中国民航业，正出现着巨大的冷热分化。

航空公司：业绩突然向下，大部分亏损

大型机场：业绩持续向好

小型机场：继续艰难

近日，中国最赚钱的机场：上海机场交出了一份亮眼的半年报。

2026 年上半年，上海机场：

营业收入 65.03 亿元，同比增长 2.35%。

归母净利润 12.16 亿元，同比增长 16.46%。

净利率接近 20%，上海机场的吸金能力还是非常强的。

作为中国民航业的 " 金字招牌 "，上海机场的盈利能力究竟有多强？

让我们用数据说话。

横向对比：谁是中国机场 " 盈利之王 "？

根据 2025 年上半年数据对比：

- 上海机场：净利润 10.44 亿元

- 白云机场：净利润 7.50 亿元

- 深圳机场：净利润 3.12 亿元

- 厦门空港：净利润 2.53 亿元

- 海南机场：净利润 1.28 亿元

- 首都机场：亏损 1.64 亿元

2026 年上半年，上海机场净利润进一步增长至 12.16 亿元，同比大增 16.46%，稳居中国上市机场盈利能力榜首。

从已公布 2026 年上半年业绩的机场来看。

深圳机场 7.37 亿元，同比增长 136%

首都机场 927 万元，2020 年以来首次扭亏为盈。

各大机场利润都向好变化，但上海机场仍是当之无愧的行业龙头。

距巅峰仍有差距，但稳步复苏！

将时间拉回 2019 年，那是上海机场的巅峰时刻。

2019 年上半年：营业收入 54.55 亿元，净利润 27 亿元。

2019 年全年：营业收入 109.45 亿元，净利润 50.30 亿元。

对比 2026 年上半年数据：

营业收入 65.03 亿元，较 2019 年同期的 54.55 亿元增长 19.2%。

净利润 12.16 亿元，仅为 2019 年同期的 45%。

营收已超疫情前，利润恢复不到一半。

这一数据对比揭示了一个现实：虽然上海机场的业务规模已经超越 2019 年水平，但盈利能力尚未完全恢复。

一是免税业务重构。

曾经贡献半壁江山的免税业务，在新合同模式下面临利润率的重新分配。且当下的免税消费远不及 2019 年。

二是虹桥机场并表。

2019 年收购虹桥机场后，资产规模扩大，但虹桥的利润率相对浦东较低，摊薄了整体净利率。

但上海机场向好的趋势已经十分明显。

2020-2022 年疫情期间，上海机场累计亏损近 60 亿元。

从 2023 年开始扭亏为盈，到 2026 年上半年净利润达到 12.16 亿元，连续三年保持增长态势。

上海机场为何是最赚钱的机场？

上海机场的赚钱能力，究竟来自哪里？

航空性收入：30.21 亿元（占比 46.46%）

- 架次相关收入：11.92 亿元，同比增长 2.66%

- 旅客及货邮航空服务收入：18.29 亿元，同比增长 4.21%

非航空性收入：34.82 亿元（占比 53.54%）

- 商业餐饮收入：9.35 亿元（同比下降 14.34%）

- 物流服务收入：9.42 亿元（同比增长 13.03%）

- 其他非航收入：16.05 亿元（同比增长 6.11%）

非航空性收入占比 53.54%，持续超过航空性收入！

这正是上海机场的核心竞争力所在。

不再单纯依赖飞机起降费和旅客服务费，而是通过商业零售、物流服务、免税业务等多元化经营，打造 " 机场 +" 商业模式。

提到上海机场，就不得不提免税业务。

作为曾经的 " 免税之王 "，上海机场的免税收入在 2019 年达到巅峰。

但近年来，受多重因素影响，免税业务经历调整。

2025 年底，上海机场与中免集团、杜福睿签署新免税合同，浦东机场免税店销售提成比例调整为 8%-24%，虹桥机场为 8%-22%。

新合同采用 " 固定租金 + 销售提成 " 模式，月固定费用约 3090 元 / 平方米。

据测算，仅固定租金一项，年收益就超过 6 亿元。

虽然免税收入较巅峰期有所下降，但新合同机制更加稳健，降低了客流波动带来的业绩风险，为上海机场提供了稳定的收入。

浦东 VS 白云，谁才是真正的 " 中国第一机场 "？

2026 年上半年，全国机场 " 第一 " 之争再次上演。**

最终，2026 年上半年：

广州白云机场：旅客吞吐量 4333.3 万人次，位居全国第一。

上海浦东机场：旅客吞吐量 4269.12 万人次，屈居第二。

这是白云机场时隔两年重新夺回全国单机场旅客吞吐量榜首位置。

但旅客吞吐量，真的是衡量机场实力的唯一标准吗？

答案显然是否定的。

国际旅客吞吐量方面，浦东遥遥领先。

浦东机场 2026 年上半年数据：

国际航线旅客：1616.03 万人次

地区航线旅客：282.23 万人次

国际及地区占比：高达 44.5%

相比之下，白云机场的国际客流 465 万人次，虽然也不少，但与浦东机场有较大差距。

货邮吞吐量：浦东绝对优势。

浦东机场：2026 年上半年货邮吞吐量高达 219.07 万吨。

白云机场：2024 年全年货邮吞吐量为 117.8 万吨。

浦东机场货邮量，是白云机场的两倍！

浦东在航空货运领域的霸主地位无可撼动。

12.16 亿元的半年净利润，不仅是一个数字，更是上海机场核心竞争力的体现。

在民航业业绩巨大分化的背景下，上海机场凭借：

- 国际枢纽的战略定位

- 双机场协同的规模效应

稳居中国最赚钱机场的宝座。

只是什么时候，中国民航业真正的市场主体，航空公司开始赚钱，民航业才真的好！