蓝鲸新闻 8 月 19 日讯（记者 朱欣悦）这个夏天，一句 " 白天努力，晚上喜力 " 在社交网络刷屏，落在华润啤酒（00291.HK）的财报上，是份跑赢行业的成绩单。8 月 19 日，华润啤酒发布 2026 年中期业绩公告。报告期内公司实现营收 242.40 亿元，同比增长 1.24%；实现股东应占溢利 51.69 亿元，同比下降 10.71%。

白酒业务在 2026 年上半年显得有些冷清。

财报数据显示，上半年白酒业务未经审计营业额仅为 5.70 亿元，同比下滑约 27.21%。未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）为 8400 万元，EBITDA 率 14.7%，两项指标均低于去年同期水平。

啤酒业务量价齐升

2026 年上半年的啤酒市场寒意未散。国家统计局数据显示，1-6 月中国规模以上企业啤酒产量 1936.2 万千升，同比仅微增 0.2%，6 月单月产量更同比下降 3.1%。在存量竞争加剧的行业背景下，华润啤酒交出了一份跑赢大盘的稳健答卷。

财报显示，上半年公司实现啤酒销量约 660 万千升，同比上升 1.7%；综合营业额达 236.7 亿元，同比增长 2.2%。剔除深圳总部一次性收益后，公司股东应占溢利为 51.09 亿元，其中啤酒业务股东应占溢利同比增长 0.6%，印证了啤酒主业在成本压力下仍实现了小幅正增长。

上半年，次高及以上啤酒销量同比增幅超 10%，占整体销量比例攀升至 26% 以上；普高档及以上销量同比增长约 15%。这意味着，每卖出 4 瓶华润啤酒，就有 1 瓶来自次高及以上价格带。这一比例从五年前的个位数跃升至如今的 26%。

作为高端化排头兵，喜力品牌的表现尤为亮眼。喜力集团财报披露，上半年其在华授权产品销量同比增长近 30%，连续第八年跑赢行业大盘。映射到华润体系内，喜力在高基数下仍取得超 20% 的增长；老雪与红爵分别同比大增超 40% 和 80%；勇闯天涯 superX 亦获单位数增长，稳固了基本盘。此外，二季度推出的雪花金冠、雪花德式小麦及勇闯天涯 superDry 超干生啤三款新品，合计贡献次高档增量超 7%。

对于行业格局，华润啤酒执行董事及董事会主席赵春武表示，上半年全国啤酒产量基本是持平的，但次高或中档以上的产品不只是华润在增长，其他几家也在增长，而中档以下的产品在快速下降，带来了总量的微增。在这种时候，每一家企业的判断可能就有差别。而我们认为，大规模工业生产的行业，规模是最重要的。

赵春武强调，上半年华润啤酒的收入、销量、每千升酒收入（吨价）均实现增长，" 对于上半年的市场表现，管理层还是比较满意的，达到了我们的预期。"

展望下半年，赵春武认为啤酒消费与整体经济形势高度相关。鉴于旺季已接近尾声，预计下半年不会出现更乐观的转折，" 我们会努力保持上半年增长的势头，确保下半年不受太大影响。"

深度调整中的白酒业务

上半年在营收与销量增长的同时，盈利端却出现短期承压。上半年华润啤酒未计利息及税项前盈利（EBIT）为 68.81 亿元，股东应占溢利 51.69 亿元，均不及去年同期。

对此，赵春武也进行了回应，利润下滑主要受去年同期非经营性收益（如深圳总部搬迁收益）的高基数影响；同时，包材等原材料成本上升侵蚀了毛利；此外，为巩固市场份额及培育次高档新品，公司阶段性加大了费用投入，这共同导致了会计利润表的短期波动。

如果说啤酒主业是华润啤酒 2026 年上半年的压舱石，那么白酒业务则是明显的拖累项。

财报显示，上半年白酒业务未经审计之营业额为 5.7 亿元，未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）为 8400 万元，EBITDA 率 14.7%，两项指标均低于去年同期水平。

具体来看，白酒业务营业额较上年同期下滑约 27.0%；EBITDA 由去年同期的 2.18 亿元降至 0.84 亿元，同比下滑 61.5%；EBITDA 率由 27.9% 腰斩至 14.7%。考虑到白酒业务包含 3.65 亿元的折旧及摊销，其分部 EBIT 亏损扩大至 2.81 亿元，较去年同期增亏约 84.9%。

华润啤酒在业绩公告中坦言，面对行业深度调整，消费两极分化，本集团白酒业务短期营运压力较大。

值得注意的是，华润啤酒此前斥资约 123 亿元收购金沙酒业 55.19% 股权，形成巨额商誉。2025 年华润啤酒已计提约 28.77 亿元商誉减值，尚余约 45 亿元。上半年白酒业务营收与盈利的双双下滑，使得后续商誉减值风险依然是悬在华润啤酒头上的一把剑。

面对短期压力，管理层明确了 " 持续深化啤白双赋能的商业模式，稳步推动白酒业务实现长远健康发展。

上半年金沙酒业主动推动组织人员优化，从 3500 余人降至 2700-2800 人、生产成本技改、费用精细管控，并聚焦 32 个核心市场深耕终端动销。此外，金沙酒业正试图重塑价格体系与品牌高度，计划于 9 月推出 " 精品摘要 "。

华润啤酒总裁金汉权在业绩说明会上表示，这半年来做了深度的调整，包括区域渠道的库存，目前看实际的动销是有所提升的，只是反映在报表上的数据还没有体现出来。

考虑到白酒行业筑底信号尚未明确，白酒业务能否真正成为华润啤酒的第二增长曲线，仍需时间的验证。

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