来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

核心营收规模稳健高增

报告期内万马股份 2026 年上半年实现营业收入 105.10 亿元，同比增长 13.35%，三大核心业务板块协同推进，高附加值产品占比持续提升。其中电力产品作为核心主业营收达 72.09 亿元，同比增长 14.17%，新品发出量同比增长 12%；高分子材料板块发货量同比增长 10.83%，国际销售额同比大幅增长 52.52%；通信产品营收同比增速达 33.01%，业务结构持续优化。

区域市场拓展成效显著，华中、华北地区营收同比增速分别达 36.40%、51.57%，国内市场纵深持续推进，海外业务布局打开全新增长空间。细分主业维度下，主营业务收入达 69.33 亿元，同比增长 13.50%，其他业务收入同比增速达 30.95%，整体营收结构均衡向好。

公司报告期内销售费用同比大幅下降 24.84%，营销系统变革第一阶段落地见效，销售精细化管理成效凸显。核心盈利子公司万马高分子上半年实现净利润 1.49 亿元，持续贡献稳定利润增量。综合毛利率维持在 6.58% 的合理区间，加权平均净资产收益率达到 3.38%，扣非后加权平均净资产收益率为 2.46%，对应基本每股收益 0.2078 元，扣非后基本每股收益 0.1511 元，盈利转化效率处于行业优良水平，股东回报能力稳步提升。

最具标志性的亮点是经营活动产生的现金流量净额达到 5.08 亿元，较上年同期的 -6.46 亿元同比大增 178.66%，主要得益于公司强化货款催收力度，长账龄应收款项回款显著增加，经营性现金流实现大幅转正，盈利含金量大幅提升。

投资收益亮眼增厚利润

本期公司投资收益表现亮眼，合计实现投资收益 2142.87 万元，较上年同期的 903 万元同比大幅增长 137.3%，其中套期投资收益、银行理财收益等贡献了稳定的额外收益，有效增厚了整体盈利水平。联营企业浙江电腾云光伏科技有限公司本期贡献权益法投资收益 2327.56 元，实现扭亏为盈，新能源相关业务协同效应逐步显现。

公司应收账款与其他应收款的坏账计提政策稳健审慎，整体信用风险处于可控区间。应收账款坏账准备期末余额 2.62 亿元，其中账龄组合计提部分本期新增计提 2233.01 万元，坏账计提比例匹配行业特性，有效覆盖潜在信用风险。其他应收款方面，期末账面余额 25.20 亿元，坏账准备仅计提 640.12 万元，整体计提比例低至 0.25%，核心原因是占比超 90% 的关联方往来款项无减值风险，前五大欠款方均为体系内核心关联主体，合计占其他应收款期末余额的 86.40%，坏账风险几乎为零，资产质量表现优异。

公司长期股权投资账面价值达 23.10 亿元，较期初小幅增长 13.13 万元，整体布局围绕电缆、高分子材料、新能源等核心赛道展开，对 10 余家核心子公司的投资布局持续深化，产业协同效应持续释放。

非经常性损益贡献突出

本期公司非经常性损益合计达 5707.35 万元，其中金融资产处置及公允价值变动收益贡献 4558.04 万元，政府补助、非流动资产处置损益等项目同步形成正向收益，有效对冲了主业部分环节的成本压力，进一步优化了当期盈利表现。

报告期内公司研发投入达 3.52 亿元，同比增长 13.72%，技术端多点突破："B1 级隔离型耐火电缆的研发与应用 " 荣获国家级科学技术成果奖，" 基于一级建筑应用场景难燃电缆关键技术及装备的设计和研究 " 获 2026 年中国工业联合会科学技术进步二等奖；500kV 超高压电缆用超净绝缘料通过型式试验与预鉴定试验，打破高端材料海外垄断格局。在前沿赛道布局上，具身智能耐磨线缆刮磨寿命达 8 万余次，已实现订单转化，5000 万次拖链寿命运动电缆正协同客户开展联合测试，人形机器人用动力信号复合缆等两款省级新产品开发落地，累计新增 3 项具身智能专用线缆专利授权，前瞻布局未来产业赛道。

青岛 35 万吨环保型高分子材料产业化项目建设顺利推进，报告期内处于基础施工阶段，梯次推进产能落地，优化全国产能地理布局，强化华东区域供应链响应能力；同时公司新设立哈萨克斯坦合资实体万马欧亚国际有限公司，作为首个海外运营支点，实现出海模式从 " 产品输出 " 向 " 产能协同 + 本地化服务 " 跃升，深度对接中亚基建市场需求。新能源板块产品矩阵迭代升级，2.5MW、2.0MW 兆瓦级柔性群充主机实现批量交付，新一代 480kW、960kW 群充系统 2.0 上市，近三年充电设备发出功率复合增长率达 49.35%，重卡大功率充电领域竞争优势持续夯实。

万马股份作为国内线缆行业全产业链龙头企业，2026 年上半年在营收稳健增长的基础上，实现经营性现金流的历史性转正，叠加营销体系变革降本增效、海外第二增长曲线加速成型、具身智能等前沿赛道技术落地，基本面韧性持续增强。随着新型电力系统建设持续加码，超高压电缆、高端线缆材料等高端产品渗透率不断提升，公司长期成长确定性充足，当前估值具备较高安全边际，后续业绩弹性有望持续释放，具备较高的长期配置价值。

点击查看公告原文 >>