连续两年亏损超 7 亿元、经营性现金流持续为负——在这样的基本面下，新雷能却在不到 4 年时间里第二次抛出大额定增方案，拟募资 17.87 亿元。

2026 年 8 月 14 日晚间，新雷能披露 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案。公司拟向不超过 35 名特定对象发行股票，募集资金总额不超过 17.87 亿元。其中 13.45 亿元投入深圳雷能制造基地建设项目，6675 万元投入北京电机及控制器产业化项目，剩余 3.75 亿元用于补充流动资金。

这并非新雷能首次大规模融资。2022 年 10 月，公司完成一次定向增发，以 41.76 元 / 股的价格发行 3784.9 万股，募集资金净额 15.47 亿元。不到 4 年时间，两次定增累计募资规模超过 33 亿元——对于一个 2025 年营收仅 11.88 亿元、总资产约 43 亿元的公司而言，这一融资频率和规模着实令人侧目。

新雷能的基本面令人忧虑。Wind 数据显示，公司 2023 年实现营收约 14.67 亿元、归母净利润约 0.97 亿元；2024 年营收回落至约 9.22 亿元，归母净利润骤降至 -5.01 亿元；2025 年营收回升至约 11.88 亿元，归母净利润仍为 -1.95 亿元。两年累计亏损接近 7 亿元。

进入 2026 年，形势并未好转。一季度公司实现营收约 3.24 亿元，同比增长 38.77%，但归母净利润仍亏损 4307 万元。营收在增长，利润却在 " 流血 " ——这种 " 增收不增利 " 的窘境，折射出公司成本控制和盈利能力的深层问题。

现金流方面同样不容乐观。Choice 数据显示，2024 年、2025 年及 2026 年一季度，公司经营性现金流净额分别为 -3042 万元、-6522 万元、-1590 万元。持续为负的经营性现金流意味着公司的主营业务尚不具备 " 自我造血 " 能力，必须依赖外部融资维持运转——这或许正是新雷能不断融资的驱动力。

公司在 2026 年 5 月的投资者关系活动记录，数据中心二次模块国内产能已达 20 万只 / 月，该产能于 2026 年 4 月中下旬才基本具备综合能力。公司坦承 " 目前的产能利用率还未满产 "。

现有产能尚未充分消化，公司却计划投入 13.45 亿元新建深圳雷能制造基地，实现年产约 1400 万片模块电源及 10 万台套 OCP 电源和系统的产能。两个项目的建设周期均为 3 年——从建设到产能释放、再到业绩兑现，周期漫长。在连续亏损、现金流为负的背景下，大额扩产的产能消化与盈利前景存在较大不确定性。

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