从 " 人车家全生态 " 的故事到真金白银的盈利，中间还隔着存储芯片的价格曲线和一场必须打赢的新车战役。

8 月 18 日，小米集团发布 2026 年第二季度财报，这是一份读起来有些分裂的成绩单。

收入端，单季营收 1089.22 亿元，同比下降 6.1%，但环比增长 9.9%，守住了千亿关口；利润端，期间利润 94.63 亿元，同比下降 20.3%，市场更关注的经调整净利润 62.19 亿元，同比下跌 42.6%，只有环比 2.4% 的微增能带来些许安慰。把上半年拼在一起看，总营收 2080.63 亿元、同比下降 8.4%，归母净利润 141.86 亿元、同比下降 37.86% ——小米已经连续两个季度处于 " 营收千亿、利润收缩 " 的状态。

一家把手机卖到全球前三、把汽车做成第二增长曲线的公司，利润究竟去哪了？

第一张账单：存储涨价吃掉手机毛利

翻开财报，利润流失的第一个去处写得相当清楚——核心器件成本。

二季度小米智能手机收入 421 亿元，同比下降 7.5%；出货量 3120 万台，同比下降 26.5%；手机业务毛利率从去年同期的 11.5% 骤降至 8.5%，今年一季度这个数字还有 10.1%。毛利率连续两个季度下台阶，直接的推手是存储芯片：雪球汇总供应链数据显示，2026 年以来 Mobile DRAM 与 NAND 闪存合约价单季涨幅一度超过 85%，中低端机型的存储成本占比从 10%-15% 跳升至 30%-40%。

手机业务承压并非小米一家的处境，行业大盘同样在探底。Counterpoint 数据显示，二季度全球智能手机出货量同比下降 11%，创下 2013 年以来二季度最低水平，小米的全球市场份额从 14% 滑落至 12%，中国市场出货量同比下滑 21.7%（IDC 数据）。量缩的背景下，小米主动砍掉中低端机型 " 控量保利 "，把全球平均售价（ASP）同比拉升 25.9% 至 1351 元的历史新高，国内市场 3000 元以上机型销量占比也首次站上 32.1%。问题在于，高端化抬起来的单价，基本被成本涨幅吃干抹净。

成本压力究竟有多大，小米管理层近几个月的动作给出了更直观的印证。总裁卢伟冰在一季度财报电话会上直言，这一轮内存上涨的速度和力度超出公司预期，" 如果未来挺不住了，不排除小米也会涨价 "；4 月，REDMI K90 Pro Max 已上调售价 200 元。全年出货目标更是反复拉锯：从年初约 1.7 亿部的乐观预期，一路下修至 9500 万部，7 月又因判断存储行情有望反转，重新上调至 1.1 亿部（EET 电子工程专辑援引供应链消息）。

第二张账单：IoT 双降，互联网服务托底

手机之外，小米的传统优势业务也在经历各自的冷暖。

IoT 与生活消费产品二季度收入 313 亿元，同比下降 19.2%，毛利率由 22.5% 跌至 19.8%，收入回落主要受国内消费补贴退坡和终端需求疲软影响。不过环比 26.7% 的回升，以及境外 IoT 收入的高速增长，说明这个板块更多是周期性的压力而非趋势性的失守——可穿戴腕带和 TWS 耳机出货量仍排在全球第二，平板连续九个季度位居全球前五，境外平板出货量和收入还创了历史新高。

真正给集团利润托底的，是体量最小却最赚钱的互联网服务。二季度该业务收入 90 亿元，毛利率高达 76.8%，继续扮演 " 压舱石 " 角色；截至 6 月底，小米全球月活跃用户增至 7.67 亿，中国大陆月活 1.98 亿，小爱同学月活 1.75 亿，AIoT 平台连接设备数达到 11.6 亿。硬件利润被成本挤压的年份，生态变现能力的战略价值反而更加清晰。

第三张账单：汽车重新亏回 26 亿

财报中最值得琢磨的反转，出在被视为第二增长曲线的汽车业务上。

先看增长面：二季度小米汽车交付 104199 辆，同比增长 28.2%，这在中国大陆乘用车大盘同比下滑约 22% 的环境里属于逆势扩张；智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 249 亿元，同比增长 17.1%，其中汽车收入 239 亿元；SU7 系列累计交付量已突破 50 万台，上半年位列国内 20 万元以上纯电轿车销量第一。

但把视线从增长移到盈利，数字就没那么好看了。汽车平均售价从去年同期的 25.4 万元降至 22.93 万元，原因是 SU7 Ultra 高价车型交付占比下降、平价车型成为主力；创新业务分部毛利率从 26.4% 回落到 19.2%；更关键的是分部经营亏损达到 26 亿元，经营开支同比扩大 25.7% 至 74 亿元——要知道，这个分部 2025 年刚刚以全年 9 亿元经营收益首次转正，今年又重回亏损，其中既有零部件涨价的成本因素，也有 AI 研发投入加大、澎程新车上市筹备的投入因素。增长与盈利的天平，再次摆向了投入一端。

面对售价与毛利率的双双回落，小米把解法押在了产品线上。二季度小米发布昆仑技术架构，澎程 N90 Max、N70 Max 开启预售，预售价分别为 29.99 万元和 25.99 万元，9 月正式上市，汽车业务由此完成双系列布局。新系列定价明显高于当前交付主力的售价中枢，拉 ASP、修毛利的意图相当直接。

钱花去了哪里：182 亿的上半年

利润收缩的另一面，是研发投入的逆势加码。

整个二季度，小米研发支出 92 亿元，同比增长 18.9%，上半年累计投入 182 亿元；截至 6 月底，研发人员占员工总数 47.2%，全球专利超过 4.7 万件。投入的方向在财报里有明确交代—— AI 基础设施、智能电动汽车，以及 " 人车家全生态 " 的底层技术。

部分成果已经开始露面：Xiaomi MiMo-V2.5 大模型登顶 OpenRouter 全球调用量周榜、月榜双第一；澎湃 OS4 Beta 版发布，搭载 AI 化改造的 " 超级小爱 2.0"；小米新一代人形机器人在汽车工厂的自攻螺母上件工站，双侧作业成功率提升至 98%。这些进展距离贡献利润还很远，但它们解释了 74 亿元创新业务经营开支的去向，也划出了小米利润表上 " 主动投入 " 与 " 被动承压 " 的边界。

利润修复的条件，下半年能见几个

把三笔账合在一起，小米这份财报的逻辑其实不复杂：手机和 IoT 的利润被行业周期与成本周期压缩，汽车的利润被主动投入稀释，互联网服务的稳定盈利撑住了底盘。

往下半年看，利润修复的条件并非没有。高盛整理的行业数据显示，三季度传统 DRAM 和 NAND 合约价的环比涨幅预计明显低于前两个季度，存储成本对手机毛利的挤压有望收敛；经调整净利润环比 2.4% 的正增长，虽然微弱，至少是方向上的企稳；9 月澎程系列上市后的定价与订单表现，将决定汽车业务能否重新靠近盈亏平衡线。当然，这些条件能否全部兑现，仍取决于存储行情、国内消费恢复和新车市场竞争的实际走向，现在下 " 反转 " 的结论为时尚早。

对小米来说，2026 年注定是投入大于收获的一年。千亿营收证明了基本盘的韧性，腰斩式下滑的利润则提醒市场：从 " 人车家全生态 " 的故事到真金白银的盈利，中间还隔着存储芯片的价格曲线和一场必须打赢的新车战役。