8 月 19 日，" 人形机器人第一股 " 宇树科技正式登陆科创板。开盘报 1100 元，大涨 629.44%，总市值突破 4400 亿元关口，达 4449 亿元。

开盘后，股价迅速回落，截至发稿报 892.68 元，涨幅收窄至 491.96%，总市值回落至 3611 亿元。

按开盘价计算，中一签（500 股）浮盈约 47.46 万元，宇树科技成为自 A 股全面实施注册制以来，沪深两市新股首日收益排行榜第二位。此前频准激光于 8 月 18 日上市，其中一签最高浮盈约 55.66 万元，为目前 A 股注册制新股首日最高收益纪录。

极小的流通盘是首日股价大幅波动的核心推手。

本次宇树科技公开发行股份 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%；上市初期无限售流通股仅 3008.77 万股，占总股本比例不足 7.5%，稀缺的流通筹码叠加赛道热度，推高了上市首日的估值溢价。

这场资本盛宴的最大赢家，无疑是公司创始人王兴兴。

招股书显示，发行前王兴兴直接持有公司 8671.4964 万股股份，占总股本的 23.82%；发行前王兴兴直接与间接合计持股约 33.36%，IPO 稀释后合计持股比例约 30%；通过特别表决权（AB 股）机制，其合计控制公司约 65% 的表决权，对经营决策拥有绝对控制权。

按开盘价 1100 元 / 股测算，王兴兴所持股份对应的账面市值超过 1300 亿元，大幅超越此前《新财富》榜单中以 202 亿元身家登顶 90 后首富的影石创新创始人刘靖康，刷新了国内 90 后创业者的财富纪录。

目前王兴兴所持股份均有法定限售期约束，身家随二级市场股价动态变化，暂无法直接变现。

除创始人外，宇树科技早期核心员工也同步迎来财富兑现窗口。2017 年起公司向核心骨干授予的期权行权价格仅 1 元 / 股，按发行价测算账面浮盈已超 150 倍，多名 90 后技术骨干身家突破千万级别。

宇树科技的股东阵容汇聚了一众互联网巨头与头部创投机构。

美团是宇树科技持股比例最高的外部机构股东，通过汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠三家主体构成一致行动人，发行前合计持有公司 9.65% 的股份，对应股份数约 3512.36 万股；IPO 稀释后持股比例约为 8.68%，仍稳居第一大外部股东。

从投资周期看，美团并非早期入局者，而是在 2024 年人形机器人赛道爆发前夕重仓切入。2024 年 2 月美团战投首次入股，后续多次追加投资，累计投入成本约 4.2 亿元。

按开盘价 1100 元 / 股计算，美团系所持股份的账面市值约为 386 亿元，较 4.2 亿元的投入成本，账面浮盈超过 380 亿元，两年时间收获近百倍回报。

美团投资宇树科技兼具财务与产业双重逻辑，双方在即时配送机器人、具身智能落地场景上存在广阔的协同空间。

雷军旗下的顺为资本通过境外投资实体 Astrend IV 持有宇树科技股份，发行前持股比例为 4.42%，对应股份数约 1610.60 万股，IPO 稀释后持股比例约 3.98%。

顺为资本是宇树科技的早期投资方之一，2024 年曾向美团龙珠转让部分老股兑现部分收益，剩余股权伴随公司上市实现价值暴涨。按开盘价测算，顺为资本所持股份账面市值约 177 亿元，作为早期入局的机构，其投资成本极低，整体回报率同样处于行业顶尖水平。

除美团与顺为外，红杉中国、经纬创投等头部创投机构，以及腾讯、阿里等互联网巨头均有布局。而 DeepSeek 获配 1.41 亿元，锁定期长达 36 个月，绑定长期产业协同关系。

宇树科技是全球高性能通用机器人行业引领者，四足机器人、人形机器人两大品类出货量均位居全球第一。

2026 年上半年，公司实现营业收入 11.52 亿元，同比增长 48.54%，但扣非归母净利润 2.44 亿元，同比下滑 19.34%。利润下滑的背后，是公司处于业务扩张期的主动投入。上半年公司研发、销售费用同比大幅增长，费用增速跑赢收入增速，主要用于人形机器人核心技术迭代、产能扩建与市场渠道铺设，并非盈利能力出现问题。

本次 IPO 募资总额约 61 亿元，超募近 19 亿元，其中 85% 以上资金投向研发，重点布局通用机器人大模型、核心关节零部件、量产工艺升级等方向，强化长期技术壁垒。

来源：星河商业观察