2026 年 8 月 20 日，东莞市元立光电股份有限公司（下称 " 元立光电 "）将迎来北交所上市委审议会议。

元立光电是一家扎根东莞光电产业集群的国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，主营 LCD 背光模组核心部件导光板的研发、生产与销售。

2023 年、2024 年、2025 年（以下简称 " 报告期 "），元立光电实现营业收入分别为 23，403.79 万元、28，773.50 万元、40，849.23 万元，净利润分别为 2，480.02 万元、3，116.33 万元、6，243.37 万元。

报告期内（2023-2025 年），元立光电综合毛利率从 28.12% 攀升至 33.57%，远超同行均值。而在同期，可比公司翰博高新的背光显示零部件毛利率却在波动下滑。

高毛利率背后，元立光电前五大供应商高度集中。报告期各期，公司前五大供应商的采购金额占当期采购额的比重分别为 92.56%、93.44% 和 90． 88%，供应商集中度较高。公司主要原材料为塑胶粒等。

2025 年，元立光电归母净利润从 3116 万元猛增至 6243 万元，同比翻倍。然而，经营活动现金流净额却从 2024 年的 2916.89 万元降至 2486.68 万元，同比下降 14.75%。

净利润增长 100.34%，经营现金流反而下降 14.75% ——这种 " 剪刀差 " 构成了财务预警信号。2023 年，公司经营活动现金流净额更是为 -245.91 万元。

更值得关注的是收现比的持续低迷。报告期内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为 0.65、0.76、0.72，连续三年低于 1。这意味着大量的收入以应收账款的形式存在。

现金流的困境，根源之一在于应收账款的快速膨胀。

报告期各期末，公司应收账款账面价值从 7161.91 万元飙升至 1.21 亿元，再到 1.50 亿元。从 2023 年到 2025 年，应收账款增长约 109%，而同期营业收入仅增长约 74% ——应收账款增速显著高于营收增速。

更值得关注的是，公司报告期内对部分客户延长了信用期。北交所问询函明确要求说明 " 是否通过放宽信用期提升业绩 "。在主要客户翰博高新持续亏损的背景下，这些应收账款的回收风险不容小觑。

股权结构或许是元立光电最令人担忧的一环。

招股书显示，张元立及其女儿张佳奕、外甥阮绪红签署一致行动协议，三人合计直接间接持股比例高达 84.30%，表决权占比 80.15%。其中，张元立担任董事长，阮绪红出任董事、经理，张佳奕任采购总监——决策、执行、采购，都有家族成员深度参与。

家族绝对控股之下，内控问题频发。公司曾向董事会秘书、财务总监吕培荣无息拆出 40 万元，向实控人阮绪红配偶陈媛媛无息拆出 6 万元。劳务派遣用工比例一度高达 28.45%，远超 10% 的监管红线。更值得关注的是，在建工程 " 智能制造项目 " 总承包方湖北盛鑫的劳务分包款中，有 882.17 万元流向了实控人亲属实际控制的 10 家劳务公司，其中 2 家已注销、8 家正在注销。

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