8 月 17 日晚 , 东阳光 ( 600673.SH ) 披露 2026 年半年度报告。公司上半年实现营业收入 93.76 亿元 , 同比增长 31.61%; 经营活动产生的现金流净额 25.12 亿元 , 同比增长 843.66%, 经营质量持续走强。剔除公司股权激励费用、持有东阳光药及立敦股权公允价值变动影响后 , 东阳光上半年实现归母净利润 7.46 亿元 , 同比增长 40.20%; 扣非归母净利润 7.17 亿元 , 同比增长 48.95%, 业绩呈现稳健增量良好态势。

AI 业务高速起量 , 基石业务夯实基本盘

上半年 , 东阳光紧抓算力爆发的历史性机遇 , 稳步推进数据中心并购整合与 AI 业务落地 ,AI 业务已覆盖算力租赁 ,AI 被动元器件以及液冷科技 , 形成了围绕 AI 算力产业链的一体化闭环生态。报告期内 , 公司 AI 业务实现营业收入 2.89 亿元 , 同比增长 1144.22%, 毛利率高达 45.39%, 商业化成效显著 , 已开始成为拉动利润增长的新动能。

在 AI 业务高速起量的同时 , 公司基石业务氟氯化工、电子元器件及材料、高端铝箔继续发挥着 " 压舱石 " 作用。氟氯化工板块上半年延续高景气。公司累计拥有约 6 万吨第三代制冷剂配额 , 配额端竞争优势明显 , 稳居国内第一梯队。市场数据显示主流产品如 R32 价格已从 2024 年初的 1.7 万元 / 吨上涨至当前约 6.5 万元 / 吨 , 未来盈利将持续增长 ; 电子元器件及材料板块 , 公司电子光箔、腐蚀箔、化成箔市占率位居全球第一。高端软磁材料可将电源转换效率从传统的 94%-95% 提升至 98% 以上 , 已与麦格米特、台达、顺络、TDK、胜美达等行业龙头建立稳定合作。

算力租赁市场爆发 , 百亿订单印证行业拐点

近年来 ,AI 大模型的发展正深刻重塑数据中心建设逻辑。据麦肯锡发布的研究报告 , 全球数据中心需求将从 2025 年的约 82GW 增至 2030 年的约 220GW, 其中 AI 相关需求将增长约 3.5 倍 , 单座智算中心规模已从百 MW 级跃升至 GW 级。而经研究机构 Bernstein 测算 , 建设并配置一座 1GW 的智算中心 , 总资本支出约 350 亿美元。互联网大厂过往多选择自建数据中心 , 如今巨大的资金压力与漫长的建设周期也促使大厂转向 " 长期租赁 " 模式。海外 AI 算力租赁商 CoreWeave、Nebius 二季度的强劲表现也印证了算力租赁行业的中长期增长逻辑。两家公司业绩均超市场预期—— CoreWeave 营收同比增长 112%, 积压订单升至 1040 亿美元 ;Nebius 二季度营收 5.82 亿美元 , 同比暴增 454%。

在这波浪潮中 , 东阳光的动作也相当果断。今年 4 月 , 公司设立控股子公司东阳光云智算 , 专项布局并开展算力租赁业务 , 加速算力业务商业化落地。截至 7 月 , 东阳光云智算已先后落地多笔长期订单 , 合同总规模约 390 ‑ 460 亿元 , 报告期内 , 算力服务订单已实现营业收入 6,034.18 万元 , 市场拓展成效显著。值得一提的是 , 东阳光收购整合秦淮数据的工作正在稳步推进中 , 公司未来将充分发挥与秦淮数据 AIDC 业务的协同效应。依托秦淮数据的平台打造算力运营、算力调度、算力分发核心能力 , 形成综合服务能力输出 , 推动业务由算力资源供应向高价值计算能力输出升级 , 同时公司算力服务场景持续为液冷业务及秦淮数据 AIDC 业务输送增量需求形成双向联动。

全链路贯通赋能 国际化潜力开始兑现

除了算力资源的紧缺 ,AI 智算中心的稳定运转也有绕不开的物理门槛 , 单机柜功率翻倍增长给供电架构以及散热带来了全新的挑战。而东阳光最大的差异化壁垒恰恰在于其制造领域的长期积累正好对应着算力基础设施的底层物理需求 , 由此在 AI 业务领域的布局形成了上下游深度联动、协同赋能的完整产业闭环。

在供电环节 , 依托自身成熟的氟氯化工、电子元器件等全产业链积淀 , 公司自主研发积层箔电容器、超级电容器等核心元器件 , 可精准适配 AI 算力中心高压滤波、短时储能稳压场景 , 保障算力设备长期高效、稳定运行。公司联合秦淮数据、美团、台达共同打造的行业首个 SST ( 固态变压器 ) 智能直流通电商用项目已正式投运 , 项目供电效率达 98.5%, 相较传统方案占地面积减少 50% 以上。今年 7 月 , 国际一线元器件巨头国巨 ( YAGEO ) 、NCC ( Nippon Chemi-Con ) 团队相继到访公司乌兰察布基地 , 均提出希望提前锁定并扩大 2027 年度积层化成箔产品供应的诉求 , 同月 , 全球电子元器件龙头 TDK 更是签下合作谅解备忘录 , 积层箔及电容器产品订单爆发在即。

在散热环节 , 凭借深厚的氟化工技术储备 , 东阳光自研算力液冷专用氟化冷却液 , 并配套打造全套液冷设备 , 目前已形成以 2MW CDU、冷板为核心的成熟产品矩阵。液冷工厂已完成冷板模组全工序试生产 , 规划年产冷板模组 30 万套 / 年。值得一提的事 , 依托基石产业长期布局 , 东阳光还在乌兰察布、韶关等绿电富集的算力枢纽区域积淀了深厚产业资源与区位优势。这不仅仅意味着低廉的电力成本 , 也使得公司在延伸布局 AI 算力业务如供电以及液冷核心硬件产品的场景验证以及项目落地时 , 拥有了天然的成本壁垒和先发优势。

上半年 , 东阳光境外收入达 12.44 亿元 , 同比增长 5.18%。报告期内 , 公司电子元器件近 50% 的产品供应日本 NCC、RUBYCON、NICHICON、TDK 等国际顶级电容厂商 , 深度覆盖通信、工控、新能源、消费电子等下游领域。随着积层箔电容器产能扩张及液冷业务拓展 , 海外收入占比有望进一步提升。东阳光不仅具备为国内大厂赋能的能力 , 在全球算力基建的供应链中也有望抢占产业链更高价值的生态位。

不难看出 , 东阳光的 " 基石 +AI" 双轮驱动逻辑已不再是纸面上的战略规划 , 而是正在财报中加速兑现的确定性增长。未来 , 公司将稳步推进数据中心并购整合与算力服务业务落地 , 加速构建 " 绿色能源—先进制造—算力运营— AI 应用 " 四位一体的数字基础设施生态闭环 , 成长为国内兼具算力运营与价值输出能力的领先科技企业。