旺旺集团创始人蔡衍明发布内部信，将 2026 财年一季度业绩失速定性为 " 重大经营危机 "，坦承这是 " 过去几年因循怠惰 " 的苦果，并直言没有贡献的人将被淘汰。

一、" 增收不增利 " 暴露的财务痛点

利润骤降：2026 财年一季度（4-6 月），中国旺旺收益同比下滑约 6%，净利润同比大跌约 38%，营收与利润的明显背离显示问题远不止 " 卖得少了 "。

此前已有预警：2025 财年营收 244.01 亿元、同比增长 3.8% 创历史新高，但净利润同比下滑 11.5%，净利率从 18.4% 收窄至 15.7%，典型的增收不增利。

费用高企：2025 财年分销成本同比增长 16.9% 至 35.40 亿元，行政费用同比增长 11.4% 至 33.52 亿元，增速远超营收增长。

二、蔡衍明对内归因：产品创新滞后与渠道模式老化

依赖拳头产品近 30 年：蔡衍明在内部信中直言，" 靠着几只拳头产品过了近 30 年的好日子，一直未能创新求变 "，核心大单品旺仔牛奶 2025 财年收益同比下滑 0.3%。

渠道合作方式落伍：传统批发和现代渠道合计占总收益近七成，2025 财年同比衰退高个位数，2026 财年一季度传统批发渠道收益衰退双位数，经销商经营旺旺产品利润逐年下降、客户流失。

从自身找原因：信中指出 " 今天的苦果，是过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致 "，要求 " 不是怪市场、怪客户、抱怨大环境 "。

三、健康化浪潮下，" 糖 " 成为舆论靶心

含糖量接近每日建议上限：一瓶经典旺仔牛奶的含糖量逼近《中国居民膳食指南》建议的每日 25 克摄入上限，在全民控糖趋势下，" 旺旺最大的对手竟是糖 " 登上热搜。

网友集体喊话 " 减糖 "：众多消费者呼吁推出低糖或无糖版本，" 希望旺旺挺住 "" 不要倒闭 " 的呼声与 " 太甜了 " 的吐槽并存。

官方火速回应：8 月 19 日，首席营运官蔡旺家官宣 " 听劝版 " 旺仔牛奶即将上市，主打低糖、低脂、高钙，并推出 250mL 大容量版本，将舆情热度转化为产品迭代契机。

旺旺此次定性为 " 重大经营危机 "，本质是对自身 " 产品老化 + 渠道僵化 + 组织懈怠 " 三重问题的清醒认知，也是借自我施压倒逼变革的信号。能否借减糖新品与渠道改革走出困境，还要看后续落地。

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