2026 年 8 月 18 日，德龙激光第五届董事会第十八次会议审议通过了 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案（修订稿），拟募集资金总额不超过 2.8 亿元。这是公司在 2026 年 5 月因中介机构问题终止 2.4 亿元简易程序定增后，不足一个月便重新启动的融资计划。

从 2022 年 4 月 IPO 募资净额 7.14 亿元，到如今再度融资近 3 亿元，德龙激光在短短 4 年多时间内已向资本市场寻求超过 10 亿元的融资。然而，前次募投项目历经多次重大变更、还有延期，已结项项目效益未达预期。公司账面趴着 3 亿资金、资产负债率仅 30% ——这一系列 " 巧合 " 构成的 " 融资魔方 "，正在引发市场的质疑。

IPO 募投项目频 " 变脸 "

德龙激光 2022 年 4 月登陆科创板，首发募集资金净额 7.14 亿元。然而，这笔承载着投资者期望的募资，却走上了一条不断 " 变脸 " 的道路。

第一次变脸（2023 年 12 月） ：将 " 纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目 " 变更为 " 激光器产业化建设项目 "，并将该项目剩余募集资金 5，668.84 万元投向 " 激光器产业化建设项目 "；" 客户服务网络建设项目 " 终止；" 研发中心建设项目 " 变更为 " 总部研发中心建设项目 "。

第二次变脸（2024 年 12 月） ：公司将 " 激光器产业化建设项目 " 和 " 总部研发中心建设项目 " 合计约 1.76 亿元募集资金整体变更至 " 新能源高端装备制造项目 " 和 " 新能源研发中心建设项目 "，项目首次延期。

第三次延期（2026 年 5 月） ：两个新能源项目的预定可使用状态日期从 2026 年 5 月再次延长至 2026 年 12 月。

截至 2025 年末，" 新能源高端装备制造项目 " 累计投入仅 4，684.94 万元，投入进度 50.72%；" 新能源研发中心建设项目 " 累计投入 5，348.87 万元，投入进度 64.01%。精密激光加工设备产能扩充建设项目已于 2023 年结项，截至 2025 年 12 月 31 日累计实现营业收入 29，871.28 万元，低于承诺收益。

前次募资尚未用完、项目尚未建成，公司便急于启动新一轮近 3 亿元定增——募投项目同样是 " 激光器生产建设项目 " 和 " 总部研发中心建设项目 "。这种类似于 " 新瓶装旧酒 " 的操作，让人不禁要问：前次总部研发中心建设项目变更终止，这次定增为何又要启动新的同类项目？

账面 3.3 亿元现金有息负债极少

德龙激光本次定增拟募资不超过 2.8 亿元，其中 4000 万元用于补充流动资金。然而，翻开公司的财务报表，这 4000 万元的 " 补充流动资金 " 需求令人费解。

截至 2026 年 3 月 31 日，公司货币资金为 2.6 亿元，交易性金融资产 0.75 亿元，广义货币资金合计约 3.35 亿元；2025 年末货币资金为 2.79 亿元，交易性金融资产 1.05 亿元。

与此同时，公司有息负债极少，2025 年末资产负债率仅为 29.05%。

账面趴着近 3 亿现金、有息负债极少负债率约 30% ——这样一家 " 不差钱 " 的公司，却要向市场再募 3 亿元，其中 4000 万用于 " 补充流动资金 "。

一季度亏损 2553 万元

德龙激光的募资需求如此迫切，但其盈利状况却令人堪忧：2022 年归母净利润 6，740 万元；2023 年归母净利润 3，905 万元（同比下降 42%）；2024 年归母净利润 -3，450 万元（亏损）；2025 年归母净利润 2，585 万元（扭亏，但扣非净利润仅 635.09 万元）。2026 年一季度归母净利润 -2553 万元，再次亏损。

2025 年扣非归母净利润仅 635 万元——这意味着公司的主营业务盈利能力极其薄弱，2025 年的 " 扭亏 " 高度依赖非经常性损益。而 2026 年一季度的再次亏损，更表明公司的盈利状况并未根本好转。

在主营业务持续亏损或微利的背景下，公司却要逆势扩产激光器——新增产能如何消化？

从行业对比来看，德龙激光的处境更加尴尬。2026 年一季度，华工科技归母净利润 6.38 亿元，大族激光 3.54 亿元。而德龙激光同期归母净利润为 -0.26 亿元——与行业龙头相差较大。

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