8 月 18 日晚间，新里程（SZ002219，股价 2.50 元，市值 86.30 亿元）公告拟以 4.37 亿元收购山东泽普医疗科技有限公司（以下简称山东泽普）51% 股权。截至评估基准日，山东泽普净资产账面价值为 7714.75 万元，而收益法评估值高达 5.52 亿元，这笔交易增值率达 615.30%。

山东泽普何以撑起如此高溢价？公开资料显示，这家成立于 2013 年的企业，其技术布局直指当前资本市场炙手可热的几个赛道—— AI+ 脑机接口 + 康复机器人。但从业绩表现来看，山东泽普去年刚刚扭亏，实现净利润 2346.42 万元。

溢价率超 600%

8 月 18 日晚间，新里程公告拟以 4.37 亿元收购山东泽普 51% 股权。交易采用 " 老股转让 + 增资 " 的结构：先以 1.3 亿元收购吴少军、吴昶霖、柴乐春、陈永源、刘剑伟及城投鲁康医养产业投资基金（潍坊市）合伙企业（有限合伙）等原股东持有的 23.6364% 股权；再以约 3.07 亿元向山东泽普增资扩股。交易完成后，山东泽普将成为新里程控股子公司并纳入合并报表。

值得注意的是，截至评估基准日 2026 年 4 月 30 日，山东泽普净资产账面价值仅 7714.75 万元，收益法评估值却高达 5.52 亿元，增值率达 615.30%。

从财务数据来看，山东泽普的体量并不大，并在去年刚刚实现扭亏。2024 年度，公司营业收入仅 6297.64 万元，净亏损 648.16 万元；2025 年度实现营收 1.16 亿元，同比增长 84.7%，净利润 2346.42 万元。今年 1 至 4 月，实现营业收入 3780.63 万元，净利润为 767.76 万元。

一家去年刚扭亏的公司，何以让新里程掏出超 4 亿元真金白银？

山东泽普涉及多个资本市场热门概念

在新里程发布的资产评估报告中，山东泽普涉及 "AI、具身智能、脑机接口 " 等多个资本市场的热点概念。

资产评估报告称，" 山东泽普成立于 2013 年，以人工智能（AI）与具身机器人技术深度融合为驱动，构建覆盖全生命周期的智能康复产品矩阵，形成集研发、注册、生产、销售和服务于一体的全链条布局 "。

在脑机接口方面，报告则写道，" 公司自主研发脑机接口技术，与康复机器人深度融合，实现患者想动、设备辅助带动的主动康复训练 "；" 采用无创非侵入式技术路线，无需手术植入电极，通过头皮电极采集脑电信号，即可实现人机交互 " 等等。

从业务匹配程度来看，山东泽普与新里程的确具有协同性。公开资料显示，母公司新里程健康集团旗下拥有数十家医院、约 3 万张病床，康复医学科是其多家医院的重点学科。新里程正大力推进 " 老年医院 + 老年照护中心 " 的医养结合模式，上市公司层面医养结合床位已超 2000 张。这意味着山东泽普的智能康复设备可直接进入新里程的自有医院和康养机构进行临床验证、迭代改进和采购应用。

但从新里程自身状况来说，公司 2025 年归母净利润为 3094.28 万元，同比下降 73.04%；资产负债率截至 2025 年末为 69.73%，较上年同期增加约 0.27 个百分点。今年 5 月，新里程还披露了 15 亿元定增预案，募集资金将用于肿瘤医院建设、补充流动资金等。这笔约 4.37 亿元的收购价款全部来自自有资金及自筹资金，对新里程而言是不小的财务压力。

此外，本次交易预计形成的商誉金额约为人民币 2.1 亿元至 2.4 亿元，若山东泽普业绩不达预期，还将带来商誉减值风险。

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