8 月 20 日 , 财信证券研报指出 ,贵州茅台（600519） ( 600519.SH ) 持续市场化改革 , 直营占比提升。2026 年上半年实现营收 / 归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 922.78/445.17/444.64 亿元 , 同比 +1.30%/-1.95%/-2.04%。收入端 :茅台（600519）酒表现稳健 ,i茅台（600519）保持高速增长 , 直营渠道占比提升明显。利润端 : 产品结构影响公司毛利率 , 费用率整体保持平稳。公司作为高端白酒（881273）龙头企业 , 品牌资源稀缺 , 需求不景气下公司积极调整布局高质量发展 , 经过产品、渠道策略调整后 , 长期仍有发展空间。

公司于 2024 年 11 月 27 日召开的临时股东大会上正式通过《2024 — 2026 年度现金分红回报规划》, 承诺 2024 — 2026 年每年现金分红总额不低于当年归母净利润的 75%, 基于我们盈利预测以及公司分红承诺 , 测算公司 2026 年股息率为 3.85%, 考虑公司龙头地位以及长期竞争优势 , 维持公司 " 买入 " 评级。