花旗发布研报称，首予紫金黄金国际（02259）" 买入 " 评级，目标价 178 港元。该行指，紫金矿业（02899）持有紫金黄金国际 85% 股权，并向其提供具丰富经验的并购团队。受惠于新收购资产及扩产，紫金黄金国际黄金产量增长速度领先同业，同时有效控制成本及勘探开支。花旗预测，紫金黄金国际 2025 至 2028 年权益黄金产量复合年增长率达 17%，高于同业，主要受 Rosebel、Akyem 及 RG Gold 等项目扩产带动。公司目标 2030 年矿产金产量达 100 吨，其中 70 至 75 吨来自现有矿山，20 至 25 吨来自潜在并购。

该行引述公司数据指，2019 至 2025 年收购成本平均为每盎司 98 美元，远低于行业平均的 136 美元，而收购后通过勘探增加的资源及储量使收购价格更具吸引力。花旗商品团队看好金价前景，预测未来 6 至 12 个月金价可达每盎司 5，000 美元，2026 年平均金价预测为 4，530 美元，2027 年为 4，850 美元。该行估计金价每变动 10%，将影响 2026 及 2027 年盈利约 16%。

花旗以加权平均资本成本 5% 计算资产净值，并以同业平均的 1.32 倍市账率计价，目标价 178 港元，相当于 2026 年预测市盈率 20.5 倍及 2027 年 16.6 倍。风险包括金价低于预期、总维持成本高于预期、产量低于预期、股权高度集中、资本开友高于预期及地缘政治风险等。

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