昨晚 12 家电网设备公司集中晒中报，10 家净利润同比增长，只有 2 家下滑。 最猛的崧盛股份，净利润同比增长 5121%，也就是 51 倍多。

很多人一听 " 电网设备 " 就觉得离自己远，其实这事儿跟咱老百姓的钱包息息相关。 你家小区充电桩背后的电缆、数据中心跑 AI 用的电、跨省送电的特高压铁塔，全是这批公司造的。

十五五期间，全国电网固定资产投资规模突破 5 万亿元，其中国网一家就拿出 4 万亿，比十四五多出约 40%。

钱砸下去，订单就来了。 2026 年上半年国网固定资产投资超 3100 亿元，同比增长 12.6%。

不止国内在搞，海外也在疯狂买中国的电网设备。 上半年变压器出口额 51.5 亿美元，同比增长 31.3%；高压开关出口额 30.6 亿美元，同比增长 22.0%。

AI 算力中心更是个吃电大户。 一个大型数据中心跑起来，配套的电柜、储能、精密配电全得重新搞。 中信证券测算，2026 年国内算力中心用电增速 18.1%，这部分电从哪来？ 靠的就是电网设备公司扩产。

崧盛股份上半年营收 5.87 亿元，同比增长 30.65%；归母净利润 3782 万元，上年同期还亏着 75.32 万元，今年直接扭亏，增幅 5121.12%。

它的爆发主要靠两条腿：

LED 驱动电源业务营收 4.71 亿元，同比增长 14.83%

储能核心部件业务营收 1.09 亿元，同比增长 250.21%

储能这块儿，崧盛创新上半年出货 41457 台，二季度单季出货 29703 台，环比一季度提升 152.71%。 海外高油价和缺电，把储能需求直接推了起来。

保变电气上半年营收 38.46 亿，同比增长 28.43%；净利润 1.34 亿，同比增长 77.34%。 它是国内输变电装备制造核心企业，核电变压器市占率靠前。 业绩增长的原因很直白：电网基建投资扩大，手里订单充足，产品陆续交付；同时销售费用降了 8.42%，管理费用只微增 0.8%，花钱比赚钱慢，利润自然就跑出来了。

其余 8 家增长的公司，净利润增速从个位数到翻倍的都有：

柘中股份：净利润 3.20 亿，同比增长 118.53%

东方电子：净利润 4.03 亿，同比增长 33.22%

顺钠股份：净利润 5180 万，同比增长 27.93%

正泰电器：净利润 31.30 亿，同比增长 22.23%

平高电气：净利润 8.17 亿，同比增长 22.87%

国电南自：净利润 1.94 亿，同比增长 22.01%

中国西电：净利润 6.88 亿，同比增长 15.03%

宝光股份：净利润 3869 万，同比增长 3.98%

正泰电器一家就赚了 31 个亿，是这 12 家里最赚钱的。 平高电气、中国西电、东方电子这些特高压和配电龙头，增速全部站上 15% 以上，说明订单确实在往头部集中。

万马股份上半年营收 105.10 亿，同比增长 13.35%，但净利润 2.09 亿，同比下降 16.41%；扣非净利润 1.52 亿，同比下降 30.98%。 典型的增收不增利。

钱没赚到，主要是两个原因：一是原材料价格波动，毛利率被吃掉；二是汇兑损失侵蚀利润。 不过有一点值得说，它的经营现金流净额 5.08 亿元，去年同期还是 -6.46 亿元，相当于资金回笼情况大幅好转。

许继电气的情况更扎眼。 上半年营收 65.25 亿，同比微增 1.21%；净利润 4.16 亿，同比下降 34.40%；扣非净利润 4.03 亿，同比下降 34.73%。

拆开看，六大产品板块里只有新能源及系统集成收入明显下滑，降幅 47.79%；直流输电系统收入降 4.05%。 国际业务反而成了亮点，收入 4.35 亿元，同比增长 70.76%。

真正拖累利润的是这三个事：

部分产品市场价格下降，整体毛利率降到 19.90%，同比下滑 3.85 个百分点，其中直流输电系统毛利率下降 17.62 个百分点

信用减值损失扩大到 8582 万元，去年同期才 1881 万元

其他收益减少约 2568 万元

还有一个信号值得警惕：经营活动现金流净额 -3.11 亿元，去年同期是净流入 11.20 亿元，相当于同比骤降 127.77%。 许继电气自己在年报里解释，主要是上年收到的预收货款较多，本年支付的供应商货款增加。

崧盛股份 51 倍的增长看着吓人，但有两个细节不能忽略。

第一个，它的基数极低。 上年同期亏损 75.32 万元，只要今年赚到 3782 万，增幅自然就夸张。 看扣非净利润更能反映真实盈利改善，增速是 611.56%，虽然也是高增长，但和 51 倍差距明显。

第二个，经营活动产生的现金流量净额为 -2850.98 万元，上年同期为 -163.61 万元，同比恶化 1642.59%。 也就是说，账面利润好看，但实际经营现金还在往外流。

储能业务虽然营收暴增 250%，但运营主体崧盛创新净利润仍亏损 1032.90 万元，只是同比减亏 45.17%。 新业务还在投入期，没到真正贡献利润的阶段。

所以崧盛股份这份中报，更准确的描述是 " 扭亏 + 低基数 + 储能起量 " 三者叠加的结果，不能简单等同于 " 电网设备主设备公司普遍能赚 51 倍 "。

12 家公司摆在一起看，规律挺明显。

越靠近特高压主设备、变压器、储能部件的龙头，增速越强。 保变电气 +77%、平高电气 +22.87%、中国西电 +15.03%，这些公司手握国网大单，订单排到 2027 年。

越是做线缆、做新能源集成的，利润越容易被原材料价格和价格战啃掉。 万马股份被铜价和汇兑咬了一口，许继电气被招标价格下行和减值损失咬了一口。

国家能源局披露的上半年电网投资同比增长 13.5%，这是个行业 β，所有玩家都沾光。 但能不能把 β 转化成真金白银，看的还是每家自己的 α：手里有啥订单、成本控得住控不住、海外走得顺不顺。

许继电气国际业务能涨 70.76%，说明走出去的公司确实吃到了海外电网更新的红利；万马股份毛利率下行，说明还在国内红海里卷的公司，日子就没那么好过。

板块内部的分化，从这 12 份中报里看得清清楚楚。

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