跟着陈天石，能打胜仗，能有肉吃。

出品 | 新行情         作者   | 刘峰

今早刷到寒武纪的公告，顺手发给了在芯片公司上班的朋友，他只回了两个字：" 羡慕。"

就在昨晚，寒武纪发布公告，公司首批解锁的股权激励股份将于 8 月 20 日正式上市流通，涉及股份数量 59.76 万股，面向124 名核心员工。

图源：寒武纪公告

以 8 月 17 日寒武纪收盘价 1156 元 / 股估算，这些股票价值近 6.9 亿元，人均账面收益超过 557 万元。

557 万，什么概念？够在北上深付一套不错房子的首付，够一个普通家庭十年的收入。而这才只是第一批。

当然，这笔钱不会在 8 月 20 日整齐地打进 124 个人的银行卡。

每个人拿到的股票数量不同，最终能够落袋多少，还要看卖出时的股价、税费以及董事和高管适用的转让规则。

不到三年涨了 8 倍的股价

这批股权激励的源头，要追溯到 2023 年 11 月。

当时寒武纪推出了《2023 年限制性股票激励计划》，预留授予部分面向核心员工。

根据 Wind 统计，激励计划推出当月，寒武纪的股票均价为139 元 / 股。不到三年时间，寒武纪股价从139元涨到1156元，涨幅超过8倍。

当初拿到激励的员工，看着账户里的数字一点点变大，从几十万变成几百万，最后居然真的还能兑现。这种感觉，大概只有经历过的人才能描述。

本次归属的 124 名员工中，陈帅、刘少礼、刘毅等6 名董事、高管、核心技术人员获得股票7.15 万股，剩余118人分享52.61 万股股份。

换句话说，大部分受益者都是普通的核心技术人员，不是高层。

8 月 20 日股票正式上市流通后，这 124 人就可以在二级市场上抛售这些股票，把账面财富变成真金白银。

但这次归属也只完成了预留授予部分的第一期。

124 名员工本次拿到的股票，占调整后获授总量的 39.18%，剩余股份还要等待新的归属期，并继续接受任职状态、公司业绩和个人绩效考核。

上个月，寒武纪又推出了《2026 年限制性股票激励计划》，限制性股票授予规模达 500 万股，首次授予的激励对象总人数为 945 人，约占公司全部职工人数 1107 人的 85.37%。

以750 元 / 股的授予价格计算，首次授予的 400 万股价值约 30 亿元，人均约317.8 万元。

不过，跟这次的一样，人均 317 万要先锁三年，能不能拿到手全看三年后股价。

从 2023 年的 124 人，到 2026 年的 945 人，寒武纪的激励范围在急剧扩大，公司正在用股权把几乎所有员工绑在同一辆战车上。你干得好，股价涨，大家一起富。

这些年发期权的公司多了去了，能真正兑现的没几个。早年多少公司上市破发，期权变成废纸，员工干了四五年一分钱没拿到。

寒武纪这波，是少数真金白银落到个人账户里的。

当然也不是全拿 557 万，个税要扣掉一大块，按股权激励的税率算，大概要交 45% 左右，到手差不多 300 万。但就算 300 万，对普通工程师来说也不是小数目。

人家赌赢了，没什么好说的。

从亏损大户到半年净赚 23 亿

股票激励能兑现成真金白银，前提是股价得涨。股价能涨，前提是公司得赚钱。

寒武纪这几年的变化，堪称教科书级的逆袭。

很多人可能忘了，寒武纪不是什么新公司。

2016 年陈天石从中科院计算所出来创业，最早做终端 AI 芯片 IP，华为麒麟 970 里的 NPU 就是用的寒武纪技术，那是它的高光时刻之一。

图源：微博

后来华为自己做了达芬奇架构，寒武纪丢了最大的客户，被迫转型做云端芯片，连续亏了六年。

那几年是真难，2020 年上市的时候股价被炒到 1000 多亿市值，后来又一路跌到 200 多亿，最低的时候股价才 100 出头，没人看好，连券商研报都没几家写。

直到 2023 年底，寒武纪推出股权激励计划，其中设定的考核目标值是：2024 — 2026 年累计营业收入不低于 46 亿元。

当时这个目标看起来并不轻松，毕竟 2023 年寒武纪全年营收只有7.09 亿元。

如今看来，仅 2026 年上半年，寒武纪就完成了 59.96 亿元营业收入和 23.11 亿元净利润，两项指标同比增幅均在 100% 以上，营收规模已经逼近 2025 年全年水平。

可以说，2023 年那批人能拿到钱，是因为公司真的完成了目标，不是天上掉馅饼。

从 2023 年全年 7 个亿，到 2026 年半年 60 个亿。三年时间，营收翻了近 9 倍。

具体到单季度数据，2026 年第二季度，寒武纪单季收入 31.11 亿元，环比增长 8%；归母净利润 12.98 亿元，环比增长 28%；毛利率达 56.1%。连续两个季度实现十亿级盈利。

图源：腾讯科技

利润增长的背后，规模效应开始显现。

2026 年上半年，寒武纪研发费用同比增长 30% 至 7.02 亿元，研发人员增至 1007 人。收入翻倍增长，研发投入只增加了三成。人效在提升，规模化的红利正在释放。

与此同时，寒武纪的员工结构也在发生变化。截至今年 6 月底，公司共有 1107 名员工。博士研究生48 名，占比 4.77%；硕士研究生778 名，占比 77.26%。硕士以上学历占比超过82%。

从年龄来看，30 至 40 岁区间的员工占比 58.49%，30 岁以下占比 31.98%，超九成员工年龄不满 40 岁。

这是一支年轻、高学历的队伍，正好踩在 AI 芯片这个赛道最需要的那类人。

图源：小红书

在业绩和股价的双重推动下，寒武纪董事长陈天石的身家也水涨船高。

截至 2026 年 6 月 30 日，陈天石直接持有寒武纪约 1.78 亿股股票，另通过北京艾溪科技中心间接持股，合计控制公司 29.34% 的股权。按 1156 元 / 股计算，仅直接持股市值已超 2000 亿元。

据了解，在 2026 年新财富 500 创富榜中，陈天石以1620 亿元身家位列第 16 名。

千亿目标开始倒计时

当然，光鲜的数据背后也有阴影。

截至 2026 年二季度末，寒武纪存货规模扩大至 82.48 亿元，占期末总资产比例 45.32%。相比 2025 年年底的 49.44 亿元，增长了 66.83%。预付款项也增长至 29.14 亿元。

存货暴增意味着什么？意味着公司在大量备货。

在 AI 芯片供不应求的背景下，备货本身不是坏事，但 82 亿的存货也意味着巨大的资金占用和潜在的跌价风险。

公司董事长陈天石在业绩说明会上承认，" 若未来市场环境发生变化可能导致公司存货跌价风险增加 "。

同时，寒武纪在新的激励计划中设立了一个更激进的目标：2026 — 2028 年累计营业收入不低于 1000 亿元。

三年一千亿，平均每年超过 330 亿。而 2026 年上半年才刚做到 60 亿，这个目标的实现难度可想而知。

并且，寒武纪高管在业绩说明会上也强调，" 以上制定的股权激励考核目标不构成公司对投资者的业绩预测和实质承诺 "。

存货高企、目标激进，寒武纪在高速增长的同时，也在背负越来越重的包袱。557 万的大红包是甜的，但背后的压力只有身在其中的人才知道。

不过，对于那 124 名即将拿到 557 万 " 大红包 " 的员工来说，这些顾虑可能是以后才需要考虑的事。

现在，他们大概都在做同一件事：打开手机，看一眼账户里的股票，然后算一下 8 月 20 日之后，自己到底能拿到多少钱。

行业里也有个不成文的规律，期权大额解禁之后，往往会迎来一波离职潮。

拿到几百万之后，有人买房安稳下来，有人出去创业，也有人直接换个轻松的工作。寒武纪接下来能不能留住核心员工，还要看新的千亿激励计划能不能给大家足够的信心。

而这些是公司和投资者要操心的事。

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