药圈观察局， 最新观察： ‌

早上好各位朋友，来简单看看联影医疗的，半年度情况。

8 月 19 日，上海联影医疗发布 2026 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 70.52 亿元，同比增长 17.22%；归属于上市公司股东的净利润 8.97 亿元，同比下降 10.12%；扣除非经常性损益的归母净利润 8.27 亿元，同比下降 14.38%。

同日，联影医疗披露 2026 年半年度利润分配方案，拟每 10 股派发现金红利 1.30 元（含税），合计派发 1.06 亿元，现金分红比例为 11.85%。

从收入结构看，联影医疗国内市场实现收入 52.87 亿元，同比增长 8.49%，占总营收的 74.98%。

海外猛得很，收入 17.65 亿元，同比大幅增长 54.46%，占比从去年同期的 19.41% 提升至 25.02%。

公开信息显示，联影医疗产品已进入全球 100 多个国家和地区，全球累计交付超过 40000 台 / 套高端医学影像设备。

可，全球医学影像设备市场规模超过 500 亿美元，GPS（GE 医疗、飞利浦、西门子医疗）三家合计占据约 70% 份额，中国品牌在海外的渗透率，道阻且长。

分产品线来看，联影医疗五大设备板块全部实现正增长。

磁共振成像系统（MR）仍是第一大收入来源，实现 22.86 亿元，同比增长 16.15%，占比 32.41%。X 射线计算机断层扫描系统（CT）实现 16.51 亿元，同比增长 8.96%，占比 23.41%，增速相对平缓。

分子影像系统（MI）实现 10.62 亿元，同比增长 26.37%，占比 15.06%。放射治疗系统（RT）增速最为迅猛，实现 3.97 亿元，同比增长 63.97%，不过基数仍小，占比仅 5.63%。

X 射线成像系统（XR）实现 4.55 亿元，同比增长 40.50%。

服务业务实现收入 9.80 亿元，同比增长 20.11%，占比 13.90%。服务收入增速高于设备整体，说明存量设备的维保、升级等后市场业务正在形成稳定的第二增长曲线。

从数据来看，放疗业务的爆发式增长各位可以重点关注。联影医疗的直线加速器产品近年来陆续在国内多家三甲医院装机，国产替代在放疗领域的渗透率正在快速提升。不过，放疗设备的临床验证周期长、客户决策链条复杂，高增速能否持续仍需观察后续季度数据。

费用端，研发投入 13.83 亿元，同比增长 21.31%，研发投入占营收比例达 19.61%。销售费用 10.45 亿元，同比增长 11.41%，销售费用率 14.82%，同比下降 0.77 个百分点，规模效应有所显现。管理费用 3.11 亿元，同比增长 20.97%。

半年报公开了 48 个在研项目。

上半年财务费用为净支出 0.96 亿元，而去年同期为净收益约 0.50 亿元，一正一负之间差额接近 1.5 亿元。联影医疗在公告中明确表示，利润总额下降主要受汇兑损益等因素影响，若剔除汇兑损益影响，经营利润总额同比增长约 8.7%。

研发，联影医疗员工总数超过 9300 名，其中研发人员 3748 人，占比约 40.15%。上半年研发投入 13.83 亿元，超过同期净利润的 1.5 倍。

去年度员工总数是 8700，半年至少新招了超 600 人。

联影医疗在半年报中披露了多款在研产品，覆盖超高场磁共振、光子计数 CT、新一代 PET-CT、质子重离子放疗等前沿方向。

薪酬方面，半年报显示董事长张强报告期内从公司获得的税前报酬为 168.58 万元，董事 GUOSHENGTAN 为 132.78 万元，董事 JUNBAO 为 130.20 万元，董事 TAOCAI 为 96.08 万元。

薪酬相比迈瑞医疗，差距颇大。

在主业之外，联影医疗的产业布局也在加速延伸。

4 月，全资设立湖北联影智造科技有限公司，注册资本 5 亿元，经营范围涵盖医疗器械及医疗设备的技术开发、技术转让等。

7 月，间接全资设立上海联影微电子发展有限公司，注册资本 2000 万元。

小结

高端影像设备的国产替代，至少还需要 10 年起步。

且对中国医疗企业来说，汇率波动、地缘政治、海外合规，每一项都是变量。

出海，还是要有股狠劲。