2026 年 8 月 17 日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司科创板 IPO 获得上交所上市委审议通过。这家成立于 2016 年的深圳企业，成功叩开了科创板的大门。

从业绩数据看，钶锐锶确实交出了一份亮眼的答卷：2023 年至 2025 年，营收从 2.53 亿元增至 4.09 亿元，复合增长率 27.06%；净利润从 3，561 万元增至 7，648 万元，复合增长率 46.55%。2026 年上半年，公司延续增长态势，营收 2.48 亿元，同比增长 34.08%。

然而，光鲜的数据之下，暗流涌动。

上交所两轮问询中，收入和客户、毛利率成为追问焦点。上市委现场会议的两个问题，直指公司最敏感的痛点：收入确认是否真实准确？毛利率高于同行的原因及可持续性何在？

报告期内，钶锐锶的应收账款激增：从 2023 年的 1.13 亿元飙升至 2025 年的 2.49 亿元，三年增长 120%。应收账款占营收的比例从 44.61% 升至 60.83% ——每 10 元营收中，超过 6 元是 " 白条 "  。

更令人不安的是逾期情况。2025 年末，逾期应收账款高达 8，707 万元，已经超过了公司同期 7，648 万元的归母净利润。应收账款周转率从 2.82 降至 1.95，显著低于同行。

钶锐锶最令人费解的数据，莫过于毛利率，凭什么比同行高出 32 个百分点？

报告期内，公司毛利率从 44.75% 一路攀升至 52.24%。而同期同行可比公司平均值却从 30.56% 降至 29.71%。一升一降之间，2025 年差距拉大到 32.53 个百分点。

这是什么概念？行业龙头纽威数控2025 年毛利率仅 20.89%，钶锐锶高出其 32 个百分点。一家营收只有龙头七分之一的企业，毛利率却是龙头的两倍多。

更矛盾的是研发投入。报告期内公司研发费用率从 7.82% 逐年降至 7.64%，2025 年低于行业平均。

如果说毛利率是 " 利润表上的故事 "，那么现金流就是 " 底牌 "。

报告期内，公司净利润从 3，561 万元增至 7，648 万元，但净现比（经营现金流 / 净利润）从 0.49 一路下滑至 0.27 ——每赚 1 元账面利润，实际到账现金不足 3 毛。

这是典型的 " 纸面富贵 "：利润挂在账上，现金却迟迟收不回来。根源正是前面提到的应收账款激增——应收账款的增速超营收增速。

钶锐锶的实控人蒙昌敏，是一个颇具争议的人物。1981 年出生，大专学历，电子商务专业。职业生涯起步于香港东源精密机械有限公司的 " 业务人员。

然而，就是这样一位电子商务专业出身的企业家，正在以 " 打破德国海德曼垄断 "" 高端工业母机国产替代 " 的叙事冲击科创板。

更令人担忧的是公司治理。董事会 9 名董事（含 3 名独立董事），全部由蒙昌敏一人提名。这种 " 一言堂 " 式的治理结构，在 A 股上市公司中极为罕见。

公司历史上还存在频繁的股权代持等问题。实控人还与多名股东签订对赌协议，约定公司未能上市需回购股份（已清理）。

8 月 17 日，钶锐锶成功过会。但这远不是故事的终点。

过会后，公司仍面临注册环节的审核，上市后还将接受市场的持续检验。应收账款高企、盈利质量恶化、毛利率合理性存疑、公司治理隐患——这些问题不会因为过会而自动消失。

本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。