大家好，老铁们

承德露露，杏仁露赛道唯一的王者。刚公布 2026 年中报，一起来看看吧！！

核心数据：

2026 年中报，营业收入 15.40 亿元同比 +11.29%，归母净利润 2.98 亿元同比 +15.28%。

Q1 营收 11.39 亿元（+13.73%），Q2 为传统淡季，营收 4.01 亿元仍实现近 5% 增长。Q2 归母净利润约 0.49 亿元，同比增长 15.15%。

确认：2025 年全年营收和利润双降后，2026 上半年恢复双位数增长，呈现经营拐点信号。

各品类情况：

1、杏仁露系列（基本盘）

营业收入：14.42 亿元，同比增长 10.49%。占总营收比 93.61%，是绝对的业绩支柱。

核心产品杏仁露系列上半年销售量达 13.59 万吨，同比增长 7.76%。

销量增长主要得益于 2026 年春节较晚带来的 " 大年 " 效应，以及终端渠道精细化改革和电商渠道（直销收入同比 +51.08%）的拉动。

（2026 年的 13.59 万吨虽同比增长 7.76%，但距 20233 年的峰值仍有约 12% 的差距）。

2、果仁核桃系列（增长最快）：收入 0.69 亿元，同比 +81.61%。

根据 2026 年半年报，果仁核桃系列上半年销售量达 8,741.42 吨，同比大幅增长 85.85%。

果仁核桃系列是上半年增长最快的产品线，其爆发式增长主要得益于渠道精细化改革推动该成熟产品快速铺向更多终端。

总体来看，果仁核桃系列销量创下了自身的历史新高，也是承德露露上半年为数不多的结构性亮点。

这一增长势头能否延续，还得等年报验证！

3、水系列：收入 0.29 亿元，同比 -12.12%，毛利率下降 14.41 个百分点。

4、奶系列（战略性收缩）：收入仅 15.17 万元，同比骤降 98.01%，基本退出市场。

3 和 4 估计要砍掉了。当前最有希望的是果仁核桃系列，第二曲线任重道远。

新产品尚未形成规模，第二增长曲线仍未跑通。

关于南方建厂的事：

杭州淳安项目总投资 3.6 亿元，设计年产能 15 万吨，一期先行投产 7 万吨，预计 2026 年 10 月正式投产。

新建产能，为打开南方市场做准备！

规划生产露系列、奶系列、水饮系列、养生水系列等产品，这正是杏仁露之外的新品专属产能。

用新品攻略南方市场，想的挺美。暂时这块按中性看待就行，道路太曲折！

目前的情况，

北方地区收入 13.64 亿元，占比 88.57%。他地区仅 0.87 亿元。只要在南方市场取得成功，不亚于再造一个承德露露。

持续跟踪进展！

股息收益情况：

根据公开数据，承德露露近 5 年（2021 — 2025 年）的平均股息率约为 4.69%（算术平均）。

各年数据：2021 年 3.83%，2022 年 3.35%，2023 年 4.6% — 5.1%，2024 年约 3.10%，2025 年约 5.64%。

账面货币资金高达 30.75 亿元，家底厚实，为维持高分红提供了坚实基础。

承德露露，这次就聊到这了。有新的数据了，我会再发帖。感兴趣的老铁们，欢迎聊聊！

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