国际化创新型制药企业恒瑞医药（600276.SH，01276.HK）继续下注创新药。

8 月 19 日晚，恒瑞医药披露新的股权激励计划。公司拟以 "5 折 " 价对 1269 名员工进行股权激励，这些股份分三期解锁，全部解锁的条件是，2026 年至 2028 年，公司创新药收入累计数达 732 亿元，新分子实体 IND 获批数量累计不低于 57 个，创新药申报并获得受理的 NDA 申请数量不低于 21 个。

当晚，恒瑞医药披露了 2026 年半年报。上半年，公司营收小幅下降、归母净利润微增，但创新药收入 88.09 亿元，延续两位数的速度增长。

根据 2026 年 Citeline 发布的管线规模排名，恒瑞医药自研管线规模位居全球第二。

创新药收入延续两位数增长

恒瑞医药的中期业绩增长放缓，但创新药的表现依旧亮眼。

根据最新披露的半年报，2026 年上半年，恒瑞医药实现的营业收入为 154.56 亿元，同比下降 1.94%；归母净利润为 44.65 亿元，同比微增 0.34%；扣非净利润为 37.30 亿元，同比下降 12.71%。

长江商报记者发现，恒瑞医药上一次中期业绩下降是在 2022 年，当时的营业收入、归母净利润、扣非净利润同比下降幅度均超过 20%。

时隔三年，恒瑞医药的营业收入、扣非净利润再度出现下降，归母净利润虽然在增长，但增速明显放缓。

恒瑞医药表示，随着中国经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗卫生体制改革不断深化，医药行业近年来取得了快速发展。与此同时，国内医药产业发展环境和竞争形势依然错综复杂，医药研发、医疗保障等政策持续调整，药品集中带量采购步入常态化与制度化，市场竞争同质化现象较为突出，医药行业发展挑战依然严峻。

从费用端看，2026 年上半年，虽然恒瑞医药的营业收入同比小幅下降，但销售费用、管理费用并未明显减少，研发费用还增加了 2.65 亿元。此外，受汇兑损益影响，公司财务费用 -0.32 亿元，上年同期为 -2.41 亿元。

支撑恒瑞医药上半年归母净利润同比增长的是公允价值变动净收益，达到 8.43 亿元。据披露，恒瑞医药 NewCo 合作伙伴 Kailera 于 2026 年 4 月在纳斯达克成功上市，公司所持股权于报告期内确认公允价值变动收益 8.21 亿元。

虽然恒瑞医药营业收入增长承压，但创新药表现依然出色。目前，公司已在中国获批上市 26 款 1 类创新药、6 款 2 类新药，创新成果稳居行业领先地位。

2026 年上半年，公司创新药销售收入 88.09 亿元，同比增长 16.38%，占药品销售收入的比重达 63.16%。其中，抗肿瘤创新产品收入 62.65 亿元，同比增长 2.58%，占整体创新药销售收入的 71.11%。

2025 年，公司创新药销售收入 163.42 亿元，同比增长 26.09%，占药品销售收入的比重达 58.34%。

真正影响恒瑞医药经营业绩的是仿制药。2026 年上半年，公司仿制药销售收入 51.39 亿元，同比下降 16.07%。

公司解释，仿制药业务受国家及地方集采政策持续影响，公司主动收缩资源投入，集采风险持续出清，占药品销售收入的比重从 2025 年同期的 44.72% 下降到报告期内的 36.84%。

业绩考核涉及三个方面

在仿制药收入下滑拖累整体营业收入之际，恒瑞医药继续加码创新药。

8 月 19 日晚，恒瑞医药披露 2026 年 A 股员工持股计划（草案）。本员工持股计划的参加对象为公司董事（不含独立董事）、高管、公司及控股子公司核心管理人员、骨干员工和公司董事会认为应当激励的其他员工，总人数不超过 1269 人，其中公司董事、高管不超过 8 人。

本次员工持股计划的股票来源为恒瑞医药回购专用证券账户中已回购的公司 A 股股份，员工拟受让公司回购 A 股股份的数量不超过 1285.5 万股，约占公司当前股本总额的 0.19%，受让价格为 26.21 元 / 股。

2026 年 8 月 19 日，恒瑞医药的收盘价为 52.66 元 / 股，本次员工持股计划的受让价格约为收盘价的 50%。

半价股权激励，所授予的股价分三期解锁，恒瑞医药为此设立了业绩考核目标。

与常规的业绩考核略有不同，恒瑞医药的业绩考核，并不考核公司整体营业收入、归母净利润、净资产收益率等，而是考核创新药收入、新分子实体 IND 获批数量、创新药申报并获得受理的 NDA 申请数量（包含新适应症）三项。

根据考核要求，解锁时公司业绩与三项指标逐一比对，以三项指标中任一指标对应的最低解锁比例确定当期解锁比例。

具体而言，2026 年至 2028 年，恒瑞医药的创新药收入分别不低于 192 亿元、240 亿元、300 亿元，新分子实体 IND 获批数量分别不低于 18 个、19 个、20 个，创新药申报并获得受理的 NDA 申请数量（包含新适应症）分别不少于 8 个、5 个、8 个，三个目标值累计分别为 732 亿元、57 个、21 个，达到这三个条件，100% 解锁。如果创新药收入达到目标值 100%，另外两个指标累计达到 51 个、17 个，则解锁 90%，否则不予解锁。

单纯观察创新药收入，恒瑞医药设定的目标具有可实现性。

2026 年全年，公司创新药考核目标收入为 192 亿元，较 2025 年增长 17.49%，略高于上半年的增速。

2027 年、2028 年，公司创新药收入同比增速目标分别为 25%、25%，在公司持续加注创新药的情况下，也有可及性。

恒瑞医药的研发投入不断加大。2024 年、2025 年，公司研发投入分别为 82.28 亿元、87.24 亿元，约占营业收入的 29.40%、27.58%。2026 年上半年，公司研发投入为 46.05 亿元，同比增长 18.96%，约占营业收入的 29.79%。

借助员工持股计划加注创新药，恒瑞医药的创新型制药企业地位不断提升。根据 2026 年 Citeline 发布的管线规模排名，恒瑞医药自研管线规模位居全球第二。

【来源：长江商报】

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