$ 洛阳钼业 $ 8 月 20 日发布了 2026 年半年报，上半年营业收入 1353.20 亿元，同比增长 42.78%，归母净利润 161.52 亿元，同比大增 86.27%，基本每股收益 0.76 元。这个增速放在整个有色板块里都算得上拔尖，但半年报里隐含的几处细节，比单纯的利润翻倍更值得琢磨。

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盈利弹性被矿价放大了，但毛利率没跟着疯涨

归母净利同比增幅接近九成，但销售毛利率只有 23.01%，跟营收增速一对比就能看出，利润弹性主要来自矿产品价格中枢上移和成本端的相对稳定，而不是毛利率的大幅跳升。我看了一下，上半年公司把经营现金流做到了每股 0.76 元，基本跟每股收益持平，说明利润的现金含量不错，不是账面富贵。加权 ROE 达到 18.29%，净资产收益率站上了一个比较舒服的位置，但也要注意，高 ROE 是在矿价顺风周期里实现的，一旦资源品价格退潮，这个数字回落的速度不会慢。

收入结构没有披露细则，但产能释放是明牌

半年报全文还没有披露各业务板块的详细拆分，目前能看到的合并营收数据，大概率是 TFM 混合矿和 KFM 两大铜钴矿项目继续放量，叠加钼钨价格维持高位带来的贡献。42.78% 的营收增速，不是靠某个单一矿山突然爆发，而是产能爬坡和价格共振的结果。这个增速背后，我没有看到管理层给出明确的全年指引，所以下半年能不能维持这个斜率，还得看刚果（金）项目的生产稳定性和物流通道是否顺畅，半年报里这部分信息还有待核验。

分红和每股净资产给了一个硬支撑

本期公司推出了 10 派 0.95 元（含税）的分红方案，对应每股净资产 4.19 元，每股经营现金流 0.7635 元，分红力度不算激进，但至少说明公司现金流充裕，愿意在扩产周期里维持分红传统。我看，这其实是一个信号，矿企在顺周期里愿意分红，往往意味着对后续现金流有信心，但也要注意，分红比例和资本开支计划之间的平衡，半年报里还没说得很细，这块得等全年数据出来才能看清。

风险提示

铜、钴、钼等主力矿种价格受全球宏观经济和新能源产业链需求波动影响较大，若下半年海外经济动能减弱或下游采购节奏放缓，公司营收和利润增速可能明显回落。此外，公司海外矿山运营涉及刚果（金）等地区的政策、物流和汇率风险，半年报未披露具体项目运营异常情况，后续仍需持续跟踪地缘环境和贸易条件变化。

本文基于公司 2026 年半年报及公开信息整理，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

[ 1 ] 数据来源：洛阳钼业 2026 年半年度报告。

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数据附录

指标	2026 年上半年	同比
营业收入	1353.20 亿	42.78%
归母净利润	161.52 亿	86.27%
基本每股收益	0.76 元	—
销售毛利率	23.01%	—
每股经营现金流	0.76 元	—
加权净资产收益率	18.29%	—
分红方案	10 派 0.95 元 ( 含税 )	—

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