中金发布研报称，维持中海物业 ( 02669 ) 盈利预测不变，预计公司 2026 年和 2027 年归母净利润分别为 13.0 亿元和 13.0 亿元 ( 同比分别变动 -5% 和 0% ) 。维持跑赢行业评级，下调目标价 14% 至 4.2 港元 ( 对应 9 倍 2026 年目标市盈率，隐含 25% 上行空间 ) ，主要考虑到市场风险偏好变化影响以及公司盈利确定性的情况。公司当前交易于 7.3 倍 2026 年市盈率。

中金主要观点如下：

1H26 业绩符合该行预期

公司公布 1H26 业绩：收入 74.8 亿元，同比增长 5%; 归母净利润 7.0 亿元，同比下跌 9%，符合预期 ; 公告中期每股股息 10 港仙 ( 去年同期普通股息为每股 9 港仙 ) ，对应派息比例 41%。

拓展优质合约同时退出低效项目

上半年，公司内地市场新签外拓合同总额 ( 非年化 ) 19.5 亿元，同比增长 6.5%; 其中非住宅项目占比同比提升 3.1 个百分点至 91%，一二线城市占比达九成，千万级项目占比达六成。集团继续推进亏损项目治理及优化业务结构，期内满约及退盘项目约 1920 万平方米，占上期末在管面积约 4%。

基础物管业务推动收入增长，盈利能力有所承压

期内 5% 的总收入增长主要由物管业务推动，板块收入增长 9%，其余增值服务等板块收入则呈现下滑。盈利能力方面，公司整体毛利率同比下滑 2.0 个百分点至 14.9%，主要受物管板块拖累，包干制项目毛利率同比下降 2.4 个百分点至 11.1%。

聚焦高质量发展以应对环境压力

经营端，面对行业持续激烈的竞争环境和来自收缴率及成本端的压力，该行认为公司将坚持高质量发展的原则、积极应对外部变化，维持全年收入小幅增长、净利润小幅下降的判断。资本市场端，公司管理层在业绩会上表达了对投资人诉求的重视，指引从长期维度看，公司会结合实际经营成果、资本开支计划和市场环境，稳步提升派息率。

风险提示：项目新拓展成果低于预期，盈利能力可持续性弱于预期。