全网拥有 7000 多万粉丝的顶流网红雷军，一天之内经历了冰火两重天的洗礼，搞的他是悲喜交加。

悲的是，8 月 18 日深夜，小米集团公布了最新二季度财报，全面下跌的业绩表现，称得上是又一次爆雷。几十万小米股东在一片埋怨和骂声中，度过了一个无眠夜。

喜的是，8 月 19 日，宇树科技正式上市，雷军旗下的顺为资本，作为持股 4.42% 的外部机构，按开盘价 1100 块来算，雷军一战狂赚 152 亿。即便收盘回落到 845 块，雷军这笔投资也毫赚 136 亿。

这比小米集团几十万员工哼哧哼哧干一个季度，还不到 100 亿的净利润都多出一大截。

不过比起这至少一年后，才有机会套现的纸面财富，雷军显然更在意小米公司当下的业绩表现和经营困局。

1、小米财报实在太差了，创下四年来最糟糕表现。

营收 1089 亿，同比下跌 6.1%；

毛利 216 亿，同比下跌 17.2%；

经营利润 108.7 亿，同比下跌 19.1%；

净利润 94.63 亿，同比下跌 20.3%。

不光核心指标全部都在下滑，而且跌的一个比一个狠。

拉长看上半年的，更加惨不忍睹：

营收 2080 亿，同比下跌 8.4%；

毛利 434 亿，同比下跌 15.7%；

经营利润 161.8 亿，同比下跌 39.1%；

净利润 141.98 亿，同比下跌 37.6%。

小米上一次这么拉胯的表现，还要追溯到 2022 年四季度，全球电子消费下行手机出货量大幅萎缩时期。

若非一季度实在太差，二季度营收和净利润有向上修复的迹象，给了投资人些许信心，否则今天的小米股价可能就又得掉头向下了。

2、周遭强敌环伺，核心业务被全面围堵，小米突围难度还在增大。

小米三大核心业务，一时没一个能顶的上来。

最为仰仗的手机业务，作为小米的基本盘，在被全球存储芯片涨价潮打乱节奏后，市场份额越干越少。二季度手机营收 421 亿，同比跌 7.47%。尤其是毛利率从一季度的 10.1%，直接跌到了 8.5%，表明涨价的速度根本抵不过成本侵蚀的速度。

面对竞争对手一个个或公开或隐晦的涨价，小米本想把影响尽可能降到最低，雷军和卢伟冰一再给米粉安抚，" 小米尽可能帮大家多扛一会不涨价 "，就算涨价也是最后涨。

结果却还是遭遇市场用脚投票，小米上半年涨了两轮，主力机型合计 500-1000 的涨价，涨价幅度确实不算高。但小米手机一季度市场份额，却被没有涨价的苹果从第二干到了第五，是前五大手机厂商中表现最差的一个。

既想要高端机的利润，又不肯放弃性价比的黄金标签，这种既要又要的战略摇摆，让小米手机在二季度依然吃亏。大家似乎只记住了标榜性价比的小米手机多次涨价，国内外市场同步失守。

全球五大手机厂商，小米 3120 万的出货量，虽然仍拿下了全球第三，但同比下跌 26% 的表现，还是表现最拉胯的一个。

第二大业务，小米 IoT 与生活消费产品的收入 313 亿，同比下跌 19.12%，比手机跌的更狠。同时毛利率也从去年同期的 22.5%，跌到了 20.1%。对此，小米给出的解释是：国补退坡！

第三大业务，还在亏损中的小米汽车，可能是雷军翻盘的最大希望。

如今好不容易去年连续两个季度实现盈利的汽车，今年又连续亏了两个季度。一季度亏了 31 亿，二季度又亏了 26 亿，但这并不能阻止雷军加速造车量产的紧迫性。

经过这两年高速增长后，小米汽车的产销量稳定在了 30000+，产能已接近打满，二季度交付新车 10.4 万辆，首次跨过 10 万 + 的门槛。

但即便表现优秀，小米上半年的累计交付量仅有 18.5 万辆，距离雷军定下来的全年 55 万辆目标，完成度只有 1/3，属于 " 不及格 " 的程度。任务就这样都交给了下半年，全砸在了雷军肩上。

新车澎程 8 月底上市在即，旧车型产能又已把产能打满，如何平衡结构性产能缺口，是雷军面临的又一大难题。

下半年的小米汽车，至少要完成两大任务，雷军才有可能实现逆风翻盘。

其一，澎程系列新车复制 SU7 上市后的火爆，交付量要干到 20000+。

其二，小米汽车单月交付量，要稳定在 60000+ 以上。

只有这样，小米汽车才有可能实现全年 55 万的交付目标。

但眼下来看，这个目标很难实现。因为当前最高月度交付量也就 3.6 万辆，相当于月均交付量几乎要翻倍，除非现有几大工厂全都实行 24 小时三班倒。由此造成的品控和质量标准，可能很难得到保障，雷军必然需要衡量其中利弊得失。

3、更让几十万小米股东心惊的是，雷军还要加大 AI 投入。

在小米几大核心业务不稳，都需要资金加固护城河之际，雷军前不久还正式宣布，小米未来 3 年要在 AI 领域投入不低于 600 亿，主要就是烧钱搞大模型和机器人。

这也是当下全球最热门的两大前沿领域，不过都处于烧钱阶段，绝大多数企业都在持续亏损。小米赶在这个时候，还要加入其中，不禁令股东担心，小米的资金够不够撑得住，又能撑得了多久。

虽然看起来小米账上有 372 亿现金，比一季度多出近 110 亿，可小米的借款总额也有 393 亿，短期近 100 亿，并没有显得有多宽裕。

总之，雷军面临的是四面树敌又压力山大的境况，丝毫马虎不得。

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