来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主业多点开花 经营基本面韧性凸显

报告期内凯赛生物核心主业稳步攀升，营收规模突破 19 亿元关口，长链二元酸持续巩固全球主导地位，生物法癸二酸完成对化学法产品的全面替代，稳居行业龙头席位。生物基聚酰胺系列产品在民用丝、工业丝、工程材料等下游领域推广节奏提速，长链聚酰胺改性产品实现规模化销售，新收购的微尺度公司带来聚酯多元醇全新业务增量，进一步拓宽公司下游产品矩阵。客户与市场端表现亮眼，公司与塞拉尼斯、艾曼斯、赢创等全球头部化工客户维持长期稳定合作，境外市场依托美国、欧洲两地前置仓快速响应客户需求，海外营收占比保持 28.78% 的较高水平。产能落地方面，合肥下游应用产业化基地建设稳步推进，安徽禾纤聚酰胺改性生产线部分建成，凯酰时代、合肥复材生产线进入设备调试阶段，覆盖 " 单体 - 树脂 - 复材 - 应用制品 " 的全产业链生态在华东区域正式落地。

盈利效率优化 费用管控成效显著

2026 年上半年公司利润总额达 4.27 亿元，同比增长 24.81%，盈利增速显著高于营收增速，充分体现出规模效应下的成本管控优势。期间费用率整体保持平稳，销售费用同比仅增长 4.51%，管理费用同比增长 8.97%，两项费用增速均远低于营收增速，费用端管控效率持续提升，进一步放大盈利弹性。

利润含金量高 现金流表现超预期

公司利润质量实现跨越式增长，经营活动现金流净额同比翻倍，主要得益于收入增长带动销售回款大幅增加，报告期内销售商品提供劳务收到的现金达 18.71 亿元，同比增长 20.88%。期末货币资金规模达 92.98 亿元，充沛的现金流为后续产能扩张和研发投入提供坚实保障，抗风险能力大幅提升。

财务结构稳健 产能储备充足

截至 2026 年 6 月末，公司总资产达 246.12 亿元，归属于上市公司股东的净资产 177.61 亿元，资产负债率仅为 12.29%，财务结构极为稳健，几乎无有息负债压力。在建工程余额达 68.99 亿元，太原年产 90 万吨生物基聚酰胺项目按计划推进，预计 2027 年 12 月建成投产，投产后将彻底打开公司成长天花板。现有产能层面，长链二元酸年产能 11.5 万吨，2 万吨扩产项目正在建设中；生物基戊二胺年产能 5 万吨，太原基地 50 万吨戊二胺产能同步建设中；生物基聚酰胺现有年产能 10 万吨，充足的产能储备为后续业绩持续增长筑牢支撑。

研发持续加码 技术壁垒不断夯实

2026 年上半年公司研发投入达 1.27 亿元，同比增长 2.81%，研发人员数量达 361 人，占总员工比例 19.58%，核心技术团队覆盖合成生物学、细胞工程、生物化工、高分子材料与工程等多个前沿学科领域。截至报告期末，公司累计拥有 591 项专利，其中发明专利 453 项，是国家企业技术中心、国家级专精特新 " 小巨人 " 企业、国家制造业单项冠军企业。公司前瞻性布局 AI+ 生物制造赛道，与分子之心深度协同开发 AI 蛋白计算平台，自主搭建的高通量研发平台已进入调试阶段，覆盖从菌种开发到材料应用的全流程研发环节。新产品管线进展顺利，生物法壬二酸已进入客户送样阶段，生物基连续纤维热塑型复合材料完成多场景商业化验证，生物基哌啶上市后快速抢占国内市场份额，全新增长曲线逐步清晰。

赛道高景气 龙头长期价值凸显

生物制造作为国家 " 十五五 " 规划重点布局的未来产业，政策支持力度持续加码，据麦肯锡预测未来全球 60% 的工业品可由生物法合成，2030-2040 年生物合成产业将带来 2-4 万亿美元的直接经济影响。凯赛生物作为全球生物基材料龙头，是全球唯一实现长链二元酸全产业链规模化生产的企业，生物基戊二胺、生物基聚酰胺等产品打破海外技术垄断，产品性能媲美甚至优于传统石化基产品，同时具备显著的成本优势和减碳属性，长期替代空间广阔。当前公司核心产品渗透率仍处于低位，随着下游应用场景的不断拓展和 90 万吨聚酰胺产能的逐步释放，公司业绩有望进入加速增长通道，长期成长确定性突出，生物制造龙头的投资价值将持续得到市场验证。

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