝股份不是孤例。 8 月 18 日这一晚，ST 英飞上半年亏 1.10 亿、同比下滑 1047%；恒华科技亏 3114 万、下滑 613.58%；三晖电气亏 4457 万、下滑 173.30%；东湖高新亏 1614 万、下滑 132.82%；英特科技亏 427.7 万、下滑 125.93%。

这五家，全是 " 由盈转亏 "，去年同期还能赚点钱，今年直接掉进亏损坑里。

白酒里的舍得酒业也在这份名单上。 上半年营收 22.87 亿元，同比下降 15.34%；归母净利润 1.45 亿元，同比下滑 67.26%；扣非净利润 1.32 亿元，同比下滑 69.84%。

舍得的解释很坦白：白酒行业还在深度调整期，消费动能偏弱，公司主动 " 控量挺价 "，适度控制发货，让经销商先消化库存。 中高档酒收入 15.39 亿元，同比下降 22%；普通酒收入 4.98 亿元，反而增长 11.97%。 一降一增之间，能看到舍得正在把资源往大众消费倾斜，沱牌特级 T68 这类大众酒成了救命稻草。

但代价是销售费用率从 21.2% 飙升到 25.6%，在收入下降的同时销售费用还在涨。 二季度单季由盈转亏，亏了约 8600 万元。 账面存货 61.51 亿元，应收账款 3.75 亿元，比去年末增长 31.3% ——渠道压力全都写在脸上了。

正丹股份上半年净利润 2.37 亿元，同比下滑 62.40%；利亚德净利 6915 万元，同比下滑 59.74%；侨银股份、岱银股份净利 4357 万元，同比下滑 65.08%。

这些名字串在一起，你会发现一个规律：下滑超 50% 的这 11 家，绝大多数要么是由盈转亏，要么是盈利规模在高基数上断崖式回落。 它们的共同特征是，主营业务本身出了状况，不是外部因素能解释的。

但 27 家里还有另一种 " 下滑 "，看起来吓人，骨子里没那么糟。

比如福耀玻璃。 上半年营收 219.71 亿元，同比增长 2.44%；归母净利润 39.70 亿元，同比下降 17.37%。 乍一看也是 " 业绩下滑 " 的雷股，但翻开港交所披露的半年报原文，真相是：本期汇兑损失 8.03 亿元，去年同期是汇兑收益 6.02 亿元，一正一负差出 14 亿元。 如果剔除汇兑这个因素，福耀玻璃的利润总额同比其实是增长 4.78% 的。

更关键的是，它的汽车玻璃业务收入 202.70 亿元，同比增长 3.75%，毛利率提升到 32.45%；浮法玻璃业务收入 31.61 亿元，同比增长 2.11%，毛利率 41.58%。 智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃这些高附加值产品占比，同比提升了 8.03 个百分点。

福耀的 " 下滑 " 是汇率造成的账面现象，主业不仅没坏，反而在逆势改善。 把它和威帝股份归为一类 " 踩雷股 "，是冤枉它了。

中国联通也是类似情况。 上半年营收 2013.64 亿元，同比微增 0.6%；但归母净利润 41.39 亿元，同比下降 34.80%；扣非净利润 35.34 亿元，同比下降 36.67%。

联通自己在业绩说明会上把原因讲得很清楚：2026 年 1 月 1 日起，手机流量、短信彩信、宽带接入等服务的增值税税率从 6% 上调到了 9%，这一刀直接切在利润上。 再加上上半年雇员薪酬及福利开支 341.4 亿元，同比增长 19.3%，人工成本的投入节奏变化进一步压低了短期盈利。

受此影响，联通决定不派发中期股息，终结了 2021 年以来连续五年的中期分红惯例。 但公司也明确说了，全年人工成本会保持平稳，利润降幅会明显收窄。 而且二季度算力收入 419 亿元，同比增长 13%，算力投资占比升至 37%，新的增长点在冒头。

华能国际上半年净利润 65.86 亿元，同比下滑 28.89%。 这家电力巨头赚的钱绝对值依然惊人，但增速被电价和电量双降压了下去。

还有中南文化，上半年营收微降 3.06%，净利润却同比下滑 49.85%，扣非净利润更是下滑 86.75%，只剩下 385 万元左右。 公司在成本控制上的漏洞，被这个数字毫不留情地撕开。

德迈仕净利下滑 36.55%，祥龙电业下滑 35.21%，苏垦农发下滑 32.48%，和而泰下滑 32.23%，国光股份下滑 20.39%，尚太科技下滑 16.60%，众望布艺下滑 12.93%，日出东方下滑 11.27%，嘉华股份下滑 9.03%，兔宝宝下滑 7.67%，航民股份下滑 4.59%，维通利下滑 2.23%。

这一长串名字，涵盖了汽车零件、电子制造、农业、化工、新能源、家居、纺织等多个行业。 它们共同的底色是：营收没怎么跌，甚至有的还在涨，但利润被成本、被汇率、被税率、被行业周期一点点吃掉。

把 27 家放在一起看，能清晰地看到三档不同的 " 雷 "：

第一档，威帝股份、ST 英飞、恒华科技这一组，营收小跌、利润暴降、由盈转亏，是真正的盈利质量坍塌。 这一档要躲得远远的。

第二档，舍得酒业、三晖电气、利亚德这一组，行业 β 在下行，公司 α 顶不住大势。 白酒行业深度调整、LED 需求疲软、电气设备订单萎缩，这些是行业性的压力，不是公司自己能扭转的。

第三档，福耀玻璃、中国联通、华能国际这一组，绝对盈利规模依然庞大，下滑来自汇兑损失、增值税调整、电价下调这些外部扰动。 福耀剔除汇兑后利润还在增长，联通的算力业务在崛起，主业其实没坏。

8 月 18 日这一晚，70 份中报、43 份增长、27 份下滑，最高增幅接近 11 倍，最大降幅近 15 倍。 这个巨大的剪刀差，恰好是 2026 年 A 股中报季最真实的缩影——存储芯片在 AI 算力拉动下供不应求，相关公司业绩爆发；而有色金属、券商、高端制造等板块也有不少公司交出漂亮答卷；传统消费、通信服务等领域的部分公司则面临业绩下滑压力，这就是当下的市场格局。

27 家业绩下滑公司的名单摆在桌面上，营收降 8% 利润降 1488% 的威帝股份、亏 1.10 亿的 ST 英飞、净利砍掉近七成的舍得酒业、被汇兑吞掉 8 亿的福耀玻璃、被增值税切了一刀的联通——每一家的 " 下滑 " 背后，病因都不一样。

看中报不能只看一个数字。 同样是 " 同比下滑 "，有的是癌症晚期，有的是感冒发烧，有的只是被汇率这个温度计给骗了。 把这 27 家一股脑儿打成 " 踩雷股 " 甩卖，是懒人的做法；一份一份翻开毛利率、净利率、经营现金流、扣非净利润，才知道哪里的地板底下还有地板，哪里的 " 雷 " 其实是个被错杀的机会。

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